宏观视点：我国今年经济增速逐季走低

大通证券·研发中心 宏观视点 研究员：郭世涛 电话：39673381 2010年6月30日星期三 （市场有风险·投资须谨慎） 我国今年经济增速逐季走低 受基数效应的因素影响，我国今年第一季度经济增长11.9%，预计二季度经济增长10.5%，三季度经济增长9.5%，四季度经济增长9%，今年增长将达到10%，成为世界第二大经济体。 复苏已经进入了以滞涨为特征的第二阶段。政策性刺激的加速效应难以在长期内持续，一些着眼长远的政策收到成效需要时间，信贷增速、投资增速会放慢，内生的、持续加速的力量还没有形成。虽然环比增速放缓，由3%下降到2%，但出现二次探底的可能性不大。中国CPI快速增长滞后于GDP3-5个月，当中国经济增长稳定在9％-10％的潜在水平上3－4个季度以后，不要刻意推动更高水平的增长，否则价格水平的上涨将导致经济过热。除非GDP增速回落到8-9%或CPI回落到3%以内,宏观经济政策不太可能出现放松。 一旦库存周期和刺激效应过去，决定经济复苏的将是消费者花费，内需伴随着就业状况好转和CPI转正而呈现强劲扩散。出口增长可以被当作中国产出缺口的一个先行指标。主要由投资主导的中国经济，将逐步步入投资、消费、出口共同拉动经济增长的比较平衡发展的阶段。预计今年固定资产投资增长 22%，社会消费品零售总额增长 17%，出口增长25%。对国内生产总值的贡献投资占5个百分点，消费占4.5个百分点，外贸占0.5个百分点。由于中国目前财政赤字和公共债务水平不仅比希腊要低得多，而且也低于日本、欧元区和美国等主要经济体，因此中国不太可能发生类似欧洲的债务危机。危机有可能向欧元区其他成员国蔓延，一旦国际市场再次出现问题，就会通过外贸将冲击传导到国内。 －正文完毕－ 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 1 ‐ 大通证券·研发中心 宏观视点 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证券股份有限公司 免责条款 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 2 ‐ 大通证券·研发中心 宏观视点 请务必阅读免责条款 ‐ 3 ‐ 研究创造价值 专业前瞻市场 大通证券股份有限公司