商贸零售行业周报：Q1基金持仓上升，弱复苏及分化并存，配置优质标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年05月06日 商贸零售 Q1基金持仓上升，弱复苏及分化并存，配置优质标的 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：彭毅 执业证书编号： S0740515100001 电话：021-20315010 Email： pengyi@r.qlzq.com.cn 联系人：宁浮洁 电话： Email：ningfj@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 96 行业总市值(百万元) 1131358.22361146 行业流通市值(百万元) 780712.73759549 行业-市场走势对比 (7%)(3%)1%5%10%14%5/6/166/1/166/27/167/28/168/22/169/13/1610/13/1611/3/1611/24/1612/15/161/13/172/10/173/3/173/24/174/18/17商业贸易沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<如期扭亏，零售向好，服务性收入放量增长>>2017.05.02 <<业绩符合预期，门店建设稳步推进>>2017.05.02 <<业绩下降不悲观，激励预期更明确，业绩提升是核心>>2017.04.28 [Table_Finance] 重点公司基本状况 2016A2017E2018E2016A2017E2018E苏宁云商002024.SZ10.12942.180.080.060.35126.50168.6728.91买入南极电商002127.SZ12.00184.590.200.330.4960.0036.3624.49买入永辉超市601933.SH6.21594.330.130.180.2247.7734.5028.23买入跨境通002640.SZ17.55251.230.280.540.8962.6832.5019.72买入中百集团000759.SZ8.3256.660.010.300.16832.0027.7352.00增持银座股份600858.SH8.7145.300.040.110.15217.7579.1858.07增持家家悦603708.SH23.3784.130.700.760.8533.3930.7527.49增持投资评级EPSPE公司名称公司代码股价市值（亿元） [Table_Summary] 投资要点  上周市场表现：商贸零售（中信）指数下跌0.99%，跑赢沪深300指数0.67个百分点。以中信30个行业板块间相比，商贸零售板块指数涨幅靠前，位列第8位。年初至今，商贸零售板块下跌9.19%，跑输沪深300指数11.38个百分点。子板块方面，跌幅最大的为百货指数，下跌1,49%，其次是贸易和连锁，超市指数上升0.24%。相对于本周沪深300涨幅-1.66%，中小板指涨幅-2.21%而言，商贸零售板块整体表现较好。零售板块涨幅前三名为时代万恒、南极电商、中成股份，分别上涨7.94%、5.45%、5.24%；跌幅前三名为兰生股份、*ST人乐、深赛格，分别下跌16.39%、10.65%、9.15%。  重点跟踪公司/数据点评：南极电商Q1经营数据：品牌/品类矩阵初发力，前端GMV延续高增长。前端销售，2016年公司实现GMV72.06亿元（yoy71.08%+），其中阿里实现GMV50.74亿元（yoy61.80%+），京东实现GMV16.56亿元（yoy118.62%+），前端销售延续高增长；其中新纳入品牌卡帝乐鳄鱼，前端实现GMV3.79亿元。营收方面，标牌使用费实现收入1.01亿元，同比268.42%+，品牌服务费实现收入1.73亿元，同比60.95%+；货品销售业务收入1.07亿元，同比下降-21.29%；园区平台服务收入0.08亿元，同比184.63%+，。品类拓展方面，2016年南极人一级类目达57个（185.00%+），二级类目320个（148.06%+_）；卡帝乐鳄鱼10个，二级类目184个。供应商及经销商方面，南极人/卡帝乐鳄鱼，经销商及供应商分别为1649（33.18%+）/562（56.60%+）、596/140家。搭建“品牌+项目孵化平台+跨境电商供应链”生态圈，优势供应链下的高成长标的，目标价29.61元，维持“买入”评级。  中泰零售每周前瞻及投资策略：基金持仓上升，弱复苏及分化并存，配置优质标的。2017年Q1基金板块持仓上升，十大重仓股仓位上升至0.95%（历史中位数为3.72%，2016Q4为0.80%），超配比例为-1.32%（2016年Q4为-1.64%），总体来看基金持仓上升。行业弱复苏依旧持续，2017Q1全国50家重点大型零售企业零售额累计同比增长2.0%，增速高于上年同期7.2个百分点；叠加新零售行情，板块迎来配置价值。1、我们认为龙头标的公司如苏宁、永辉超市已经走出调整期，个股已经到了配置时点，在行业弱复苏及个股基本分化的大背景下，建议继续配置龙头标的，推荐永辉超市、苏宁云商等，建议关注国美电器。（2）、继续看多电商板块，国内电商渗透率超过15%，诞生了如南极电商、韩都衣舍、三只松鼠等优质成长标的，同时从17Q1公布数据来看，优质成长标的如南极电商持续高增长，成长趋势渐渐明晰，建议重点配置电商优质个股，推荐南极电商及跨境通；（3）关注板块错杀品种，建议从低估值及成长性角度分析，当前时点市场关注低估值及优质个股标的，目前部分优质标的价格已经回到起涨前的位置，且从PS及PE角度分析，价值已经凸显，市场稳健下，有望迎来价值回归性的反弹行情，建议重点关注银座股份、中百集团、鄂武商A、重庆百货、合肥百货、家家悦等。（4）基于低估值、黄金价格反弹及基本面复苏，建议重点配置优质黄金个股，推荐老凤祥等。  本周投资组合：南极电商、苏宁云商、永辉超市、跨境通；  风险提示：1）板块高弹性下市场系统性风险；2）全渠道融合不及预期；3）管理层对转型未达成统一； 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 公司名称公司代码市值目标价南极电商002127.SZ184.5919.5苏宁云商002024.SZ942.1819.61永辉超市601933.SH594.337.86跨境通002640.SZ251.2329.61核心看点战略清晰，“品牌矩阵+渠道矩阵+内容矩阵+工具矩阵”打造电商运营生态圈竞争格局向好，零售脱底向上，物流+金融持续发力毛利率上升，费用率下降，业绩大超市场预期，推荐“买入”业绩符合预期，内生增长信心仍足，“买入”评级 来源：中泰证券研究所预测 内容目录 零售板块一周行情回顾 ........................................................................................ - 3 - 周度市场以及子板块表现比较 ..................................................................... - 3 - 零售行业重点公司市场表现 ......................................................................... - 4 - 重点公司公告及下周大事提醒 ..................................................................... - 5 - 重点跟踪公司/数据点评 ............................................................................... - 6 - 行业前瞻及投资组合 ........................................................................................... - 6 - 行业前瞻： .................................................................................................. - 6 - 投资组合 ...................................................................................................... - 7 - 公司及行业资讯、大事提醒 ................................................................................ - 8 - 新零售动态跟踪 ........................................................................................... - 8 - 传统零售动态跟踪 ....................................................................................... - 8 - 零售行业资本动态跟踪 ........................................................................................ - 9 - 风险提示 ............................................................................................................ - 10 - 图表目录 图表1：重点推荐公司及核心看点 ...................................................................... - 2 - 图表2：零售行业涨跌幅情况.............................................................................. - 3 - 图表3：行业各子板块涨跌幅情况表现 ............................................................... - 3 - 图表4：超市板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 4 - 图表5：百货板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 4 - 图表6：连锁板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 4 - 图表7：贸易板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 4 - 图表8：本周板块上市公司涨幅前五名表现 ........................................................ - 4 - 图表9：本周板块上市公司跌幅前五名表现 ........................................................ - 4 - 图表10：下周公司大事提醒 .......................................