白糖早报：区间震荡时期,郑糖日内操作为主

农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 1 白糖早报  要点 1、12月8日，广西：南宁，集团新糖报价6980（-30）元/吨，持稳，销售逊色于昨日；柳州，新糖报价6830-7000元/吨，有商家报价下调100元/吨，下午鲜有成交。 2、按产区南宁集团报价格与郑糖指数计算，期现价差为-598（-168）元/吨， 主力SR1109，期现价差为-570（-177）元/吨。 3、泰国原糖折算精炼后完税成本7431（+130），巴西原糖折算精炼后完税成本7944（+133），进口分别亏损为451元/吨与964元/吨，进口亏损比率分别达6.46%与13.81%。 4、主力SR1109-现货、SR1005-SR1101、SR1109-SR1105分别为-570元/吨、-52元/吨、90元/吨、38元/吨。 5、交易所注册仓单985(+226)张，有效预报1842（+210）张，仓单+预报2827（+436）张。 6、历年的12月都是产销两旺的季节，一方面南方产区全部开榨，进入开榨高峰期，新糖上市源源不断，另一方面处于元旦、春节前的采购高峰期，12月历来都是食糖消费的黄金时节。去年12月全国食糖产量为230.18万吨，12月全国食糖销量为146万吨。 7、由于市场方面担心全球食糖供给满足不了需求，本周三ICE糖市原糖期货价格全线反弹，近期合约的涨幅更超过半美分/磅。  结论： 周三郑糖下跌3.13%，ICE原糖上涨2.01%。国内白糖现货市场南宁价格小幅下调，进口亏损比例又开始上升，期现价差继续扩大，理论上进一步收缩的空间较大。原糖走势主要受印度、巴西产量预期、出口预期影响。策略上，原糖走势分歧较大，市场担心摇摆不定，主产国印度的产量与出口量仍然是很大的一个不确定因素。本月13日即将公布国内11月份的CPI等重要经济数据，敏感期郑糖走势区间震荡为主，建议投资者短线操作为主。 区间震荡时期，郑糖日内操作为主 期货研究中心 农产品小组 分析师:马春阳 TEL:010-88085521 EMAIL:machunyang@hysec.com 白糖早报-101209 2 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 1、 各地现货报 2、 相关图表 图表 1：现货价格与指数的对比 2500350045005500650075008500950006-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-1006-Oct-10泰国原糖精炼后完税成本巴西原糖精炼后完税成本国内现货价格郑糖指数 数据来源：中国食糖网，宏源期货研究中心 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 3 白糖早报 图表 2 期现价差（广西南宁集团报价与郑糖指数） 250035004500550065007500850006-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-1006-Oct-10-1500-1000-500050010001500期现价差国内现货价格郑糖指数线性 (期现价差) 数据来源：中国食糖网，宏源期货研究中心 图表 3 进口盈亏情况（绝对值） -1500-1000-500050010001500200025003000350006-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-1006-Oct-10泰国现货进口亏损巴西现货进口亏损 数据来源：宏源期货研究中心 图表 4进口盈亏情况（比率） -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%06-Jan-0606-Apr-0606-Jul-0606-Oct-0606-Jan-0706-Apr-0706-Jul-0706-Oct-0706-Jan-0806-Apr-0806-Jul-0806-Oct-0806-Jan-0906-Apr-0906-Jul-0906-Oct-0906-Jan-1006-Apr-1006-Jul-1006-Oct-10泰国现货进口亏损比率巴西现货进口亏损比率线性 (泰国现货进口亏损比率)线性 (巴西现货进口亏损比率) 数据来源：宏源期货研究中心 4 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 白糖早报 图表 5 月间价差 -1000-800-600-400-200020040026-Mar-1026-Apr-1026-May-1026-Jun-1026-Jul-1026-Aug-1026-Sep-1026-Oct-1026-Nov-101109-现货1005-11011109-11051109-1101 数据来源：宏源期货研究中心，近月，次月，远月分别指1009，1101，1105 图表 6 交易所注册仓单与有效预报 010000200003000040000500006000070000800009000006-1-2006-3-906-4-1906-6-706-7-1806-8-2806-10-1306-11-2307-1-807-2-1607-4-507-5-2107-6-2907-8-907-9-1907-11-607-12-1708-1-2808-3-1408-4-2508-6-1008-7-2108-9-208-11-708-12-2609-2-2709-4-1309-5-2509-9-209-10-2109-12-110-1-1110-3-110-4-1310-5-2610-7-1210-8-2010-10-1210-11-23注册仓单有效预报 数据来源：郑州商品交易所、宏源期货研究中心， 图表 7 CFTC原糖非商业基金持仓 数据来源：CFTC、宏源期货研究中心， 农产品分析师 马春阳 010-88085521 专业创造价值 5 白糖早报 分析师简介： 马春阳，金融学硕士，现任宏源期货研究中心总经理、宏观策略分析师。擅长大类资产轮动、趋势投资与对冲研究。 联系人肖婷敏 010-88085520 xiaotingmin@hysec.com 宏观策略小组吴守祥 010-88085522 wushouxiang@hysec.com马春阳 010-88085521 machunyang@hysec.com能源化工小组汪洋 010-88085515 wangyang1@hysec.com詹建平 010－88085541 zhanjianping@hysec.com翟博元 0991-6153111 zhaiboyuan@163.com 程为 0571-85279711 chengwei@hysec.com金属小组 王一多 021－62321982 wangyiduo@hysec.com林幽谷 021－62325891 yglin1108@hotmail.com许骏 62321982转8022 marshall-0553@hotmail.com白净 010-88085516 baijing@hysec.com农产品小组张磊 010-88085546