【联讯交运行业点评】3月份中国沿海运输市场：煤炭粮食铁矿石运价显著上涨，运量失衡有望改善

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 5 证券研究报告 | 行业研究 交通运输 【联讯交运行业点评】3月份中国沿海运输市场：煤炭粮食铁矿石运价显著上涨，运量失衡有望改善 2017年04月11日 投资要点 增持(维持) 交运行业研究组 分析师：王凤华 执业编号：S0300516060001 邮箱：wangfenghua@lxsec.com 研究助理：牛永涛 电话：13810660508 邮箱：niuyongtao@lxsec.com 研究助理：陈梦洁 电话：18701150220 邮箱：chenmengjie@lxsec.com 行业表现对比图(近12个月) 资料来源：聚源 相关研究 《【联讯交运事件点评】江苏港口集团筹建有序推进，持续推荐南京港连云港》2017-03-30 《【联讯交运行业点评】宏观行业六大因素促交运板块大涨，继续看好一带一路概念主题与港口资源整合》2017-03-31 《【联讯交运事件点评】雄安发展，交通先行——铁路篇》2017-04-04  事件 近日，交通运输部发布2017年3月份的中国沿海运价和运价指数。数据显示：3月份中国沿海散货运输市场行情波动较为剧烈，期间下游企业及船东心态产生巨大变化，煤炭、粮食、铁矿石运价先涨后跌，但总体涨幅显著。3月31日，沿海（散货）综合运价指数报收1134.68点，月平均值1216.56点，较上月上涨29.6%，月中最高点达1275.57点。煤炭运价指数月平均值环比上涨38.04%、粮食环比上涨71.32%、金属矿石环比上涨22%。原油成品油价格持平。 图表1：2017年3月中国沿海（散货）运价指数表 航线 2016平均 2017至今平均 3月 与上月相比（%） 综合指数 917.48 1056.43 1216.56 29.63 煤炭 931.73 1093.68 1307.89 38.04 粮食 782.16 921.89 1241.89 71.32 金属矿石 826.87 1009.81 1094.87 22.03 原油 1541.72 1541.72 1541.72 平 成品油 1267.83 1273.71 1279.97 平 资料来源：交通运输部网站、联讯证券  煤炭：下游电厂企业采购心态变化导致运价大幅波动 3月份，沿海煤炭运输市场呈“过山车”行情，下游电厂采购心态的变化主导运价剧烈波动。 3月初，由于供给侧改革政策下煤炭供给受到控制、印尼地区出货不畅、朝鲜煤炭暂停进口等因素，煤炭供给短缺，下游电厂恐慌情绪蔓延，采购力度明显加大。煤炭运价随之高涨。中旬随着煤价及运价双双被推至高位，电厂采购成本明显升高，电厂逐渐回归理性，采购量较前期出现明显萎缩。运价呈震荡走势。月底在高煤价的刺激下，煤炭复产进度加快，铁路外运量增量明显。随着取暖季结束，煤炭消费进入传统淡季，采购进度放缓。同时大型煤企全面暂停煤炭现货供应，市场货量骤减。运价呈断崖式下跌走势。 从上海航运交易所3月发布的CBCFI指数来看，各航线煤炭运价普遍上涨：秦皇岛至上海航线市场运价月平均值为45.0元/吨，较上月上涨19.6元/吨；；秦皇岛至南京航线市场运价月平均值为54.0元/吨，较上月上涨20.5元/吨；华南航线，秦皇岛港至广州航线市场运价月平均值为53.2元/吨，较上月上涨22.4元/吨。  金属矿石：钢铁需求回暖，金属矿石运价上涨 沿海金属矿石运价同样先扬后抑，但整体幅度相对平稳。3月份钢铁需求季节性回暖，现货价格持续上涨，锅炉开工率因此提高，拉动铁矿石需求量上-10%-5%1%6%11%16-0 416-0 716-1 017-0 117-0 4沪深300 交通运输 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 5 升。同时受环保压力影响，企业对于矿石原料品位要求提高，高品位矿石结构性走强，铁矿石运输需求稳中有升。3月31日，金属矿石货种运价指数报收1036.84点，月平均值为1094.87，较上月上涨22.0%；月中最高点达1139.87点。  粮食：运价先涨后跌，各品类中涨幅最大 3月上旬，粮食贸易商发货积极性普遍较高，而华南电厂煤炭采购规模放大，运力供应紧张局面加剧，运价大幅上涨。上旬过后，内贸粮食市场逐步降温，进口粮到港量创出新高，南方港口库存持续升高，南北价格开始倒挂，加之前期高企的运费，贸易商均不敢贸然定船，纷纷观望。船代放船谨慎，市场成交冷清，运价回落。3月31日，粮食货种运价指数报收1125.60点，月平均值为1241.98点，较上月上涨71.3%，月中最高点达1370.44点。  原油市场成交清淡，运价持平 3月份，随着大型工矿、基建以及运输需求量稳步攀升，国内汽柴油终端需求逐渐恢复。不过美国原油库存和产量双双攀升加重了市场担忧情绪，加之期间“两会”影响，一定程度上抑制了柴油需求回升。终端用户按需购入，操作稀少，整体市场成交气氛延续清淡。3月31日，上海航运交易所发布的成品油货种运价指数为1279.97点，原油货种运价指数为1541.72点，均与上月持平。  运力增速下降，运力失衡有望改善 我们预计2017年全球散货船船队运力将增长2%。继去年散货船船队增长创本世纪来最低后，今年散货船船队增长速度还将进一步下降，运力过剩的矛盾将继续得到改善。 集运市场方面，最新一期上海出口集装箱运价指数（SCF I）整体跌2.5%。地中海、美东、美西等热门航线运价普遍下跌。近两周内，波斯湾、南美航线运价也出现了暴涨后回落的现象，表明今年局部区域集运市场情况更为复杂。2017年，集运业整合、行业集中度提高现象或进一步加剧，运力失衡情况则将进一步缓和，整体运价水平将好于去年。 中国出口集装箱运输市场总体需求平稳，各大联盟航线调整仍然处于协调磨合期，运价推涨力度有所减弱，部分航线运价较上周回调，综合指数下跌。4月7日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为809.27点，较上期下跌2.5 %。  推荐标的：中远海特（600428）、中远海控（601919）、唐山港（601000）、连云港（601008）、宁波港（601018）  风险提示：国内经济下滑，煤炭和干散货运输需求下降 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 5 图表2：2017年3月中国沿海（散货）运价统计表 船舶吨位（万载重吨） 2016年 2017年至今 3月平均运价（元/吨） 与上月相比（%） 煤炭 秦皇岛-广州 5-6 31.0 40.9 56.3 71.6 秦皇岛-宁波 1.5-2 31.1 42.7 50.9 40.6 秦皇岛-上海 4-5 25.4 32.7 45.0 77.2 秦皇岛-福州 3-4 31 42.3 55.3 60.8 秦皇岛-南京 3-4 33.0 41.5 54 61.2 秦皇岛-厦门 5-6 28.5 38.1 53.1 77.6 秦皇岛-张家港 2-3 31.6 39.8 50.0 52.4 天津-上海 2-3 37.7 37.7 48.0 56.4 天津-镇江 1-1.5 37.4 49.0 58.2 37.9 黄骅-上海 3-4 26.7 34.0 46.1 73.3 京唐、曹妃甸-宁波 4-5 25.9 34.2 46.7 74.3 金属矿石 青岛/日照-张家港 2-3 23.8 31.4 37.8 41.18 舟山-张家港 0.5-1 19.1 24.4 27.8 28.22 北仑-镇江 3-4 19.7 21.7 27.1 48.38 粮食（玉米） 大连-广州 2-3 42.6 49.6 66.0 69.61 营口-深圳 4-5 42.4 50.6 68.9 72.91 资料来源：交通运输部、联讯证券 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 5 分析师简介 王凤华：中国人民大学硕士研究生，现任联讯证券研究院执行院长。从业20年，在卖方研究行业领域先后任民生证券研究所所长助理、宏源证券中小市值首席分析师、申万宏源研究所中小盘研究部负责人，2012-2014年连续三年获得新财富最佳中小市值分析师，实地调研数百家上市公司，擅长挖掘中长线成长股。 研究院销售团队 北京 周之音 010-64408926 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 北京 林接钦 010-64408662 18612979796 linjieqin@lxsec.com 上海 赵玉洁 021-51782233 18818101870 zhaoyujie@lxsec.com 上海 杨志勇 021-51782335 13816013064 yangzhiyong@lxsec.com 深圳 刘啸天 15889583386 liuxiaotian@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 5 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书