国信资金强弱周报：多空组合选股变化大,EMS提示下跌阻力急升

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 金融工程研究 Page 1 动态报告 金融工程 交易性产品 [T bl Titl ]国信资金强弱周报 金融工程周报 多空组合选股变化大，EMS提示下跌阻力急升 相关研究报告： 《交易性指标与策略系列之一：国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》 《交易性指标与策略系列之二：基于有效资金强弱指标（EMS）的择时策略研究》 分析师 焦健 电话 0755-82130833-6220 邮箱 jiaojian1@guosen.com.cn 分析师 阳璀 电话 0755-82130833-6222 邮箱 yangcui@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 1. 样本外检验（已到期组合）结果 目前已到期18组样本外检验，其中推荐买入的多头组合表现超越沪深300指数共18次，胜率100%，平均每期跑赢指数4.26%。超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益16次，胜率89%，平均每期绝对收益5.77%。 最新到期（3月5日）的组合收益情况如下：推荐买入多头组合收益-5.39%，沪深300指数收益-6.40%，推荐卖出的空头组合收益-7.72%，多头组合获取超额收益1.01%，而多空组合绝对收益为2.33%。 2. 样本外检验（尚未到期）结果 截至最新收盘数据，运行中尚未到期的样本外检验多空组合绝对收益分别为： 2.52%、1.09%、0.53%、0.07%和0.95%，相对之前一周有较少提升。最新几期选股空头组合中的部分股票近期涨势凌厉，对多空组合收益负面影响较大。上周GSMS周报中新推荐组合一周收益回顾如下：多头组合跑赢基准0.27%，空头组合由小幅跑输基准0.68%，多空组合一周绝对收益为0.95%，符合预期。 3. 最新选股（2010年3月5日选入，持有至4月16日） 最新选出的多头组合为: 金 融 街、宏源证券、兖州煤业、柳 工、国电电力、桂冠电力、彩虹股份、鲁 泰Ａ、通宝能源、风华高科。 空头组合: 海南高速、轻 纺 城、武钢股份、罗 牛 山、上海九百、中信证券、中国联通、昌九生化、中国石化、方正科技。 我们注意到，本期所选多头和空头组合相对前期均发生了极大变化，其中多头组合仅2只股票相同，空头组合仅3只股票相同，这在样本外检验中尚属首次，我们会密切关注多空组合选股大变脸后的表现。 4. GSEMS择时指标提示继续空仓 GSEMS指标于2010年1月22日对沪深300指数发出卖出信号，截至2月26日收盘沪深300期间累计下跌3.16%。从3月5日的最新指标数据看，沪深300指数的GSEMS为-2.3，突破了稳定区间【-1，1】的下界，相对于之前数周指标提示下跌阻力急升，但由于同期沪深300指数下跌0.67%，未发生背离，因此指标不会发出变盘买入信号。 我们对股指未来趋势延续前期判断，即继续保持空仓，等待发出买入信号。 注：GSMS指标选股的样本空间为沪深300指数成份股，同样的，EMS择时指标的依据和判定对象也为沪深300指数。 2010年3月8日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 基于EMS+GSMS择时选股策略的回顾 在关于GSMS的首篇研究报告《国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》中，我们发现在5-6秒/笔的高频数据下，股票组合中GSMS指标靠前的股票在未来持有期中呈现出稳定的平均负超额收益，而组合中指标排名靠后的股票在持有期中则呈现出显著的平均正超额收益。这一结论既可单独用来构建多头投资组合，也可以通过超配低配相关个股对指数基金或投资组合进行量化增强，更可以结合股指期货和融资融券转化为绝对收益策略。 在交易性产品系列的第二篇报告《基于有效资金强弱指标的择时策略研究》中，我们利用高频股价路径和盘口数据定义了衡量上涨下跌资金阻力的有效资金强弱指标EMS。该指标用于买卖点判断择时，成功率较高且换手并不频繁。根据EMS和GSMS结合的择时+选股策略，从2005年4月至今获得了超过2000%的收益！ 样本外检验结果 我们以沪深300成份股为样本空间，从2009年9月11日起进行多空头组合的样本外检验。样本外检验中将剔除非正常交易状态的股票和交易量过低股票。 表1：GSMS周五组合样本外检验结果 序号 开始时间 结束时间 持有期多头涨幅空头涨幅基准涨幅多空绝对收益 备注1 9月11日 10月30日 295.64%-0.14%1.30%5.78% 国庆长假调整2 9月18日 11月06日 299.74%5.93%8.86%3.81% 国庆长假调整3 9月25日 11月13日 2915.46%16.22%15.05%-0.76% 国庆长假调整4 10月09日 11月20日 3018.85%19.33%14.77%-0.48% 正常5 10月16日 11月27日 307.09%6.28%4.34%0.82% 正常6 10月23日 12月04日 3010.84%4.61%6.75%6.22% 正常7 10月30日 12月11日 3016.41%9.79%8.98%6.63% 正常8 11月06日 12月18日 30-2.14%-2.87%-2.62%0.73% 正常9 11月13日 12月25日 30-0.59%-4.18%-2.67%3.59% 正常10 11月20日 12月31日 291.05%-0.06%-1.52%1.10% 元旦假期调整11 11月27日 1月08日 297.10%-1.58%2.89%8.68% 元旦假期调整12 12月04日 1月15日 295.93%-10.19%-4.41%16.12% 元旦假期调整13 12月11日 1月22日 290.86%-13.46%-5.84%14.32% 元旦假期调整14 12月18日 1月29日 296.40%-8.63%-5.53%15.03% 元旦假期调整15 12月25日 2月05日 29-2.55%-10.07%-7.93%7.52% 元旦假期调整16 12月31日 2月12日 30-4.68%-10.93%-9.07%6.25% 正常17 01月08日 2月26日 30-2.11%-8.30%-5.70%6.19% 跨春节长假18 01月15日 3月05日 30-5.39%-7.72%-6.40%2.33% 跨春节长假 平均4.88%-0.89%0.62%5.77% 资料来源：国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 目前已到期18组样本外检验，其中推荐买入的多头组合表现超越沪深300指数共18次，胜率100%，平均每期跑赢指数4.26%。超配多头+低配空头的多空组合获得绝对正收益16次，胜率89%，平均每期绝对收益5.77%。 图1：GSMS选股样本外检验效果 数据来源：国信证券经济研究所 已到期的全部18组样本外检验中，周五多空组合的绝对收益分别为：5.78%、3.81%、-0.76%、-0.48%、0.82%、6.22%、6.63%、0.73%、3.59%、1.10%、8.68%、16.12%、14.32、15.03、7.52、6.25、6.19和2.33%。 多头组合全部样本外16期相对沪深300的超额收益分别为：4.34%、0.88%、0.41%、4.08%、2.75%、4.09%、7.43%、0.48%、2.08%、2.57%、4.21%、10.34%、6.70%、11.93%、5.38%、4.39%、3.60%和1.01%。 图2：GSMS选股多头组合相对沪深300超额收益 图3：GSMS选股超配多头组合+低配空头组合绝对收益数据来源：国信证券经济研究所 数据来源：国信证券经济研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 最新到期（3月5日）的组合收益情况如下：推荐买入多头组合收益-5.39%，沪深300指数收益-6.40%，推荐卖出的空头组合收益-7.72%，多头组合获取超额收益1.01%，而多空组合绝对收益为2.33%。 除了持有到期的样本外策略选股组合外，目前尚有五组仍处于持有期内的策略选股组合（30个交易日采样，30个交易日持有）。为了保持策略监控的连贯性，我们将这尚未到期的五组样本外策略选股组合表现进行跟踪。 表2：最新到期的选股组合表现（自10年1月15日持有至10年3月5日） 序号 多头组合期间涨幅超越基准基准涨幅空头组合 期间涨幅超越基准1 航天机电0.08%6.48%-6.40%万 科Ａ -7.69%-1.29%2 陆家嘴 -6.90%-0.50%-6.40%中信银行 -7.82%-1.41%3 天马股份-10.03%-3.63%-6.40%紫金矿业 -10.64%-4.24%4 张江高科-7.88%-1.48%-6.40%苏宁电器 -6.44%-0.04%5 上实发展-2.50%3.91%-6.40%海通证券 -7.33%-0.93%6 建发股份1.14%7.55%-6.40%上海机场 -3.71%2.69%7 九阳股份-10.13%-3.73%-6.40%保利地产 -8.87%-2.46%8 国投电力-7.75%-1.35%-6.40%中国平安 -10.94%-4.54%9 雅戈尔 0.00%6.40%-6.40%中国远洋 -10.56%-4.16%10 北京城建-9.98%-3.58%-6.40%同方股份 -3.23%3.17% 多头平均-5.39%1.01% 空头平均 -7.72%-1.32%资料来源：国信证券经济研究所 表3：2010年1月22日GSMS选股组合表现（持有至3月12日） 序号 多头组合期间涨幅超越基准基准涨幅空头组合 期间涨幅超越基准1 天马股份-5.57%-2.41%-3.16%万 科Ａ -1.99%1.17%2 上海电气4.87%8.03%-3.16%武钢股份 -6.97%-3.81%3 首钢股份-6.26%-3.10%-3.16%中信银行 -9.88%-6.72%4 航天机电1.92%5.08%-3.16%北京银行 -5.42%-2.26%5 华北制药7.64%10.80%-3.16%紫金矿业 -4.98%-1.82%6 雅戈尔 4.87%8.03%-3.16%海通证券 -1.91%1.25%7 北京城建-4.18%-1.02%-3.16%海南航空 14.76%17.92%8 厦门钨业-3.51%-0.34%-3.16%西山煤电 -2.35%0.81%9 滨江集团-5.51%-2.35%-3.16%辽宁成大 -11.95%-8.79%10 广船国际-4.52%-1.36%-3.16%上海机场