华南地区IDC领军企业，业绩高速增长

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 公司深度研究报告 奥飞数据股票代码：300738.SZ 华南地区IDC领军企业，业绩高速增长 独到见解： 公司是一家专业从事互联网数据中心（IDC）运营的互联网综合服务提供商，公司的国内骨干网络以广州、深圳、北京、上海、南宁、归宁为核心节点，是华南地区IDC领军企业。公司掌握了软件定义网络（S DN）、自动化运维等核心技术，现拥有28项计算机软件著作权，已通过ISO9001、ISO27001、ISO20000等质量管理体系认证，并且被评为国家高新技术产业，子公司奥佳软件获得了“双软”认证。 投资评级 推荐 评级变动 首次 投资要点 1.华南地区IDC领军企业，业绩高速增长 公司产品和服务包括机柜租用、带宽租用等IDC基础服务，及内容分发网络（CDN）、数据同步、云计算、网络安全等其他互联网综合服务。公司客户覆盖网络视频、网络游戏、门户网站等行业用户及三大基础电信运营商等。公司的营业收入从2014年的0.71万元增加到了2016年的2. 98亿元，复合增速高达105.16%；净利润从2014年的399. 67万元增长到2016年的5556.97万元，复合增速高达272.88%，净利润增速（272.88）高于营收增速（105.16%）。 2.团队经验丰富，在华南区域拥有丰富机房资源 公司的核心管理团队拥有多年基础电信运营商及互联网行业从业经验，同时公司在技术、市场、管理、运维各个领域积累了一批拥有丰富经验的员工。截至2017年6月末，公司在广州、深圳拥有三个自建IDC机房，可用机柜接近1,500个；此外，公司广州科学城神舟机房二期（即IP O募投项目）和海口金鹿机房处于建设期，两个新机房建成后将新增可用机柜3, 500个左右，届时公司自建机柜数量将接近5,000个；除自建机房外，公司在全国其他骨干网络节点，通过与当地中国电信、中国联通、中国移动等电信运营商合作运营机房，进行合理布局，可满足客户全国布点需求。公司与多家知名网络游戏与流媒体企业保持了长期合作关系，客户粘性较高。 3.投资建议 公司是华南地区IDC领军企业，拥有丰富的IDC机房资源，随着IDC产能不断释放，公司业绩有望不断增长。我们预计2018-2020年营收为4. 36亿元、5.44亿元、6.53亿元，净利润为0.64亿元、0.79亿元、0.94亿元，对应PE为59倍、48倍、40倍，首次覆盖给予“推荐”评级。 4.风险提示 运营商政策变化风险；机柜建设不达预期；海外业务拓展风险。 主要财务指标 2017 2018E 2019E 2020E 主营收入(百万) 379 436 544 653 同比增速(%) 27.2% 15.0% 25.0% 20.0% 净利润(百万) 63 64 79 94 同比增速(%) 12.9% 2.6% 23.3% 18.9% 每股盈利(元) 0.96 0.99 1.22 1.45 市盈率(倍) 61 59 48 40 资料来源：公司公告，华创证券预测 证券分析师：束海峰 执业编号：S0360514060001 电话：010-66500831 邮箱：shuhaifeng@hcyjs.com 联系人：蒋颖 电话：010-66500906 邮箱：jiangying@hcyjs.com 总股本(万股) 6,527 流通A股/B股(万股) 1,632/- 资产负债率(%) 每股净资产(元) 3.9 市盈率(倍) 78.81 市净率(倍) 24.35 12个月内最高/最低价 83.88/21.78 -10%59%128 %198 %18/0118/032018-01-19～2018-03-30 沪深300 奥飞数据 市场表现对比图(近12个月) 公司基本数据 华创证券研究所 公司研究 IT服务 2018年05月02日 奥飞数据公司深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、以IDC为主的互联网综合服务提供商，华南地区IDC领军企业 ..................................................................... 5 （一）以IDC业务为主线，主营业务包括IDC服务和其他互联网综合服务 .................................................... 5 （二）发行股票后总股本为0.65亿股，实际控制人为冯康 ............................................................................ 6 （三）业绩高速增长，净利润增速大于营收增速 ............................................................................................ 7 二、IDC市场资源需求旺盛，国家政策大力扶持................................................................................................. 12 （一）类型上第三方批发型IDC厂商成为主流，业务属性上增值服务收入占比不断提升.............................. 12 （二）数据指数级增长驱动IDC需求爆发，与IDC线性供给之间差距逐步扩大 ........................................... 15 （三）全球市场中第三方IDC厂商占据最大市场份额，我国市场中电信运营商占据最大市场份额................ 18 三、团队经验丰富，在华南区域拥有丰富机房资源 ............................................................................................. 20 （一）团队从业经验丰富，研发成果丰富 .................................................................................................... 20 （二）在华南区域拥有丰富机房资源，并与电信运营商合作运营机房 .......................................................... 21 （三）服务经验丰富，客户粘性较高 ........................................................................................................... 21 （四）不存在对单一客户依赖，同时不存在对单一供应商依赖 ..................................................................... 21 四、公司募投项目介绍 ....................................................................................................................................... 22 五、公司财务分析 .............................................................................................................................................. 23 （一）盈利能力分析 .................................................................................................................................... 23 （二）资本结构和偿债能力分析 .................................................................................................................. 24 （三）营运能力分析 .................................................................................................................................... 27 （四）现金流分析 ....................................................................................................................................... 28 六、盈利预测及投资建议.................................................................................................................................... 30 七、风险提示 ..................................................................................................................................................... 30 奥飞数据公司深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 奥飞数据历史沿革 .................................................................................................................................. 5 图表 2 公司主要产品 ......................................................................................................................................... 5 图表 3 发行新股后股权关系............................................................................................................................... 6 图表 4 2013-2016年公司营业收入（万元）和净利润（万元） .......................................................................... 7 图表 5 分产品营业收入（万元）...............................................................................................................