股指期货早报：期现市场缩量盘整,期指基差波澜不惊

1 股指期货（IF） 2010年8月30日郭 梁 金融工程分析师 guoliang@htfutures.com 021‐61871688‐6103 李子婧 金融工程分析师 lizijing@htfutures.com 021‐61871688‐6139 姚欣昊 金融工程分析师 yaoxinhao@htfutures.com 021‐61871688‐6143 杨 睿 产品设计分析师 yangrui@htfutures.com 021‐61871688‐6140 孙晓苏 金融工程分析师 sunxiaosu@htfutures.com 021‐61871688‐6142 期现市场缩量盘整，期指基差波澜不惊 行情研判 近期沪深300指数多次触碰5%VaR下跌和上涨边界，上周二触碰5%VaR下界，指数短期处于调整态势中，但中期趋势仍然向上。 套利监测 上周五股市与股指期货未受外盘大跌影响，平盘开市，主力合约 IF1009 股市开盘升水即在 15 点以上。上午大盘窄幅震荡，期指各合约的基差表现较为稳定，IF1009的基差大致能够保持在10点以上，出现多次1%左右的期现套利年化收益率。午后大盘探底后回升，上证综指尾盘收复 2600关口，期指合约基差并未跟随大盘出现震荡，仍然维持在上午的波动区间之内，没有出现较好的期现套利机会。 OMAV程序化交易策略 上周五期现市场全天震荡，呈过山车式走势，截至收盘IF1009主力合约涨14.2点。OMAV程序化交易策略早盘空头开仓，全天交易27次，止损次数2次，截至15：00平仓全天累计收益亏损22.4点； HP-OMAV程序化交易策略早盘空头开仓，全天交易17次，止损次数2次，截至15：00平仓全天累计收益亏损16.2点。 海通期货有限公司 上海市浦东新区世纪大道1589 号长泰国际金融大厦17楼 www.htfutures.com 股股指指期期货货早早报报（（金金工工）） 股指期货早报（金工） 2 行情研判 本文计算VaR值采用基于几何布朗模型（Geometric Brownian Motion Model）的蒙特卡洛模拟方法（Monte Carlo Simulation）。 4 4月 近期沪深300指数多次触碰5%VaR下跌和上涨边界，上周二触碰5%VaR下界，指数短期处于调整态势中，但中期趋势仍然向上。 图1 沪深300指数VaR区间走势图 来源：海通期货研究所 （姚欣昊） 2010年8月30日单日VaR值估计 昨日收盘价 1%VaR跌幅5%VaR跌幅 5%VaR涨幅 1%VaR涨幅 沪深300指数2858.57 2.35% 1.66% 1.69% 2.38% 来源：海通期货研究所 股指期货早报（金工） 3 套利监测 期现套利分析表（前一交易日15：00股市收盘） 合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率 下界价格上界价格下界对应基差上界对应基差 持有到期收益率年化收益率IF1009 2868.80 -10.23 21 2829.16 2877.16 29.41 -18.59 无 无 IF1010 2881.20 -22.63 49 2806.07 2886.14 52.50 -27.57 无 无 IF1012 2908.60 -50.03 112 2753.95 2907.71 104.62 -49.14 0.03% 0.08% IF1103 2939.80 -81.23 203 2679.08 2946.73 179.49 -88.16 无 无 上周五股市与股指期货未受外盘大跌影响，平盘开市，主力合约IF1009股市开盘升水即在15点以上。上午大盘窄幅震荡，期指各合约的基差表现较为稳定，IF1009的基差大致能够保持在10点以上，出现多次1%左右的期现套利年化收益率。午后大盘探底后回升，上证综指尾盘收复2600关口，期指合约基差并未跟随大盘出现震荡，仍然维持在上午的波动区间之内，没有出现较好的期现套利机会。上周五全天 180ETF 成交缩量，套利者开仓意愿冷淡。远月合约 IF1012 与IF1103的套利收益表现出现较大背离，IF1012全天几乎都存在0.5%左右的期现套利年化收益，但IF1103大部分时间在无套利区间内行走。两市大盘成交缩量明显，再创此轮反弹以来的最低，股市多空双方表现都较为谨慎，而从期指基差来看，期指市场多方稍占优势，中期趋势向上的可能性较大。 上周五各期指合约大致同幅涨跌，没有出现较好的跨期套利机会。IF1010 与IF1009的价差在10到14点之间波动，最远月合约IF1103与IF1009的基差日内仍在70点以上震荡。持有卖IF1009买IF1010仓位的跨期套利者须等待该价差超过15时平仓获利出局。 图2 沪深300指数期货日内期现套利收益 来源：海通期货研究所 股指期货早报（金工） 4 图3 沪深300指数期货日内跨期套利收益 来源：海通期货研究所 （姚欣昊） OMAV程序化交易策略 上周五期现市场全天震荡，呈过山车式走势，截至收盘IF1009主力合约涨14.2点。OMAV程序化交易策略早盘空头开仓，全天交易27次，止损次数2次，截至15：00平仓全天累计收益亏损22.4点； HP‐OMAV程序化交易策略早盘空头开仓，全天交易17次，止损次数2次，截至15：00平仓全天累计收益亏损16.2点。 股指期货早报（金工） 5 图4 ：8月27日OMAV交易策略日内收益走势图 来源：海通期货研究所 表1：8月27日交易次数统计 日内交易次数 日内止损次数 合约 OMAV交易策略 HP­OMAV交易策略 OMAV交易策略 HP­OMAV交易策略 IF1008 27 17 2 2 （孙晓苏） 股指期货早报（金工） 6 免责条款 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经海通期货研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 业务机构 上海期货大厦营业部 上海市浦东新区浦电路500号期货大厦2201B室 邮编：200122，电话：021‐68400498，传真：021‐68400489 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来大厦1810B室 邮编：450008，电话：0371‐65612711，传真：0371‐65612769 杭州营业部 浙江省杭州市凤起路334号同方财富大厦610室 邮编：310003，电话：0571‐85860900，传真：0571‐85860905 海口营业部 海南省海口市国贸大道港澳（申亚）大厦21层 邮编：570000，电话：0898‐68567033，传真：0898‐68567030 北京南礼士路营业部 北京市西城区南礼士路66号建威大厦812—815室 邮编：100045，电话：010‐68086819，传真：010‐68086539 泉州营业部 福建省泉州市丰泽区田安中路丰盛大厦3F‐2室 邮编：362000，电话：0595‐24677800，传真：0595‐24677810 南宁营业部 广西南宁市民族大道131号航洋国际城恒富中心2号楼2016‐2019室 邮编：530022，电话：0771‐5591951，传真：0771‐5590832 武汉营业部 湖北省武汉市建设大道933号汉口银行大楼16楼 邮编：430015，电话：027‐82635916，传真：027‐82635816 重庆营业部 重庆市渝中区中华路178号国际商务中心23楼 邮编：400010，电话：023‐86596998，传真：023‐86596528 上海建国西路营业部 上海市徐汇区建国西路285号3楼 邮编：200031，电话：021‐64676255，传真：021‐64670133 兰州营业部 甘肃省兰州市东方红广场南路107号远达文化大厦11楼 邮编：730000，电话：0931‐2176918，传真：0931‐2176900 青岛营业部 山东省青岛市南京路2号绮丽大厦1301室 邮编：266071，电话：0532‐66773188，传真：0532‐66773155 大连营业部 辽宁省大连市中山区人民路15号 国际金融大厦23楼K座 邮编：116001，电话：0411‐82507223，传真：0411‐82507236 太原营业部 山西省太原市杏花岭区府西街9号王府商务大厦A座9层（J+K） 邮编：030027，电话：0351‐3377215，传真：0351‐3377235 沈阳营业部 辽宁省沈阳市沈河区北京街7号辽宁有色大厦4层 邮编：110013，电话：024‐31977567，传真：024‐31977567 广州营业部 广东省广州市天河区林和西路9号耀中广场B座1716室 邮编：510610，电话：020‐22028136，传真：020‐22028140 常州营业部 江苏省常州市关河东路66号九州环宇1709室 邮编：213000，电话：0519‐85220908，传真：0519‐85220902 海通期货客服热线400 820 9133 www.htfutures.com