文化传媒行业周报：好莱坞大片成功接档，电影市场延续温和复苏

敬请阅读最后一页免责声明 1 2017年02月28日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 好莱坞大片成功接档， 电影市场延续温和复苏 强于大市  本周行业观点： 好莱坞大片成功接档，电影市场延续温和复苏。上周全国电影票房收入11.4亿元，高于去年春节后第三周9.4亿的票房。从节后整体市场来看，今年节后三周票房由春节的28.7亿元回落至15.3、12.0、11.4亿元，而去年节后三周票房则由春节周的36.5亿元回落至17.8、9.0、9.4亿元，今年回落幅度明显缩小，短期印证电影市场温和复苏，这主要由于好莱坞大片的成功接档，截至26日，《极限特工：终极回归》累计票房超过10亿元、《生化危机：终章》累计票房也超过7亿元。本周末又有三部高品质好莱坞电影上映，分别为《金刚狼3：殊死一战》、《乐高蝙蝠侠大电影》、《一条狗的使命》，有望继续提振节后电影市场，票房温和复苏趋势有望延续，建议关注稳定受益票房复苏的院线龙头公司：万达院线、中国电影。 长期观点：我们认为，2017年传媒行业有望触底企稳反弹。1）估值低位：传媒估值已接近历史低点，近十年中仅高于2008年金融危机后的市场谷底与中小盘股票集体低迷的2012年；2）成长延续：以传媒行业已公布业绩预报的96家上市公司作为样本，2016年归母净利同比增速仍达60%-84%，高于市场整体水平，未来随着居民收入水平的提升，精神娱乐消费支出将进一步扩大，传媒行业高增速有望保持；3）内生增长：传媒行业前期并购的资产在经过长期整合后有望显示出协同效应，而监管加码也促使行业发展重回内生，内生增长有望发力；4）建议关注估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的传媒行业细分龙头公司：受益电影票房复苏、现金流稳定的院线公司（万达院线、中国电影）；受益行业高增长的新媒体营销公司（分众传媒、蓝色光标）；受益手游市场快速扩大及手游出海的游戏公司（完美世界、宝通科技）；多屏时代下精品内容制作公司（华录百纳、华策影视）；主题公园与城市演艺龙头公司（宋城演艺）；转型新媒体的传统传媒公司（中文传媒、浙报传媒）。  上周市场回顾： 上周传媒行业（申万）涨幅为3.49%，跑赢沪深300（1.53%）与创业板指（2.95%），在行业涨幅排行榜中排名靠前。上周行业内涨幅前五的个股为世纪游轮(18.20%)、北纬通信(15.17%)、游族网络(14.58%)、久其软件(14.30%)、华策影视(14.12%)，跌幅前五的个股为大晟文化(-8.48%)、联创互联(-4.74%)、中国科传(-4.68%)、分众传媒(-3.06%)、东方网络(-2.18%)。  行业新闻动态： 电视剧未取得播出许可前不得上网；爱奇艺完成15.3亿美元可转债认购；芒果TV发布互联网电视产品；2016年中国纪录片市场投资超30亿元。  行业公司重点公告： 中昌数据：发行股份及支付现金购买资产；浙报传媒：重大资产出售；睿康股份、华闻传媒、华策影视、唐德影视：对外投资；北纬通信：2016年度利润分配及资本公积金转增股本；南方传媒、恺英网络：参投产业基金；全通教育、三六五网：公司股东减持股份。  风险提示：系统性风险；政策风险；业绩不达预期；并购扩张不及预期。 行业指数相对表现 资料来源：贝格数据 截至2017年02月24日 指数名称 周涨跌幅 年涨跌幅 传媒行业 3.49% -0.71% 上证综指 1.60% 4.83% 深证成指 2.41% 2.62% 沪深300 1.53% 4.95% 中小板指 2.63% 2.52% 创业板指 2.95% -1.20% 资料来源：Wind（截至2017年02月24日） 分析师 汪翔 执业证书编号：S1330512070003 电话：028-86199310 邮箱：wangx@hxzb.cn -30%-20%-10%0%10%20%16-0216-0516-0816-1117-02传媒 沪深300 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/传媒行业研究报告 本周行业观点 好莱坞大片成功接档，电影市场延续温和复苏。上周全国电影票房收入11.4亿元，高于去年春节后第三周9.4亿的票房。从节后整体市场来看，今年节后三周票房由春节的28.7亿元回落至15.3、12.0、11.4亿元，而去年节后三周票房则由春节周的36.5亿元回落至17.8、9.0、9.4亿元，今年回落幅度明显缩小，短期印证电影市场温和复苏，这主要由于好莱坞大片的成功接档，截至26日，《极限特工：终极回归》累计票房超过10亿元、《生化危机：终章》累计票房也超过7亿元。本周末又有三部高品质好莱坞电影上映，分别为《金刚狼3：殊死一战》、《乐高蝙蝠侠大电影》、《一条狗的使命》，有望继续提振节后电影市场，票房温和复苏趋势有望延续，建议关注稳定受益票房复苏的院线龙头公司：万达院线、中国电影。 长期观点：我们认为，2017年传媒行业有望触底企稳反弹。1）估值低位：传媒估值已接近历史低点，近十年中仅高于2008年金融危机后的市场谷底与中小盘股票集体低迷的2012年；2）成长延续：以传媒行业已公布业绩预报的96家上市公司作为样本，2016年归母净利同比增速仍达60%-84%，高于市场整体水平，未来随着居民收入水平的提升，精神娱乐消费支出将进一步扩大，传媒行业高增速有望保持；3）内生增长：传媒行业前期并购的资产在经过长期整合后有望显示出协同效应，而监管加码也促使行业发展重回内生，内生增长有望发力；4）建议关注估值相对较低、内生增长稳定、竞争优势较强的传媒行业细分龙头公司：受益电影票房复苏、现金流稳定的院线公司（万达院线、中国电影）；受益行业高增长的新媒体营销公司（分众传媒、蓝色光标）；受益手游市场快速扩大及手游出海的游戏公司（完美世界、宝通科技）；多屏时代下精品内容制作公司（华录百纳、华策影视）；主题公园与城市演艺龙头公司（宋城演艺）；转型新媒体的传统传媒公司（中文传媒、浙报传媒）。 上周市场回顾 行业涨跌幅 上周传媒行业（申万）涨幅为3.49%，跑赢沪深300（1.53%）与创业板指（2.95%），在行业涨幅排行榜中排名靠前。 图表 1：传媒行业与各行业（申万）及主要指数涨跌幅比较 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%计算机 通信 休闲服务 传媒 医药生物 创业板指 食品饮料 轻工制造 中小板指 电子 机械设备 电气设备 交通运输 深证成指 农林牧渔 汽车 商业贸易 建筑材料 综合 有色金属 纺织服装 家用电器 化工 房地产 上证综指 公用事业 沪深300 银行 建筑装饰 钢铁 采掘 非银金融 国防军工 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/传媒行业研究报告 行业个股涨跌幅 上周行业内涨幅前五的个股为世纪游轮(18.20%)、北纬通信(15.17%)、游族网络(14.58%)、久其软件(14.30%)、华策影视(14.12%)，跌幅前五的个股为大晟文化(-8.48%)、联创互联(-4.74%)、中国科传(-4.68%)、分众传媒(-3.06%)、东方网络(-2.18%)。其中，北纬通信预披露2016年度利润分配及资本公积金转增股本预案；久其软件公布2016年年度业绩快报；华策影视投资苏州乐米信息科技股份有限公司；大晟文化终止筹划重大资产重组并复牌；联创互联调整非公开发行A股股票方案。 图表 2：行业涨幅前十公司 图表 3：行业跌幅前十公司 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 图表 4：2016年传媒行业上市公司业绩快报 证券代码 名称 业绩快报披露日 营业收入(万元) 增长率(%) 归属母公司股东的净利润(万元) 增长率(%) 002555.SZ 三七互娱 2017/2/27 524789.37 12.69 106650.39 110.76 002071.SZ 长城影视 2017/2/25 132218.74 33.09 25962.36 11.94 300205.SZ 天喻信息 2017/2/25 162732.69 9.71 1985.01 183.78 300556.SZ 丝路视觉 2017/2/25 41645.53 20.00 2843.26 -9.00 300027.SZ 华谊兄弟 2017/2/24 347289.50 -10.34 80831.14 -17.19 300089.SZ 文化长城 2017/2/24 44933.83 0.99 12836.66 936.04 002148.SZ 北纬通信 2017/2/24 39363.16 103.32 7824.04 509.67 002279.SZ 久其软件 2017/2/21 132116.71 84.35 21846.81 61.85 601098.SH 中南传媒 2017/2/18 1110729.00 10.13 180432.78 6.44 000607.SZ 华媒控股 2017/2/15 183088.26 17.82 22743.17 -19.78 002654.SZ 万润科技 2017/2/13 157107.88 87.25 15032.68 166.16 300288.SZ 朗玛信息 2017/1/26 39714.84 25.43 8217.95 -16.48 600037.SH 歌华有线 2017/1/21 266831.03 3.90 71612.33 6.45 002238.SZ 天威视讯 2017/1/13 168905.59 -5.57 29642.65 8.89 000719.SZ 大地传媒 2017/1/12 788500.80 10.46 71520.07 1.71 002517.SZ 恺英网络 2017/1/5 271130.70 15.90 67503.25 3.09 资料来源：Wind，宏信证券研究发展部 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00% 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/传媒行业研究报告 行业新闻动态 电视剧未取得播出许可前不得上网 2月19日，一年一度的中广联电视制片委员会年度大会在京举行。继去年首次通过大会公开宣布网络剧内容管理政策后，今年国家新闻广电出版总局的管理规范再次对外提前解读，并首次提出未取得电视剧发行许可的剧目，不得违规改为网剧上线播出。 据国家新闻出版广电总局电视剧司司长毛羽透露，这一要求其实早在总局此前公布的多项文件和通知中有所强调，但由于去年网剧的进一步发展，开始出现了原本备案为电视剧的