白糖早报：区间震荡时期,郑糖日内操作为主

白糖早报 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 1 期货研究中心 农产品小组 分析师:马春阳 TEL:010-88085521 EMAIL:machunyang@hysec.com 白糖早报‐101208 区间震荡时期，郑糖日内操作为主 ¾ 要点 1、12月7日，广西：南宁，集团新糖报价7010（-20）元/吨，持稳，成交一般；柳州，新糖报价6950-7020元/吨，成交一般。 2、按产区南宁集团报价格与郑糖指数计算，期现价差为-430（+38）元/吨， 主力SR1109，期现价差为-393（+38）元/吨。 3、泰国原糖折算精炼后完税成本7521（-129），巴西原糖折算精炼后完税成本7811（-129），进口分别亏损为511元/吨与801元/吨，进口亏损比率分别达7.30%与11.43%。 4、主力SR1109-现货、SR1005-SR1101、SR1109-SR1105分别为-393元/吨、-22元/吨、99元/吨、77元/吨。 5、交易所注册仓单759(-0)张，有效预报1632（-0）张，仓单+预报2391（-0）张。6、历年的12月都是产销两旺的季节，一方面南方产区全部开榨，进入开榨高峰期，新糖上市源源不断，另一方面处于元旦、春节前的采购高峰期，12月历来都是食糖消费的黄金时节。去年12月全国食糖产量为230.18万吨，12月全国食糖销量为146万吨。 7、虽然本周二早晨ICE糖市原糖期货价格曾暴涨2.6%，但因新制糖年印度究竟能出口多少食糖还是不明了，加上美元继续走强对糖市形成了压力，收盘时盘面价格全线暴跌。 ¾ 结论： 周二郑糖上涨0.27%，ICE原糖下跌2.07%。国内白糖现货市场价格持稳，进口亏损比例连续三天小幅下降，期现价差继续收缩（400左右），理论上仍然有收缩的空间。原糖走势主要受印度、巴西产量预期、出口预期影响。策略上，原糖走势分歧较大，市场担心摇摆不定，主产国印度的产量与出口量仍然是很大的一个不确定因素。周二公布的11月产销数据较好，本周我们认为进入郑糖仍然处于期现修复阶段，震荡偏强的概率较大，主力SR1109警惕6670一带的压力。操作上，单边趋势不明显的情况下，建议日内短线为主。 2 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 1、 各地现货报 2、 相关图表 图表 1：现货价格与指数的对比 2500350006-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-1006-Oct-10450055006500750085009500泰国原糖精炼后完税成本巴西原糖精炼后完税成本国内现货价格郑糖指数 数据来源：中国食糖网，宏源期货研究中心 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 3 白糖早报 图表 2 期现价差（广西南宁集团报价与郑糖指数） 期现价差国内现货价格250035004500550065007500850006-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-1006-Oct-10-1500-1000-500050010001500郑糖指数线性 (期现价差) 数据来源：中国食糖网，宏源期货研究中心 图表 3 进口盈亏情况（绝对值） -150006-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct06-Jan06-Apr06-Jul06-Oct泰国现货进口亏损巴西现货进口亏损-1000-5000500100015002000250030003500-06-06-06-06-07-07-07-07-08-08-08-08-09-09-09-09-10-10-10-10 数据来源：宏源期货研究中心 图表 4进口盈亏情况（比率） 泰国现货进口亏损比率巴西现货进口亏损比率线性 (泰国现货进口亏损比率)线性 (巴西现货进口亏损比率)-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%06-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-1006-Oct-10 数据来源：宏源期货研究中心 4 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 图表 5 月间价差 -1000-800-600-400-200020040026-Mar-1026-Apr-1026-May-1026-Jun-1026-Jul-1026-Aug-1026-Sep-1026-Oct-1026-Nov-101109-现货1005-11011109-11051109-1101 数据来源：宏源期货研究中心，近月，次月，远月分别指1009，1101，1105 图表 6 交易所注册仓单与有效预报 010000200003000040000500006000070000800009000006-1-2006-3-906-4-1906-6-706-7-1806-8-2806-10-1306-11-2307-1-807-2-1607-4-507-5-2107-6-2907-8-907-9-1907-11-607-12-1708-1-2808-3-1408-4-2508-6-1008-7-2108-9-208-11-708-12-2609-2-2709-4-1309-5-2509-9-209-10-2109-12-110-1-1110-3-110-4-1310-5-2610-7-1210-8-2010-10-1210-11-23注册仓单有效预报 数据来源：郑州商品交易所、宏源期货研究中心， 图表 7 CFTC原糖非商业基金持仓 数据来源：CFTC、宏源期货研究中心， 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 5 白糖早报 分析师简介： 马春阳，金融学硕士，现任宏源期货研究中心总经理、宏观策略分析师。擅长大类资产轮动、趋势投资与对冲研究。 免责声明 以上报告中的信息均来源于公开、正规的渠道，我公司力求这些信息的准确及完整，但不作任何保证。报告中的信息和观点仅供参考，并不构成对所述商品买卖的依据，我公司不对任何投资结果负责。本报告是针对商业客户和职业投资者准备的，不得转给其他人员。未经我公司允许，不得以任何方式转载。市场有风险，投资需谨慎。