中泰食品饮料周报：白酒静待一季报兑现，食品建议布局伊利等蓝筹

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年04月09日 食品饮料 白酒静待一季报兑现，食品建议布局伊利等蓝筹 -中泰食品饮料周报(第15周) [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：范劲松 执业证书编号：S0740517030001 电话：021-20315138 Email：fanjs@r.qlzq.com.cn 联系人：龚小乐 电话：021-20315138 Email：gongxl@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 85 行业总市值(百万元) 1926545.43313424 行业流通市值(百万元) 1671030.92281418 行业-市场走势对比 (5%)2%9%17%24%31%4/11/165/3/165/24/166/22/167/25/168/17/169/8/1610/10/1610/31/1611/21/1612/12/161/10/172/7/172/28/173/21/17食品饮料沪深300 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<古井贡酒（000596.SZ）_跟踪报告：冠名春晚效果渐显，徽酒王者志存高远>>2017.04.07 <<中泰食品饮料周报（第14周）：白酒业绩进入兑现期，Q2行情料将稳步上行>>2017.04.03 <<五粮液（000858.SZ）_年报点评：预 收 款 大 幅 提 升 ， 加 速 增 长 在望>>2017.03.31 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016E 2017E 2 18E 2015 2016E 2017E 2018E 古井贡酒 51.1 1.42 1.68 2.08 2.50 35.98 30.41 24.56 20.44 0.97 买入 贵州茅台 3937 12.30 13.30 16.60 18.80 31.94 29.54 23.67 20.90 1.06 买入 泸州老窖 41.6 1.05 1.30 1.62 2.08 39.57 31.96 25.65 19.98 1.47 买入 顺鑫农业 22.0 0.66 0.72 0 91 1.16 33.36 30.58 24.20 18.98 1.09 买入 金禾实业 20.5 0.38 0.98 1.18 1.38 53.89 20.90 17.36 14.84 1.18 买入 备注：股价为2017年4月7日收盘价。 [Table_Summary] 投资要点  周观点：白酒方面，近期茅台在市场分析会上将把控风险放在首位，我们认为短期对批价不宜太乐观，二季度板块催化亦相对有限，目前白酒板块估值合理，后期主要挣业绩的钱，推荐基本面扎实且未来3年成长路径清晰的古井贡酒、泸州老窖、贵州茅台等；食品方面，西王主业稳健、集团债务风险可控，继续推荐子行业龙头伊利股份、海天味业、西王食品、金禾实业，关注广泽股份。  一周市场表现：本周食品饮料板块上涨0.46%，落后上证综指1.53个百分点，软饮料和调味品板块涨幅居前。  白酒：茅台批价进入高位盘整，二线品牌重点关注古井突围。1）茅台：本周飞天茅台一批价稳定在1280元附近，批价与终端价相差无几且经销商库存处于低位，我们认为批价良性上行需要终端价的适度抬升。近期公司召开一季度茅台酒市场分析会，强调要把握好市场、舆论和政治三方面风险，要坚持厂家、经销商、消费者三方利益平衡，并增加鸡年生肖酒供应量，我们认为公司对市场走访和渠道管控的广度和强度在不断提高，对于扰乱渠道价格体系行为严惩不贷，防范茅台酒“炒作”现象，引导产品自然消费本质，预计短期批价达到高位，考虑全年供需紧平衡背景预计后续批价再上台阶需要时间消化。2）古井：近期渠道走访显示，公司连续两年冠名春晚对其品牌力提升效果逐步显现，我们预计春节旺销基础上一季度整体回款（销售公司口径）或超40亿元，保守估计同比增长20%以上。公司严格管控库存、削减促销力度，产品渠道价格进入良性循环；古井和黄鹤楼双名酒隆重亮相春糖会，侧面体现集团百亿目标之志，我们认为全年公司收入有望实现更快增长，放眼中长期亦是二线白酒中成长路径最清晰、潜在增长空间最大的酒企。  食品：西王主业稳健、集团债务风险可控，继续推荐。西王食品发布年报，2016年公司收入33.75亿元，同比增长50.43%，净利润1.35亿元，同比下降7.84%；收入略超预期，利润略低预期，整体毛利率稳步提升，期间费用率大幅提高。对于近期齐星债务事件，政府已高度警惕防范风险，西王也开始介入齐星进行托管，目前来看西王集团整体经营状况健康，公司主业食用油和运动保健品两大主业稳健增长，现价对应2017年估值仅21X，继续推荐。  投资策略：白酒推荐古井、老窖、茅台，食品优配海天、西王。白酒推荐古井、老窖、茅台、五粮液等，积极关注老白干、沱牌、酒鬼、伊力特等；食品推荐伊利、海天、西王、金禾，关注广泽。  2017年4月推荐组合：古井贡酒、贵州茅台。当月内古井、茅台两者 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 分别上涨0.37%、1.68%，组合收益率为1.03%，落后上证综指0.96%。  风险提示：三公消费限制力度加大、消费升级不及预期、食品安全 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表1：本周报告汇总（2017年第15周） 报告名称 发布日期 报告类型 《西王食品：主业稳健，集团债务担保风险可控，重申买入》 20170405 公司点评 《古井贡酒：冠名春晚效果渐显，徽酒王者志存高远》 20170407 跟踪点评 来源：中泰证券研究所 内容目录 食品饮料观点与策略 ........................................................................................... - 4 - 白酒：业绩进入兑现期，Q2行情料将稳步上行.......................................... - 4 - 食品：集团担保事件致股价重挫，关注西王超跌配置机会 ......................... - 4 - 市场回顾与盈利预测 ........................................................................................... - 4 - 每周市场回顾：板块落后上证综指1.53%，子板块软饮料涨幅居前........... - 4 - 2017年4月投资组合：古井贡酒、贵州茅台 ............................................. - 5 - 最新重点报告观点（第15周） ........................................................................... - 7 - 西王食品：主业稳健，集团债务担保风险可控，重申买入 ......................... - 7 - 古井贡酒：冠名春晚效果渐显，徽酒王者志存高远 .................................... - 7 - 风险提示 .............................................................................................................. - 8 - 图表目录 图表1：本周报告汇总（2017年第15周） ....................................................... - 3 - 图表2：食品饮料行业周涨幅为0.46%，落后上证综指1.53% .......................... - 5 - 图表3：子板块软饮料和调味发酵品涨幅居前 .................................................... - 5 - 图表4：周涨跌幅前五个股一览 .......................................................................... - 5 - 图表5：4月组合收益率为1.03% ....................................................................... - 5 - 图表6：重点公司盈利预测表.............................................................................. - 6 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 食品饮料观点与策略  一周市场表现：本周食品饮料板块上涨0.46%，落后上证综指1.53个百分点，软饮料和调味品板块涨幅居前。 白酒：茅台批价进入高位盘整，二线品牌重点关注古井突围  1）茅台：本周飞天茅台一批价稳定在1280元附近，批价与终端价相差无几且经销商库存处于低位，我们认为批价良性上行需要终端价的适度抬升。近期公司召开一季度茅台酒市场分析会，首要强调要把握好“三个风险”，即市场风险、舆论风险和政治风险，其次要坚持厂家、经销商、消费者三方利益平衡，并增加茅台鸡年生肖酒的供应量，我们认为今年以来公司对市场走访和渠道管控的广度和强度在持续提高，对于扰乱价格和渠道体系的经销商实施严惩，防范茅台酒“炒作”现象，引导茅台酒自然消费的本质，预计短期茅台批价达到高位，考虑全年供需紧平衡背景预计后续批价再上台阶需要时间消化。2）古井：近期渠道走访显示，公司连续两年冠名春晚对其品牌力提升效果逐步显现，我们预计春节旺销基础上一季度整体回款（销售公司口径）或超40亿元，保守估计同比增长20%以上。去年下半年开始公司坚定管控库存、削减促销力度，核心产品渠道价格进入良性循环；古井和黄鹤楼双名酒隆重亮相春糖会，侧面体现2017年集团百亿目标之志，我们认为全年公司收入有望实现更快增长，放眼中长期亦是二线白酒中成长路径最清晰、潜在增长空间最大的酒企。 食品：西王主业稳健、集团债务风险可控，继续推荐！  本周三西王食品发布年报，2016年公司收入33.75亿元，同比增长50.43%，净利润1.35亿元，同比下降7.84%；收入略超预期，利润略低预期在于重大重组向核心管理层额外支付一次性奖金所致，公司整体毛利率稳步提升，期间费用率大幅提升。对于近期齐星债务事件，政府已高度警惕防范风险，西王也开始介入齐星进行托管，目前来看西王集团整体经营状况健康，公司主业食用油和运动保健品两大主业稳健增长，现价对应2017年估值仅21X，继续推荐。  投资策略：白酒首选古井、茅台、老窖，食品优配伊利、海天、西王、金禾。茅台批价短期进入高位盘整阶段，白酒板块基本进入年报季报兑现期，当前时点重点推荐古井贡酒、泸州老窖、贵州茅台、五粮液等基本面扎实标的、建议关注存有边际改善的老白干酒、沱牌舍得、酒鬼酒、伊力特等；食品板块推荐伊利股份、海天味业、西王食品、金禾实业，关注广泽股份。 市场回顾与盈利预测 每周市场回顾：板块落后上证综指1.53%，子板块软饮料涨幅居前 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报  市场回顾：本周食品饮料板块上涨0.46%，落后上证综指1.53个百分点。板块方面，软饮料、调味发酵品、黄酒、肉制品、白酒、啤酒、其他酒类、食品综合、乳品以及葡萄酒分别上涨3.36%、2.22%、1.