国信资金强弱周报：EMS跌至安全区间下方,下跌阻力显著大于上涨阻力

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 [Table_KeyInfo] 动态报告 金融工程 [Table_Title] 国信资金强弱周报 指数与产品中心 [Table_BaseInfo] 相关研究报告： 《交易性指标与策略系列之一：国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》 《交易性指标与策略系列之二：基于有效资金强弱指标（EMS）的择时策略研究》 《交易性指标与策略系列之三：国信资金强弱择时选股体系回顾与改进》 分析师 焦健 电话 0755-82130833-6220 邮箱 jiaojian1@guosen.com.cn SAC 执业证书编号：S0980210040012 分析师 阳璀 电话 0755-82130833-6222 邮箱 yangcui@guosen.com.cn SAC 执业证书编号：S0980210040004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 金融工程周报 EMS跌至安全区间下方，下跌阻力显著大于上涨阻力 敬请关注将于7月26日发布的国信资金强弱系列专题报告之三——《国信资金强弱择时选股体系回顾与改进》，该报告对GSMS选股及EMS择时策略样本外检验的优异表现进行了回顾总结，并探讨了国信资金强弱择时选股体系的改进与应用方向。 1. 样本外检验（已到期组合）结果： 目前已到期39组样本外检验，其中推荐买入的多头组合表现超越沪深300指数共28次，胜率71.8%，平均每期跑赢指数2.04%。超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益30次，胜率76.9%，平均每期绝对收益3.32%。 最新到期（7月30日）的组合收益情况如下：推荐买入多头组合收益7.92%，沪深300指数收益6.4%，推荐卖出的空头组合收益8.22%，多头组合获取超额收益1.52%，而多空组合绝对收益为-0.29%。 2. 未到期组合超额收益： 截止上周五收盘， 5个未到期组合多空绝对收益分别为-1.82%、6.47%、5.73%、6.4%和-0.52%，超额收益与前一周有升有降，整体持平。 3. 最新入选组合： 多头组合: 青岛啤酒、万 科Ａ、重庆啤酒、中国联通、建设银行、紫江企业、歌华有线、中国中铁、中国建筑、浦发银行 空头组合: 燕京啤酒、云南白药、京东方Ａ、上海汽车、包钢稀土、中联重科、名流置业、一汽轿车、振华重工、海螺水泥 4. 短周期（流通市值加权）EMS提示继续持仓 从7月30日的最新测算数据看：沪深300指数GSEMS（流通市值加权的老指标）为-1.96，处于安全区间下方，下跌阻力较大，根据EMS择时体系的判断条件，继续持仓。自7月9日发出买入信号以来，沪深300上涨8.4%。 2010年8月2日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 基于EMS+GSMS择时选股策略的回顾 在关于GSMS的首篇研究报告《国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》中，我们发现在5-6秒/笔的高频数据下，股票组合中GSMS指标靠前的股票在未来持有期中呈现出稳定的平均负超额收益，而组合中指标排名靠后的股票在持有期中则呈现出显著的平均正超额收益。 在交易性产品系列的第二篇报告《基于有效资金强弱指标的择时策略研究》中，我们利用高频股价路径和盘口数据定义了衡量上涨下跌资金阻力的有效资金强弱指标EMS。该指标用于买卖点判断择时，成功率较高且历史上换手并不频繁。 样本外检验结果 我们以沪深300成份股为样本空间，从2009年9月11日起进行多空头组合的样本外检验。样本外检验中将剔除非正常交易状态的股票和交易量过低股票。 目前已到期39组样本外检验，其中推荐买入的多头组合表现超越沪深300指数共28次，胜率71.8%，平均每期跑赢指数2.04%。超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益30次，胜率76.9%，平均每期绝对收益3.32%。 图1：GSMS选股样本外检验效果 数据来源：国信证券经济研究所 已到期的全部39组样本外检验中，周五多空组合的绝对收益分别为：5.78%、3.81%、-0.76%、-0.48%、0.82%、6.22%、6.63%、0.73%、3.59%、1.10%、8.68%、16.12%、14.32%、15.03%、7.52%、6.25%、6.19%、2.33%、0.16%、0.09%、2.11%、3.12%、3.37%、4.19%、-0.63%、2.77%、5.4%、2.18%、2.41%、-5.2%、-6.36%、-5.29%、-0.55%、-0.17%、3.54%、8.57%、5.19%、0.97%、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 -0.29%。 多头组合全部样本外39期相对沪深300的超额收益分别为：4.34%、0.88%、0.41%、4.08%、2.75%、4.09%、7.43%、0.48%、2.08%、2.57%、4.21%、10.34%、6.70%、11.93%、5.38%、4.39%、3.60%、1.01%、0.42%、-0.01%、0.99%、1.99%、-0.49%、1.57%、-0.12%、2.62%、5.8%、1.42%、-0.81%、-0.94%、-4.5%、-3.46%、-1.63%、-1.13%、1.65%、1.34%、-0.57%、-2.74%、1.52%。 图2：GSMS选股多头组合相对沪深300超额收益 图3：GSMS选股超配多头组合+低配空头组合绝对收益 数据来源：国信证券经济研究所 数据来源：国信证券经济研究所 最新到期（7月30日）的组合收益情况如下：推荐买入多头组合收益7.92%，沪深300指数收益6.4%，推荐卖出的空头组合收益8.22%，多头组合获取超额收益1.52%，而多空组合绝对收益为-0.29%。 除了持有到期的样本外策略选股组合外，目前尚有五组仍处于持有期内的策略选股组合（30个交易日采样，30个交易日持有）。为了保持策略监控的连贯性，表2：最新到期的选股组合表现（自10年6月18日持有至10年7月30日） 序号 多头组合 期间涨幅 超越基准 基准涨幅 空头组合 期间涨幅 超越基准 1 双鹤药业 2.46% -3.94% 6.40% 国电电力 7.53% 1.13% 2 方大炭素 11.16% 4.76% 6.40% 云南城投 6.77% 0.37% 3 白云机场 8.54% 2.13% 6.40% 包钢稀土 9.56% 3.16% 4 中国玻纤 13.12% 6.71% 6.40% 海螺水泥 18.20% 11.80% 5 华鲁恒升 0.15% -6.26% 6.40% 置信电气 -1.63% -8.03% 6 鹏博士 -2.56% -8.96% 6.40% TCL 集团 5.14% -1.26% 7 亚泰集团 6.91% 0.50% 6.40% 南方航空 9.97% 3.57% 8 新钢股份 18.28% 11.88% 6.40% 海通证券 -0.07% -6.48% 9 华菱钢铁 12.14% 5.73% 6.40% 中国石化 8.14% 1.74% 10 中海油服 9.04% 2.63% 6.40% 名流置业 18.55% 12.15% 多头平均 7.92% 1.52% 空头平均 8.22% 1.81% 资料来源：国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 我们将这尚未到期的五组样本外策略选股组合表现进行跟踪： 表3：2010年6月25日GSMS选股组合表现（持有至8月6日） 序号 多头组合 期间涨幅 超越基准 基准涨幅 空头组合 期间涨幅 超越基准 1 双鹤药业 3.81% -1.03% 4.84% 名流置业 12.98% 8.14% 2 中国船舶 -0.93% -5.78% 4.84% 海螺水泥 16.75% 11.91% 3 华鲁恒升 3.70% -1.14% 4.84% TCL 集团 4.87% 0.03% 4 新钢股份 15.90% 11.06% 4.84% 云南城投 4.06% -0.79% 5 华菱钢铁 12.41% 7.56% 4.84% 置信电气 0.89% -3.96% 6 航天电子 4.62% -0.22% 4.84% 华润三九 3.15% -1.69% 7 方大炭素 4.18% -0.66% 4.84% 包钢稀土 11.74% 6.90% 8 健康元 8.13% 3.29% 4.84% 北京银行 12.13% 7.29% 9 亚泰集团 6.27% 1.42% 4.84% 国电电力 8.51% 3.67% 10 鹏博士 -5.74% -10.59% 4.84% 广汇股份 -4.49% -9.34% 多头平均 5.24% 0.39% 空头平均 7.06% 2.22% 资料来源：国信证券经济研究所 表4：2010年7月2日GSMS选股组合表现（持有至8月13日） 序号 多头组合 期间涨幅 超越基准 基准涨幅 空头组合 期间涨幅 超越基准 1 华鲁恒升 17.65% 4.44% 13.21% 名流置业 23.19% 9.98% 2 华菱钢铁 19.38% 6.17% 13.21% 海螺水泥 25.39% 12.18% 3 中化国际 17.03% 3.82% 13.21% 置信电气 7.58% -5.63% 4 广船国际 13.48% 0.27% 13.21% TCL 集团 9.65% -3.56% 5 浙江医药 29.34% 16.13% 13.21% 维维股份 7.68% -5.53% 6 航天电子 22.99% 9.78% 13.21% 包钢稀土 27.39% 14.18% 7 中粮屯河 33.70% 20.49% 13.21% 中国北车 7.63% -5.58% 8 亚泰集团 16.91% 3.70% 13.21% 民生银行 11.12% -2.09% 9 复星医药 21.22% 8.01% 13.21% 北京银行 14.77% 1.56% 10 方大炭素 17.27% 4.06% 13.21% 燕京啤酒 9.89% -3.32% 多头平均 20.90% 7.69% 空头平均 14.43% 1.22% 资料来源：国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 表5：2010年7月9日GSMS选股组合表现（持有至8月20日） 序号 多头组合 期间涨幅 超越基准 基准涨幅 空头组合 期间涨幅 超越基准 1 华鲁恒升 11.63% 3.25% 8.38% 名流置业 21.37% 12.99% 2 中化国际 10.66% 2.29% 8.38% 海螺水泥 19.