商贸零售行业周报：配置消费龙头，精选业绩确定性及安全边际双高标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年03月18日 商贸零售 配置消费龙头，精选业绩确定性及安全边际双高标的 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持 分析师：彭毅 执业证书编号： S0740515100001 电话：021-20315010 Email： pengyi@r.qlzq.com.cn 联系人：宁浮洁 电话： Email：ningfj@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 94 行业总市值(百万元) 1241689.97051206 行业流通市值(百万元) 856257.51392635 行业-市场走势对比 (7%)(1%)5%10%16%22%2/25/163/17/164/11/165/3/165/24/166/22/167/25/168/17/169/8/1610/10/1610/31/1611/21/1612/12/161/10/172/7/17商业贸易沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<巨头马太效应显现，阿里加速走向线下 ， 加 配30万 亿 零 售 市场>>2017.02.21 <<继续推荐板块国企改革的机会，重视阿里产业链的投资主线>>2017.02.20 <<重视国企改革与新零售，加配传统零售板块>>2017.02.19 [Table_Finance] 重点公司基本状况 [Table_Summary] 投资要点  上周市场表现：商贸零售（中信）指数上涨0.04%，跑输沪深300指数0.48个百分点。以中信30个行业板块间相比，商贸零售板块指数涨幅居后，位列第24位。年初至今，商贸零售板块下跌0.51%，跑输沪深300指数4.61个百分点。子板块方面，连锁超市指数上涨1.11%靠前，其次是贸易、超市、百货，相对于本周沪深300收平，中小板指上涨0.62%而言，商贸零售超市板块表现较差。零售板块涨幅前三名为鸿达兴业、ST金源、ST商城，分别上涨6.73%. 6.04%、5.49%，跌幅前三名为茂业商业、新华都和重庆百货，分别下跌3.92%、3.88%、3.68%。  重点跟踪公司/数据点评：2016年跨境通继续保持高增长，整体来看符合市场预期。注册人数以及月度活跃人数继续保持高增长，其中自有平台和月度活跃人数同比增长分别为97.2%和87%，显示其强劲的内生增长动力。在战略方向上，公司在出口端继续加大自有平台建设，且发展第三方平台业务，借助资本市场优势，逐步在核心竞争力领域快速实现布局。另外，在进口业务方面，公司依托自有品牌“五洲会”等建立线下品牌优势，逐步建立线上下全渠道的进口业务生态体系。考虑公司内生增长性及稀缺性，给予2018年PEX30倍，对应目标市值383.1亿元，对应目标价29.61元，维持“买入”评级。  中泰零售每周前瞻及投资策略：（1）板块结构性改善机会临近，配置安全边际高、业绩确定性强的优质标的。社会零售总额同比增长9.5%，增速自2007年以来首次跌破“10”，增速相较同期回落0.7个百分点，增速低于市场预期（10.4%+），主要原因归纳如下：1、CPI上涨不及预期（2016年2月CPI2.3%+,2017年2月CPI0.8%,下降1.5%），PPI传导不通畅、整体需求端消费仍旧疲软，社会零售总额=价格*消费量，CPI上涨不及预期拖累社零增长；2、汽车类消费不及预期，拉低社零总额。行业基本面呈现弱复苏状态，推荐真成长、国企改以及新零售三条主线。（1）、而零售板块经过近5年的调整，行业基本见底，预计未来板块将呈现结构性分化态势，部分具备供应链优势及激励机制的标的或将脱颖而出，建议重点配置估值低、业绩确定性高的标的。（2）、新零售角度，阿里向线下走的决心不改，社区类超市及便利店是电商巨头重点布局的业态，适合非标品如生鲜品类等布局，基于新零售的逻辑，我们认为可以重点关注超市及便利店业态；（3）、国企改是2017年可重点关注的主线之一，上海、山东等地区相继出台混改方案，商贸零售板块国企数量占比高达50%以上，而部分上市公司如鄂武商A、重庆百货已经实现混改，我们认为可以从安全边际高及改善弹性大两个维度，配置国企改主线。一、基于估值低、业绩增长确立的角度，重点推荐鄂武商A、天虹商场；二、新零售维度，重点推荐苏宁云商、中百集团、永辉超市；三、国企改方向，重点推荐银座股份；四、真成长标的：重点推荐南极电商、跨境通。  本周投资组合：基于真成长及新零售维度，本周重点推荐南极电商、跨境通、苏宁云商、中百集团、永辉超市、鄂武商A。  风险提示：1）板块高弹性下市场系统性风险；2）全渠道融合不及预期；3）管理层对转型未达成统一； 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 股票名称 股价（元） 市值（亿元） 目标价 核心看点 南极电商 11.53 177.33 19.56 “品牌/品类/IP+服务性工具+渠道+内容”电商生态圈持续扩充，业绩真成长 苏宁云商 10.93 1017.58 19.61 预告经营扭亏为盈，持续推进全渠道转型，服务性收入加速放量成看点 中百集团 9.08 61.84 12.04 甩掉包袱，轻装上阵，便利店新业态助力经营底部向上 跨境通 17.84 254.93 29.61 内生增长强劲，进出口双线体系雏形显现 来源：中泰证券研究所预测 内容目录 零售板块一周行情回顾 ........................................................................................ - 4 - 周度市场以及子板块表现比较 ..................................................................... - 4 - 零售行业重点公司市场表现 ......................................................................... - 5 - 重点公司公告及下周大事提醒 ..................................................................... - 6 - 重点跟踪公司/数据点评 ............................................................................... - 6 - 行业前瞻及投资组合 ........................................................................................... - 7 - 行业前瞻 ...................................................................................................... - 7 - 本周投资组合 ............................................................................................... - 7 - 公司及行业资讯、大事提醒 ................................................................................ - 9 - 新零售动态跟踪 ........................................................................................... - 9 - 传统售动态跟踪 ......................................................................................... - 10 - 零售行业资本动态跟踪 ...................................................................................... - 10 - 风险提示 ............................................................................................................ - 11 - 图表目录 图表1：重点推荐公司及核心看点 ...................................................................... - 2 - 图表3：零售行业涨跌幅情况.............................................................................. - 4 - 图表4：行业各子板块涨跌幅情况表现 ............................................................... - 4 - 图表5：超市板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 5 - 图表6：百货板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 5 - 图表7：连锁板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 5 - 图表8：贸易板块相对收益及PE（TTM）情况 .................................................. - 5 - 图表1：重点推荐公司及核心看点 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表9：本周板块上市公司涨幅前五名表现 ........................................................ - 5 - 图表10：本周板块上市公司跌幅前五名表现...................................................... - 5 - 图表11：下周公司大事提醒 ............................................................................... - 6 - 图表12：本周重点推荐股票及看点 .................................................................... - 7 - 图表13：重点跟踪公司估值情况 ...................................................................... - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 零售板块一周行情回顾 周度市场以及子板块表现比较  上周商贸零售子板块表现情况：商贸零售（中信）指数上涨0.04%，跑输沪深300指数0.48个百分点。以中信30个行业板块间相比，商贸零售板块指数涨幅居后，位列第24位。年初至今，商贸零售板块下跌0.51%，跑输沪深300指数4.61个百分点。子板块方面，连锁超市指数上涨1.11%靠前，其次是贸易、超市、百货，相对于本周沪深300收平，中小板指