安信军工周报：短期关注混改、朝韩局势、首艘国产航母下水等主题

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信军工周报0417：短期关注混改、朝韩局势、首艘国产航母下水等主题 ■行业阶段观点：短期关注混改、朝韩局势、首艘国产航母下水等主题  中美或将加强合作，促成朝鲜弃核，朝韩主题仍有望短期波动。4月16日，韩联社报道朝鲜试射失败；4月25日是朝鲜人民军建军85周年纪念日，密切关注朝鲜以及美韩等相关方下一步动作。中国坚持半岛无核化、坚持维护半岛和平稳定、坚持通过对话协商解决问题。  二季度我们要关注两个事件性因素：4月16日国产民用大飞机C919进行了首次高速滑行测试，民用大飞机即将进入首飞阶段。国防部称首艘国产航母正开展舾装工作，好消息不会让大家久等；4月23日将迎来中国人民解放军海军建军节。  我们将持续关注军工体制改革的进程，军工混改和军民融合是今年有较大成效的两个领域。4月13日国家发改委表示，今年3月已启动第二批10家混改试点工作，并将在近期批复，预计年内将取得阶段性进展；第三批试点遴选工作也已着手启动；前两批19家试点企业，军工领域有7家。混改今年将有实质性进展，主题投资或将贯穿全年，短期市场可能依旧炒作混改等相关改革标的（南船、兵器、兵装旗下小市值公司），详见我们的深度报告《军工混改：实质性进展和阶段性行情》，http://dwz.cn/5HFnhP。  估值高企仍是板块不可忽视的考量因素，周边局势、产品列装进度等方面并没有像市场预期那样发展。 ■行业年度观点：机会与陷阱并存，整体机会好于2016年 从长期观点来看，我们维持去年年底的深度策略报告《机会与陷阱》的判断，即2017年军工板块的机会与陷阱并存，整体行情将好于2016年，但不能预期过高。建议配臵应注意阶段性的思路。我们建议留意如下方向：  在武器装备建设大框架下的有海空军新产品定型预期的公司，如中直股份；  主业符合新时代强军方向的次新股，如瑞特股份等；  受益于军工体制改革，如军民融合、混改、和信息化改造的公司，如航天晨光、神剑股份、国睿科技、四创电子等。 ■一周活动总结与预告  二季度我们将陆续组织走进十二大军工集团系列活动，目前已于4月10日拜访兵器工业集团，详情欢迎来电交流。 Table_Title 2017年04月16日 国防军工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.73 6.65 11.97 绝对收益 -0.84 5.45 22.77 冯福章 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040002 fengfz@essence.com.cn 张超 报告联系人 zhangchao@essence.com.cn 杨光 报告联系人 yangguang1@essence.com.cn 相关报告 -6%-2%2%6%10%14%18%22%2016-032016-072016-11国防军工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  4月18日我们将在北京举办军船产业发展与船舶行业改革高端论坛，届时将邀请数位海军高级将领和行业专家，以及十余家船舶产业链上市公司，诚邀报名参加，http://dwz.cn/5M94Yw。 ■风险提示：体制改革进展缓慢、周边局势继续缓解、武器装备研制列装进度与市场预期有较大差异等。 行业周报/国防军工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 每周回顾 ................................................................................................................................. 4 2. 行业观点 ................................................................................................................................. 4 3. 活动总结及预告 ...................................................................................................................... 6 4. 一周观点回顾 .......................................................................................................................... 7 5. 一周行业动态 .......................................................................................................................... 8 6. 一周公司公告 .......................................................................................................................... 9 7. 盈利预测与估值 .................................................................................................................... 11 行业周报/国防军工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 每周回顾  本周上证综指下跌1.23%，深圳成指下跌1.40%，创业板指下跌3.01%，中证军工上涨1.35%。本周综合、房地产、国防军工等板块涨幅居前，餐饮旅游、轻工制造、传媒等板块跌幅居前。 图1：2016年7月至今板块走势 图2：一周行业表现 资料来源：公司公告 资料来源：公司公告  本周新劲刚（新股）、华测导航（新股）、中航重机、天和防务、北化股份等个股涨幅居前；合众思壮、方大化工、利君股份、尤洛卡、大立科技等个股跌幅居前。 图3：一周行业及个股表现 资料来源：wind，安信证券研究中心  本周军工板块融资余额461.79亿元，占流通市值比例为4.87%，而A股平均水平为2.89%；上周军工板块融资余额449.67亿元，占流通市值的比例为4.91%。 图4：4月13日军工板块融资标的情况 资料来源：wind，安信证券研究中心 2. 行业观点 （1）行业阶段观点：短期关注混改、朝韩局势等主题 回顾一季度，军工板块延续16年整体机会不大的态势，中证军工指数涨幅3.85%，基本与上证综指同步。展望二季度：  中美或将加强合作，促成朝鲜弃核，朝韩主题仍有望短期波动。4月16日，韩联社报道-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%（中证军工-上证综指）差值上证综指中证军工-8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 综合房地产国防军工钢铁电力及公用事业交通运输建材煤炭有色金属食品饮料汽车纺织服装电力设备非银行金融建筑医药石油石化基础化工农林牧渔银行商贸零售家电机械电子元器件计算机通信传媒轻工制造餐饮旅游周涨跌幅年初至今涨跌幅指数表现周涨幅TOP5周跌幅TOP5证券简称周涨跌幅年初至今证券简称周涨跌幅证券简称周涨跌幅上证综指-1.234.59新劲刚61.06合众思壮-12.88深证成指-1.403.37华测导航22.66方大化工-12.47创业板指-3.01-3.80中航重机18.51利君股份-10.82次新股指-7.89-8.93天和防务16.17尤洛卡-9.78中证军工1.357.86北化股份13.16大立科技-9.58上市公司数目总市值流通市值融资余额融资余额比例军工板块合计14920802.1815836.92军工融资标的合计4710521.089158.99449.674.91%全部A股3185593,097.79419,003.15A股融资标的合计945381,465.47301,957.458,667.362.87%军工板块占比%4.68%3.51%3.78%军工融资板块占比%4.97%2.76%3.03%5.19%备注：以融资余额作为排序基准 行业周报/国防军工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 朝鲜试射失败；4月25日是朝鲜人民军建军85周年纪念日，密切关注朝鲜以及美韩等相关方下一步动作。中国坚持坚持半岛无核化、坚持维护半岛和平稳定、坚持通过对话协商解决问题。  二季度我们仍要关注两个事件性因素：4月16日国产民用大飞机C919进行了首次高速滑行测试，民用大飞机即将进入首飞阶段。国防部称首艘国产航母正开展舾装工作，好消息不会让大家久等；4月23日将迎来中国人民解放军海军建军节。  我们将持续关注军工体制改革的进程，军工混改和军民融合是今年有较大成效的两个领域。4月13日国家发改委表示，今年3月已启动第二批10家混改试点工作，并将在近期批复，预计年内将取得阶段性进展；第三批试点遴选工作也已着手启动；前两批19家试点企业，军工领域有7家。混改今年将有实质性进展，主题投资或将贯穿全年，短期市场可能依旧炒作混改等相关改革标的（南船、兵器、兵装旗下小市值公司），详见我们的深度报告《军工混改：实质性进展和阶段性行情》，http://dwz.cn/5HFnhP。  估值高企仍是板块不可忽视的考量因素，周边局势、产品列装进度等方面并没有像市场预期那样发展。 图5：2017年上半年军工板块主要事件 资料来源：安信证券研究中心 （2）行业年度观点：机会与陷阱并存，整体行情好于2016年 从长期观点来看，我们维持去年年底的深度策略报告《机会与陷阱》的判断，即2017年军工板块的机会与陷阱并存，整体行情将好于2016年，但不能预期过高。建议配臵应注意阶段性的思路。我们建议留意如下方向： 1、在武器装备建设大框架下的有海空军新产品定型预期的公司，如中直股份； 2、主业符合新时代强军方向的次新股，如瑞特股份等； 3、受益于军工体制改革，如军民融合、混改、和信息化改造的公司，如航天晨光、神剑股份、国睿科技、四创电子等。 待定中国和东盟将完成南海行为准则框架的草案磋商1月4日中国兵器工业集团发布混改意见国防部发布《中国军民融合发展报告2016》1月14日中央军民融合发展委员会成立，由习近平任主任1月22日乐天集团与韩国国防部签署“萨德”换地协议2月28日3月4日十二届全国人大五次会议宣布军费增长7%左右军委装备发展部制定12条举措45项任务持续推进军民融合深度发展2月24日2月10日国防科工局召开全面深化国防科技工业改革领导小组十五次会议，要求加快制定和出台军工科研院所转制实施意见，积极稳妥推进军工科研院所转制实施习近平访美4月6日2月4日国家发改委公布新版《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》第三届中国军民融合技术装备博览会7月3日3月9日中央电视台证实歼-20列装美国对叙利亚发射59枚战斧巡航导弹，进行直接军事干预4月6日4月15日朝鲜举行盛大阅兵式庆祝太阳节韩国军方计划完成萨德入韩5月至7月4月25日朝鲜庆祝人民军建军纪念日第六届中国国防信息化装备与技术展览会6月19日待定C919首飞我国首艘国产航母下水待定 行业周报/国防军工 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  武器装备建设稳步向前