宏观视点：今年我国要加快经济结构调整

大通证券·研发中心 宏观视点 研究员：郭世涛（S0170210080001） 电话：39673381 2011年3月17日星期四 （市场有风险·投资须谨慎） 今年我国要加快经济结构调整 《十二个五年规划》 指出，坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，坚持把科技进步和创新作为加快转变经济发展方式的重要支撑。 我们在“十一五”期间平均增长速度是11.2%，“十二五”期间的平均速度定位7%，一下降了4个百分点，这个幅度是很大的，意思非常明确，我们把经济发展重点放在调整经济结构上了。 我国经济回升的基础还不稳定、不平衡，一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出。经济增长的内生动力不足，投资与消费关系不协调，投资率持续偏高，经济增长在很大程度上是靠着投资拉动，民间投资意愿不强。一二三产业发展不协调，工业特别是重工业比重偏大，服务业比重偏低，产能过剩的问题更加凸显，产业结构调整压力和难度加大，推进节能减排任务仍然艰巨。我们的内外之间的结构，就是经济的增长对于外需的依赖还比较强劲。信贷结构不合理，流动性管理难度增加。区域经济发展失衡，与东南沿海等经济发达地区相比，西部、中部、东北落后还未得以根本扭转等。 政策性刺激的加速效应难以在长期内持续，带来了许多问题：一是地方财政负债加重；二是通货膨胀上升。短期宏观政策应该注意下滑力量的滞后性和同步爆发性，重视调控政策叠加效应。一些着眼长远的政策收到成效需要时间。2011年要实现增长动力由“政策刺激内需增长”向“自主性内需增长”的切换。主要由投资主导的中国经济，将逐步步入投资、消费、出口共同拉动经济增长的比较平衡发展的阶段。 十二五耕地保有量保持在18.18亿亩。单位工业增加值用水量降低30%，农业灌溉用水有效利用系数提高到0.53。非化石能源占一次能源消费比重达到11.4%。单位国内生产总值能源消耗降低16%，单位国内生产总值二氧化碳排放降低17%。主要污染物排放总量显著减少，化学需氧量、二氧化硫排放分别减少8%，氨氮、氮氧化物排放分别减少10%。森林覆盖率提高到21.66%，森林蓄积量增加6亿立方米。 为了实现经济的转型，自然资源和生态资源配置的门槛被提高，可以利用来促进经济增长的要素质量更高，数量则会减少，潜在经济增长率随之降低。依赖消费增长下的请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 ‐ 1 ‐ 大通证券·研发中心 宏观视点 结构调整将不可避免地遭遇经济低增长，转型期是结构性萧条和结构性繁荣并存的局面，以日本为例，上世纪60年代末转型后，经济增速由以前的9%回落到4%，然后逐步回落到2%；我国台湾地区转型后经济增速由8%回落到4%。中国未来可能会下降到8%、7%较为合理的速度。如果转型不顺利，不排除有成为第二个拉美的可能。股票市场真正的反转必须等待经济转型成功。转型期里产业轮动很可能向结构性分化延展。 －正文完毕－ 公司评级、行业评级及相关定义 我们的评级制度要求分析师将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表分析师根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级含义分别为： 公司评级标准 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 行业投资评级标准 增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 大通证券股份有限公司 免责条款 ‐ 2 ‐ 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情请务必阅读免责条款研究创造价值 专业前瞻市场 大通证券·研发中心 宏观视点 请务必阅读免责条款 ‐ 3 ‐ 研究创造价值 专业前瞻市场 况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、刊登或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 大通证券股份有限公司