年内第五次上调存款准备金率

英大证券研究所-研究报告 行业研究 年内第五次上调存款准备金率 金融行业研究员：李海燕 执业证书编号：S0990200010017 Email：lihy@vsun.com 联系电话：83007076 报告日期：2010-11-21 报告概要： 事件： 中国央行11月19日周五表示，将把银行存款准备金率再上调50个基点，以限制流动性并控制信贷投放。这是央行今年第五次上调存款准备金率，显示出中国政府正在努力抑制高通胀。此次上调存款准备金率将从11月29日起生效。 此前，中国央行刚刚在11 月10 日将存款准备金率上调50 个基点，并于上个月意外宣布近三年来首次加息。中国公布10月份消费者价格指数(CPI)同比升幅达到两年来的最高水平4.4%，远高于政府制定的3%左右的2010 年通货膨胀率目标。 评析： 央行11 月19 日宣布，从11 月29 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点。这是央行年内第5 次宣布上调存款准备金率，且距离上次宣布准备金率上调的时间仅相隔9 天。究其原因，我们认为基本一致。 1、据粗略估算，此次上调准备金率0.5个百分点，可一次性冻结银行体系流动性3000亿元。上调之后，大型金融机构的存款准备金率将达到18%的历时新高，被执行差别存款准备金率的大型银行准备金率将达到18.5%的历史高位，均超出1年期定存利率。 2、收缩流动性，抑制通胀。央行在一个月之内采取一次加息、三次上调存款准备金率的货币政策组合拳，体现出政策制定者对当前流动性过剩和通胀压力的担忧。 3、回笼资金，抑制热钱进入。近期人民币升值步伐继续加快，对应的人民币升值预期也仍然较强，因此，预计近期热钱流入也仍在持续，准备金率很大程度上可以看作是货币当局为不断流入的热钱所筑的蓄水池。 4、控制信贷过快投放。鉴于目前信贷需求依然稳定，预计全年信贷可能将超过7.5 万亿，为预防11 月的新增信贷继续超增，央行在11 月连续两次上调准备金率，我们估计目的之一就是预防新增信贷继续超预期。 从短期来看，我们认为无论是经济回升、通胀上行以及流动性过剩的格局均将持续，当然加息相较于提高准备金率对市场的影响将更为直接、有效。 请务必阅读最后一页的免责条款 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，英大证券研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 本报告为英大证券有限责任公司所有。未经英大证券有限责任公司同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分复制、复印或拷贝；或向其它人分发。 行业评级 强于大市 行业基本面向好，预计未来6个月内，行业指数将跑赢沪深300指数 同步大市 行业基本面稳定，预计未来6个月内，行业指数将跟随沪深300指数 弱于大市 行业基本面向淡，预计未来6个月内，行业指数将跑输沪深300指数 公司评级 买 入 预计未来6个月内，股价涨幅为15%以上 增 持 预计未来6个月内，股价涨幅为5-15%之间 中 性 预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间 回 避 预计未来6个月内，股价跌幅为10%以上 评级说明： 1.投资建议的比较标准 — 投资评级分为股票评级和行业评级。 — 以报告发布后的 6个月内的市场表现为比较标准，报告发布尔日后的 6个月内的公司股价（或者行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准； 2.投资建议的评级标准 — 报告发布尔日后的 6个月内的公司股价（或者行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准