能源化工DCE：上行动力不足,PVC再次冲高回落

1 上行动力不足 PVC再次冲高回落 PVC 主力合约与 WTI 原油主力合约收盘价 606570758085909-1810-1811-1812-181-182-183-184-185-186-187-188-18600065007000750080008500WTI原油主力合约收盘价PVC主力合约收盘价 数来据源：货研金石期 究所 时间完成 2010-08-22 相关研究 《上游成本推动 PVC短期内仍将维持多头市场》 《美元飙涨VS成本推动 PVC短期恐将高位震荡》 《政策微调难敌成本推动 PVC中期继续看多》 《存款准备金率调整大幕提前上演》 《资金博弈 白糖套利机会凸显》 《空袭不断 连塑仍有下行空间》 《PVC、LLDPE比价套利可行性检验》 《万事俱备 东风骤起-----PVC中期升势或将由此展开》 金石期货：陈志翔 0991-2361721 chenzx@jsfco.com.cn 报告要点：商业库存创纪录 油价承压继续回落 上游原料价格继续稳中有涨 现货价格继续稳中有涨 但需求依旧低迷 注册仓单量连续走低后持稳 市场消息面点评 行情回顾：本周国际原油价格在美国疲软的经济数据及创纪录的库存打压下继续回落，75关口虽有抵抗，但还是最终失守。受此影响，PVC期价也终于追随油价下跌的脚步，于本周后半周出现了向下运行的态势。周五国内股市的大幅回落亦拖累PVC期价大幅走低，所有短期均线均告失守。从K线形态上来看，箱型形态雏形渐现，未来PVC期价或将考验7300一线的支撑力度。 总体来看，本周PVC周K线再次收出一个阴十字星，较上周五小跌20元/吨，跌幅0.27%，成交与持仓均有较大的增加，多空对垒迹象较为明显。 图一：PVC 与 WTI 原油主力合约收盘价对比 606570758085909-1810-1811-1812-181-182-183-184-185-186-187-188-18600065007000750080008500WTI原油主力合约收盘价PVC主力合约收盘价 数据来源：金石期货研究所 商品研究·能源化工DCE 2010年8月22日 金石研究|化工报告 请务必阅读最后一页的免责条款 2 专业 客观 共创金石价值 一周核心数据变化图表： 核心数据 8月13日 8月20日 变化幅度 变化区间 WTI原油期货收盘价 75.39 73.82 -1.57 （73.45-77.03）乙烯CFR东北亚 905 960 +55 乙烯CFR东南亚 870 900 +30 新加坡石脑油 672 690.5 +18.5 西北电石 2950-3250 2950-32500 西南电石 3150-34503350-3450+200 华北电石 3400-3550 3400-3570+20 华南电石 3500-35503500-35500 华中电石 3350-3600 3350-36000 东北电石 3490-35103490-3540+30 华东电石 3500-3600 3550-3600+50 西北原盐 160-230 160-230 0 西南原盐 250-300 250-300 0 华北原盐 200-245 200-245 0 原 料 价 格 东北原盐 280-300 280-300 0 PVC收盘价 主力合约V1101 7445 7425 -20 （7375-7580） 齐鲁石化S1000 7200 7300 +100 天津大沽DG1000 7200 7200 0 上海氯碱WS1000 7550 7550 0 河南宇航SG5 7150 7150 0 四川金路SG5 7200 7250 +50 山西榆社SG5 7100 7150 +50 现货价格 山东海化SG5 7300 7350 +50 仓单数量 6254 6254 0 商业库存创纪录 油价承压继续回落 美国能源资料协会（EIA）周三公布的数据显示，美国上周商业石油库存增至纪录高位，在美国经济复苏缓慢之际显示出燃料供应正超过需求。EIA 称，上周美国总商业库存量增加，但因炼厂提高加工率，截至8月13日当周，美国原油库存减少 81.8 万桶至 3.542 亿桶，多数分析师原本预期原油库存减少 100 万桶；当周馏分油库存增加 110万桶至 1.742 亿桶，增幅低于分析师预期的 150 万桶；当周汽油库存减少 3.9 万桶至 2.234 亿桶，分析师此前预期为减少 10 万桶。炼厂产能利用率大幅上升 1.9 个百分点至 90%，分析师原本预期炼厂产能利用 金石研究|化工报告 请务必阅读最后一页的免责条款 3 专业 客观 共创金石价值 率下滑 0.7 个百分点。在俄克拉荷马州库欣的原油库存减少 68.7 万桶至 3700 万桶。上周美国原油进口增加 12.万桶至每日 953 万桶。 总体上，EIA 数据显示，截至8月13日当周，商业原油和油品库存总量增至 11.3 亿桶，高于 1990 年 9 月创下的 11.27 亿桶的前次纪录高位。 周度数据显示，除了馏分油库存增加意外，总库存量增加亦受精制石油产品库存增加推动，例如航空煤油，新配方汽油及混合油等。部分市场分析人士称库存增至新高，证实了供应增幅正超过需求。在目前美国经济数据低迷的情况下，商业总库存的大幅增加无疑压制了油价的反弹空间，预计短期内油价或将维持在 70-78 美元之间弱势震荡。 图二：NYMEX油库存数据及炼厂利用率 1.41.92.42.93.410-1410-2811-1111-2512-912-231-61-202-32-173-33-173-314-144-285-125-266-96-237-77-218-48-18707580859095NYMEX原油库存(亿桶)NYMEX汽油库存(亿桶)NYMEX馏分油库存(亿桶)NYMEX精炼厂利用率（%） 数据来源：金石期货研究所 上游原料价格继续稳中有涨 本周国内原盐价格基本保持稳定，截至周五国内原盐主流报价为：东北地区：280-300元/吨；华北地区：200-245元/吨；西北地区：160-230元/吨；西南地区：250-300元/吨；华东地区：312-403元/吨；华南地区：320-350元/吨；华中地区：260-340元/吨。 本周乌海及乌海周边地区环保检查较严，小电石炉停炉较多，电石产量有所下降，四川地区受泥石流以及当地节能减排政策影响，停炉、限产现象也陆续有出现，且目前阿坝州电石外运困难，影响了当地电石的正常供应，因此到货少，运输压力大，PVC实际成交增加有限仍是当前电石市场的主要问题，所以电石价格小涨与部分盘整的状况 金石研究|化工报告 请务必阅读最后一页的免责条款 4 专业 客观 共创金石价值 也将继续维持。 受此影响，本周国内部分地区电石价格继续保持上涨态势，涨幅在20-200元/吨之间，对PVC的成本支撑继续增强。宁夏地区限产消息传闻遍布，但是并不确定何时政府会严格执行前期定下的产量指标，从而被强制断电停产。部分电石企业控制出货，再加上近期运输压力较大，使得市场货源紧张的气氛更为浓厚。截至周五国内电石主流报价为：国内电石主流报价为：西南地区报价3350-3450元/吨；西北地区报价至2950-3250元/吨；华中地区报价3350-3600元/吨；华南地区报价3500-3550元/吨；华东地区报价3550-3600元/吨；华北地区报价3400-3570元/吨；东北地区报价3490-3540元/吨。 7月份我国电石的总产量为111.8万吨，与去年同期相比同比减少13.4%。2010年1-7月份我国电石累计总产量为910.1万吨，较去年1-7月份相比，同比增长16.0%。 亚洲乙烯单体方面：受中国与印度市场需求的强劲的推动，亚洲PVC市场继续维持上涨趋势，截止周四CFR东北亚价格收于960-962美元/吨，较上周四每吨上涨55美元，CFR东南亚价格收于898-900美元/吨。较上周四每吨上涨30美元。 图三：亚洲乙烯价格走势 7008009001000110012001300140015009-1110-1111-1112-111-112-113-114-115-116-117-118-11乙烯价格CFR东南亚乙烯价格CFR东北亚 数据来源：金石期货研究所 现货价格继续稳中有涨 但需求依旧低迷 本周国内PVC现货市场延续了前期的上涨态势，幅度大约在50-100元/吨之间，但成交依旧一般。山东、河北市场随着前期低价货的减少，价格略补涨。原料供应偏紧，部分企业开工被迫下降，少数企业价格小幅推高。江苏无锡格林艾普PVC五型当地出厂新价格在7400元/吨左 金石研究|化工报告 请务必阅读最后一页的免责条款 5 专业 客观 共创金石价值 右，八型当地出厂新价格在7500元/吨左右，山西太化PVC五型料省内出厂对外报价稳定在7200元/吨左右，陕西金泰化工PVC目前五型电石料当地出厂6950元/吨，山东泰山盐化PVC5型电石料省内出厂报价在7300元/吨承兑。 2010年7月份全国聚氯乙烯产量为96.8万吨，与去年同期86.1万吨同比增长12.4%，今年1-7月累计产量为644.6万吨，与去年同期555.5万吨累计相比增加了16%。 注册仓单量连续走低后持稳 本周，PVC在大商所的注册仓单量在前期连续走低后出现持稳的状况。全周，注册仓单量维持在6254手，合31270吨。鉴于目前PVC现货市场价格仍在稳中走高，而期价则面临回调的压力，因此，未来期现价差有望进一步缩小，因此未来短期内仓单流出现象或将延续。 图四：PVC 在大商所的注册仓单量 05000100001500020000250009-1810-1811-1812-181-182-183-184-185-186-187-188-18PVC注册仓单（手） 数据来源：金石期货研究所 市场消息面点评 1. 银监会近日表示：1.7万亿元地方债有坏账风险。根据通报情况，截至6月末，我国商业银行地方融资平台贷款达7.66万亿元。其中，项目借款主体不合规，财政担保不合规，或本期偿还有严重风险(贷款挪用和贷款做资本金)的贷款，占比23%，其余相当大一部分项目能够直接或间接偿还贷款本息。 点评：利空金融系统，进而利空PVC期价。 金石研究|化工报告 请务必阅读最后一页的免责条款 6 专业 客观 共创金石价值 2. 国家发改委近日发布的 36 个大中城市房价数据显示，楼市经过 4 个月调控后继续上涨。为此，国家发改委