港口行业：江苏港口集团筹建，整合大幕正式开启

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 江苏港口集团筹建，整合大幕正式开启 港口行业 事件：连云港（601008.SH）、南京港（002040.SH）发布公告称，于2017年3月27日分别接到控股股东连云港港口集团有限公司、南京港（集团）有限公司转送的江苏省港口集团筹备组的书面通知《关于筹建江苏省港口集团有限公司涉及上市公司重大事项的通知》。 投资要点：  江苏港口筹建，市级国有股权纳入省国资委 长江流经江苏425公里，其中深水航道369公里，是长江主航道中通航条件最佳、船舶通过量最大、经济效益最为显著的黄金水道。根据江苏省委、省政府通知，拟将江苏省沿江沿海各设区市国有港口集团或码头企业股权整合成立江苏省港口集团。这是继辽宁、河北、浙江、广西壮族自治区和海南之后，又一家沿海地区省政府提出组建省港口集团。  南京港将受益于江海联运中转中心地位 南京港扼长江经济下游要道，距离中游和上游区域较近，在地理上占据着天然优势，是江海联运中转的重要节点和万吨海轮进江的分界点。我们认为其在省港口集团成立之后将会受到更多的政策倾斜，进一步突出江海联运枢纽的地位，获取更多货源的同时也避免与周边港口的费率竞争问题。  连云港继续对接省内“一带一路”战略 而作为“一带一路”的出海口，连云港的战略地位显而易见，也是江苏对接“一带一路”政策的重要港口。江苏港口集团成立后，连云港将是江苏各港口货物的主要出海口，有利于提高连云港港口的吞吐量，提高连云港港口的整体实力，对业绩贡献较大。  整合大幕开启，股权分散或是阻力，已上市两港将最先受益 关于江苏组建港口集团，在2016年8月就已现端倪。彼时省港口局局长朱培曾表示，将逐项明确锚地、岸线、航线三大资源整合。随后在今年1月29日，全省港口工作会议提出，到2020年，江苏省港口综合通过能力将达到22亿吨，集装箱通过能力超过1700万标箱，万吨级以上码头泊位达到575个，基本完成沿江港口一体化改革。 值得注意的是，当下江苏沿江港口与码头的股权较为分散，央企、国企、民企、港资均有持股，这将加大整合难度，也增加整合成本，我们希望投资者对整合的进度抱有耐心。而随着整合进度的推进，两大已上市平台南京港与连云港的鲜明定为将会使其成为最先的受益者。  风险提示 整合进度不及预期、宏观经济疲弱 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2017年03月28日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl 陈晓 分析师 执业证书编号：S0590513120001 电话：0510-85613713 邮箱：chenx@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 王正成 联系人 电话：0510-85613713 邮箱：wangzc@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《一带一路持续升温，铁路航空改革提速》 2017.03.28 2、《快递增速疲态初现，BDI反弹迫近1200点》 2017.03.20 3、《行业增速疲态初现，集中度进一步提升》 2017.03.17 请务必阅读报告末页的重要声明 -10%-4%2%8%14%2016-032016-072016-112017-03交通运输沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 分公司机构销售联系方式 地区 姓名 固定电话 北京 管峰 010-68790949-8007 上海 刘莉 021-38991500-831 深圳 张杰甫 0755-82556064