环保行业周报：雄安新区催化环保股爆发 持续看好雾霾治理和水环境治理领域

敬请阅读末页信息披露及免责声明 雄安新区催化环保股爆发 持续看好雾霾治理和水环境治理领域 主要观点：  上周热点 史上最强大气督查，攻坚蓝天保卫战。4月6日下午，环境保护部决定开展为期一年的大气污染防治强化督查，并在京召开视频会议，对督查工作进行动员部署：从全国抽调5600名环境执法人员，将对京津冀及周边传输通道“2+26”城市开展为期一年的大气污染防治强化督查。 国家发改委、住建部发布《生活垃圾分类制度实施方案》。国务院办公厅转发国家发改委、住建部《生活垃圾分类制度实施方案》，全面部署推动垃圾分类工作，同时国家有关部委已经将“两网融合”发展作为下一步工作重点，在有条件的城市试点开展生活垃圾分类清运体系与再生资源回收的协同发展，更加注重可操作性，将引领固废行业进入一个新时代。  上周表现 市场表现：沪深300指数上涨1.78%，水务、环保工程及服务、公共事业板块分别上涨10.35%、9.40%、4.50%。在环保行业相关概念板块中整体大幅跑赢大盘走势，且涨幅明显。其中污水处理、海绵城市、PPP、垃圾发电、PM2.5概念分别上涨9.63%、6.85%、6.42%、5.81%、4.97%。 估值表现：华安环保整体市盈率为39.00倍，同期沪深300市盈率13.77倍，华安环保整体溢价2.83倍。从华安环保子行业来看，大气、检测和节能板块整体估值水平较高，其中大气自近一年以来跌幅明显，目前处于历史低位，固废和水处理板块整体估值水平较低，目前处在历史高位水平。  公司动态  先河环保：雄安新区催化 促公司高成长  投资策略 雄安新区概念博得市场做多预期，上周环保股集中爆发，全行业涨幅第一。我们认为要把握雾霾治理和水环境治理两条线：1）雾霾治理：京津翼地区雾霾污染非常严重，无论是政策端还是执行段，国家在不遗余力重拳整治，整治效果有望超预期。我们建议关注环境监测和VOCs治理领导者先河环保。2）水环境治理：白洋淀水质条件较差，且未来主要承担新区的居民和工业用水，治理力度将逐渐加大。我们建议关注海绵城市龙头东方园林和MBR技术的先驱者碧水源。 行业评级：增持 报告日期：2017-04-11 金融环保组 联系人：杨易 ivanyiyang@163.com 0551-65161591 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%2016-04-052016-05-052016-06-052016-07-052016-08-052016-09-052016-10-052016-11-052016-12-052017-01-052017-02-052017-03-052017-04-05沪深300 环保 环保行业 证券研究报告-行业研究-每周报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 1 本周热点 史上最强大气督查，攻坚蓝天保卫战。4月6日下午，环境保护部决定开展为期一年的大气污染防治强化督查，并在京召开视频会议，对督查工作进行动员部署：从全国抽调5600名环境执法人员，将对京津冀及周边传输通道“2+26”城市开展为期一年的大气污染防治强化督查。 国家发改委、住建部发布《生活垃圾分类制度实施方案》。国务院办公厅转发国家发改委、住建部《生活垃圾分类制度实施方案》，全面部署推动垃圾分类工作，同时国家有关部委已经将“两网融合”发展作为下一步工作重点，在有条件的城市试点开展生活垃圾分类清运体系与再生资源回收的协同发展，更加注重可操作性，将引领固废行业进入一个新时代。 敬请阅读末页信息披露及免责声明 2 行情回顾 2.1 今年表现 今年以来，沪深300指数累计上涨5.89%。板块方面，公共事业板块累计上涨7.93%，环保工程及服务板块累计上涨15.20%，水务板块累计上涨15.73%，均强于大盘走势，与其他行业相比，环保工程及服务板块和水务板块领涨全行业，公共事业板块优于大盘走势。从环保行业各相关概念的市场表现来看，各个概念板块表现抢眼，除垃圾发电概念外，其他概念均跑赢大盘走势。其中PPP、污水处理、PM2.5、海绵城市、垃圾处理分别上涨8.96%、8.20%、7.75%、7.25%、5.84%。 图表1申万行业指数涨跌幅对比 图表2 环保行业主要概念板块涨跌幅对比 资料来源：wind、华安证券研究所 资料来源：wind、华安证券研究所 图表3申万行业市盈率走势 图表4 华安环保行业市盈率走势 资料来源：wind、华安证券研究所 资料来源：wind、华安证券研究所 沪深300, 5.89% -10%-5%0%5%10%15%20%水务II 环保工程及服务II 建筑材料 建筑装饰 家用电器 钢铁 国防军工 交通运输 食品饮料 公用事业 有色金属 电子 汽车 机械设备 房地产 休闲服务 采掘 银行 电气设备 轻工制造 化工 医药生物 通信 非银金融 计算机 综合 纺织服装 商业贸易 农林牧渔 传媒 沪深300, 5.89% 0%2%4%6%8%10%PPP污水处理 PM2.5海绵城市 垃圾发电 02040602016-04-292016-05-292016-06-292016-07-292016-08-292016-09-292016-10-292016-11-292016-12-292017-01-292017-02-282017-03-31公共事业 环保工程及服务II 水务II 沪深300 0204060802016-04-292016-05-292016-06-292016-07-292016-08-292016-09-292016-10-292016-11-292016-12-292017-01-292017-02-282017-03-31大气 环境监测 节能环保 水处理 固废处理 环保 敬请阅读末页信息披露及免责声明 2.2 上周表现 上周（2017年4月5日至2017年4月7日），沪深300指数上涨1.78%，环保类相关指数领涨各行业，公共事业板块也显著优于大盘走势：水务、环保工程及服务、公共事业板块分别上涨10.35%、9.40%、4.50%，分别跑赢大盘8.58、7.62、2.73个百分点。从上周环保行业各相关概念的市场表现来看，大幅跑赢大盘走势，且涨幅明显。其中污水处理、海绵城市、PPP、垃圾发电、PM2.5概念分别上涨9.63%、6.85%、6.42%、5.81%、4.97%。 从估值方面来看，华安环保整体市盈率为39.00倍，同期沪深300市盈率13.77倍，华安环保整体溢价2.83倍，较申万其他行业来看，估值水平处在中下游水平。从过去一年华安环保子行业来看，大气、检测和节能板块整体估值水平较高，其中大气自近一年以来跌幅明显，目前处于历史低位，固废和水处理板块整体估值水平较低，目前处在历史高位水平。 图表5上周申万行业指数涨跌幅对比 图表6 上周环保行业主要概念板块涨跌幅对比 资料来源：wind、华安证券研究所 资料来源：wind、华安证券研究所 图表7申万行业市盈率 图表8 华安环保子行业市盈率分布（整体法，剔除负值） 资料来源：wind、华安证券研究所 资料来源：wind、华安证券研究所 沪深300, 1.78% 0%2%4%6%8%10%12%水务II 环保工程及服务II 建筑装饰 建筑材料 钢铁 公用事业 房地产 有色金属 交通运输 机械设备 计算机 综合 国防军工 电气设备 化工 电子 汽车 采掘 纺织服装 轻工制造 农林牧渔 通信 商业贸易 休闲服务 医药生物 家用电器 传媒 非银金融 食品饮料 银行 沪深300, 1.78% 0%2%4%6%8%10%12%污水处理 海绵城市 PPP垃圾发电 PM2.5020406080100120140160国防军工 有色金属 综合 机械设备 电子 通信 钢铁 采掘 休闲服务 轻工制造 计算机 电气设备 商业贸易 传媒 化工 医药生物 建筑材料 华安环保 纺织服装 食品饮料 农林牧渔 交通运输 公用事业 汽车 建筑装饰 家用电器 房地产 非银金融 银行 010203040506070大气 环境监测 节能环保 水处理 固废处理 环保 敬请阅读末页信息披露及免责声明 2.3 个股表现 从具体个股涨幅来看， 首创股份（33.33%）、高能环境（9.48%）、清新环境（11.88%）、中材节能（16.82%）、先河环保（33.14%）领涨水处理、固废处理、大气处理、节能环保、环境监测板块；城投控股（-20.21%）、三维丝（-3.13%）、三聚环保（-0.43%）跌幅居前。 图表9华安环保行业覆盖个股上周涨跌幅统计 资料来源：wind、华安证券研究所 图表10 上周华安环保覆盖个股表现 涨幅前十 跌幅前十 1 首创股份 33.33% 1 城投控股 -20.21% 2 先河环保 33.14% 2 三维丝 -3.13% 3 渤海股份 33.12% 3 三聚环保 -0.43% 4 创业环保 23.65% 5 碧水源 23.43% 6 中材节能 16.82% 7 东方园林 15.03% 8 南方汇通 15.00% 9 天壕环境 14.68% 10 万邦达 11.94% 资料来源：wind、华安证券研究所 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%碧水源 津膜科技 国祯环保 中电环保 万邦达 巴安水务 洪城水业 中山公用 首创股份 城投控股 武汉控股 国中水务 创业环保 兴蓉环境 重庆水务 环能科技 兴源环境 博世科 中原环保 渤海股份 江南水务 钱江水利 南方汇通 东方园林 中金环境 启迪桑德 盛运环保 富春环保 维尔利 瀚蓝环境 深圳能源 龙马环卫 东江环保 华西能源 天翔环境 雪浪环境 中国天楹 高能环境 伟明环保 菲达环保 永清环保 龙净环保 科融环境 远达环保 科林环保 龙源技术 清新环境 三维丝 怡球资源 凯美特气 格林美 迪森股份 天壕环境 凯迪生态 易世达 神雾环保 华光股份 中材节能 神雾节能 三聚环保 聚光科技 先河环保 雪迪龙 盈峰环境 水处理 固废处理 大气处理 节能环保 环境监测 敬请阅读末页信息披露及免责声明 3 行业动态 史上最强大气督查，攻坚蓝天保卫战 【事件】 4月6日下午，环境保护部决定开展为期一年的大气污染防治强化督查，并在京召开视频会议，对督查工作进行动员部署：从全国抽调5600名环境执法人员，将对京津冀及周边传输通道“2+26”城市开展为期一年的大气污染防治强化督查。 【点评】 规模强度和时间跨度均是历史之最，彰显中央重拳整治雾霾决心 从规模上看，此次大气督查是国家层面直接组织的历史最大规模行动。在近期结束的一季度的督查中，涉及督查人员260余人；此次督查将从全国抽调环保系统的执法人员约5600人，对京津冀及周边传输通道的“2+26”个城市进行全面督查，执法人数是一季度的20余倍。从时间来看，节奏加快。一季度督查结束不久，第二次督查又紧锣密鼓的开启。督察结束时间为2018年3月31日，对比过往为期1个月至几个月时间不等的督查，此次督查时间跨度近一年，为历史之最，彰显中央重拳整治雾霾雄心。政府力争通过此次强化督查行动，严厉的打击违法排污的行为，惩罚监管力度趋严，使得企业环境违法成本变大，让企业守法成为常态化。 京津冀为重中之重，坚决打好蓝天保卫战 京津冀雾霾治理成为2017年大气治理重中之重。2017年是京津冀一体化三周年，是京津冀协同发展生态保护规划目标到期之年，也是大气十条终考之年。3月公布的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》，为治理“2+26”城市大气污染治理任务制定了时间表。此次大气污染防治强化督查，从七个维度狠抓，包括相关地方各级政府及有关部门落实大气污染防治任务情况，固定污染源环保设施运行及达标排放情况，“高架源”自动监测设施安装等。此次环保督察，是落实好今年两会雾霾治理任务以及大气十条等一系