【中债监测周报】有色金属行业：印尼允许自由港出口部分铜矿，云铝股份拟定增收购水电资产或推升云冶集团债务负担
导语：“中债资信行业及发债企业监测系列”是中债资信最新推出的风险监测产品。凭借中债资信成熟的研究团队、丰富的数据积累、高频的日常监测，每周对行业及发债企业进行定期监控，并对行业及发债企业重大事项进行及时评价，为市场人士传递即时讯息与专业分析。本次推出的是有色金属行业监测产品第98期。 中中债债资资信信行行业业及及发发债债企企业业监监测测系系列列有有色色金金属属行行业业————第第9898期期（（2017.2.13—2017.2.172017.2.13—2017.2.17））有有色色金金属属——印印尼尼允允许许自自由由港港出出口口部部分分铜铜矿矿，，云云铝铝股股份份拟拟定定增增收收购购水水电电资资产产或或推推升升云云冶冶集集团团债债务务负负担担中债资信有色金属行业研究团队 本周，美国通胀、零售销售及制造业三大数据表现远超预期，叠加耶伦鹰派表态，美联储加息节奏或将提速，美元涨至年内高位。会议纪要显示欧央行认为通胀上涨不可持续，刺激措施持续至年底。中国CPI、PPI表现创阶段新高，新增社融创历史新高，确认货币政策收紧趋势。股指期货限制松绑，市场流动性有所提高。铜矿供给压力缓解带动LME铜价高位下调。一一周周金金属属价价格格简简评评 名称本周价格上周价格变动国际金属价格走势（美元/吨，美元/盎司）LME：铜5,9706,088-1.93%LME：铝1,8851,8760.45%LME：铅2,2532,402-6.20%LME：锌2,8112,926-3.93%LME：锡19,77519,4251.80%LME：镍11,07010,6503.94%COMEX：黄金1,2361,2350.11%COMEX：银18.0517.960.53%国内金属价格走势（元/吨，元/克，元/千克）长江有色：铜48,38046,8503.27%长江有色：铝14,01013,4903.85%长江有色：铅19,00019,100-0.52%长江有色：锌23,31523,0551.13%长江有色：锡149,000147,0001.36%长江有色：镍90,05085,3005.57%上金所：黄金2762731.14%上金所：白银4,1404,0542.12% u关注智利Escondida、自由港印尼Grasberg、秘鲁Las Bambas、智利El Soldado等全球铜矿供给端动态。中债资信点评：智利Escondida：1.Escondida铜矿约2,500名工会成员自2月9日正式罢工，截至上周四，罢工已经持续一周时间，但该矿劳资双方仍存在巨大分歧，短时间内恐难以达成一致意见。据必和必拓称，公司智利Escondida分部接受讨论调停的邀请，计划2月20日与工人会谈。有有色色行行业业监监测测 2.Escondida铜矿位于智利北部，是目前全球最大的铜矿，2016年该矿产量116万吨，约占全球产量的6%，罢工导致的停产对该矿产量的影响约在3000吨/天左右。若此次罢工时间持续15~30天，将影响全球铜矿产量减少约5~10万吨。谈判重启为矿山恢复生产带来利好消息，但谈判结果仍有待观察。印尼Grasberg：3.据外电2月16日消息，一家工会周四称，印尼Grasberg巨型铜矿已停止所有工作，该矿由美国自由港麦克默伦公司(Freeport-McMoRan Inc)地部门负责运营，而此时距离印尼暂停铜精矿出口才刚刚超过一个月。而据道琼斯2月17日消息，此前印尼矿业部已经批准自由港在印尼的矿山在2018年2月16日之前出口110万吨铜精矿。有有色色行行业业监监测测 4.此前，自由港年报中曾称，由于仓储能力限制，每个月的出口延期意味着将会减少3.15万吨/月铜产量。2016年，自由港Grasberg铜精矿产量约47.84万吨，2017年该矿原本预计将继续上升至58.5万吨，目前该矿完全停产的情况下，对该铜矿产量的影响约在1300~1600吨/天左右。在印尼冶炼厂建设进度未达预期、铜矿价格处近年高位的情况下，出口暂停局面恢复为大概率事件。目前印尼出口禁令已有松动，但目前许可铜矿量折合约20~30万金属吨，仍明显低于该矿生产能力，实际生产、出口恢复及对供给的影响仍有待观察。有有色色行行业业监监测测 秘鲁Las Bambas：5.据外电2月13日消息，秘鲁当地官员称，五矿资源（MMG Ltd）自上周五稍晚开始已经能够通过一条道路发运铜精矿。6.能源及矿业部数据显示，Las Bambas铜矿在2016年前11个月，铜矿产量约30万吨，且随着产能进一步释放，预计今年仍有约10万吨左右的增量。此次示威活动持续了五天，因政府发出紧急命令协调取消。此次出货障碍对供给情况影响十分有限。有有色色行行业业监监测测 智利El Soldado：7.据圣地亚哥2月17日消息，英美资源集团（Anglo American PLC）周五称，将暂停智利El Soldado铜矿运营，因对该矿重新设计的申请未得到监管部门批准。8.El Soldado铜矿2015年铜产量约为3.6万吨，整体生产规模不大，该矿停产约影响铜矿供给100吨/天。9.全球供给方面，考虑到：（1）全球范围内，2017年新增产能达产及中国部分中型矿山投产将带来超过50万吨的铜矿增量；（2）在铜价高位水平下，铜矿企业可能选择增产或对已减产关闭的高成本铜矿提前复产；（3）印尼出口禁令、Escondida罢工、示威等事件将对供给量产生一定负面影响未来铜矿供应实际增量存在不确定性。有有色色行行业业监监测测 u云铝股份拟定增募资45亿元。（2月17日）中债资信点评：1.云铝股份2月16日晚间公告称，拟以不低于6.17元/股的价格，向控股股东冶金集团等不超过10名特定投资者发行不超过7.29亿股，合计募资不超过45亿元。根据公告，冶金集团拟认购本次发行股份总数的25%~-42.57%，不会导致公司控制权发生变化。2.资金投向方面，公司拟投入不超过21亿元用于收购国电云南持有的三家水电公司股权、债权以及偿还标的公司对国电集团下属除国电云南以外其他公司的债务；拟投入6.5亿元用于浩鑫公司高精、超薄铝箔项目；拟投入9.5亿元用于文山中低品位土矿综合利用项目；拟投入不超过8亿元偿还银行贷款。有有色色企企业业监监测测 3.公司主营业务为铝土矿开采、氧化铝生产、铝冶炼及铝产品加工。截至2016年3月末，公司拥有铝土矿储量1.5亿吨，氧化铝产能80万吨/年，电解铝产能120万吨/年。4.电力方面，公司目前没有电力自给能力，但由于云南省水电装机规模较大、发电成本较低及电力改革逐步推进，公司受益于大用户直购电政策，2016年经协议，云南电网收取公司0.045元/千瓦时直购电过网费、0.0485元/千瓦时的政府性基金及附加，确保公司用电成本不高于0.2785元/千瓦时，外购电力拥有一定成本优势。5.本次募投项目涉及大盈江、阿墨江和云南忠普三家标的公司水电资产合计装机容量40.5万千瓦，若按照2016年云南省水电设备平均利用小时3800小时估算，则年发电量超过15亿度。而公司2015~2016年用电量分别为152亿度和164亿度，收购成功后电力自给率将提升至10%左右。有有色色企企业业监监测测 6.截至2016年9月末，大盈江、阿墨江和云南忠普水电公司资产分别为4.34亿元、10.35亿元和25.72亿元，负债分别为3.32亿元、10.21亿元和21.04亿元，债务负担很重。2016年前三季度，由于发电效率低下、财务费用拖累，三家标的水电公司利润总额仅为0.07亿元、-0.25亿元和0亿元。按照历史情况来看，该部分资产收购成本较高，但若收购顺利完成、发电直供自身电解铝产能，设备利用小时数将获大幅提升，有助于整体用电成本降低。7.铝土矿和氧化铝方面，目前公司氧化铝自给率约44%左右，2017年上半年，随着文山铝业二期60万吨项目投产，氧化铝产能将达160万吨，氧化铝自给率提升至50%以上（另有在建老挝100万吨氧化铝项目）。公司目前铝土矿可实现完全自给，此次投资建设文山中低品位土矿综合利用项目主要为进一步提升铝土矿资源保障能力。有有色色企企业业监监测测 8.铝加工方面，本次拟投资建设浩鑫公司高精超薄铝箔项目，可形成年产铝箔 3.6万吨、铸轧坯料 6 万吨的生产能力。目前高端铝箔产品附加值、技术含量相对较高，但同时其为近年国内铝企业重点投资方向，未来或存在一定过剩隐患。9.近年公司产能扩张投资均通过股权融资进行，截至2016年9月末，公司资产负债率为76.82%，债务负担较重。本次非公开发行股票如果顺利实施，静态估算公司资产负债率有望减轻至67%以下。2016年以来受益于行业景气度改善、用电成本下降、铝价上升，公司利润总额实现扭亏，但需关注未来电解铝行业或再度面临过剩压力，铝价下跌对公司盈利能力、现金流及偿债能力的影响。此外，本次非公开发行尚需通过股东大会及证监会批准。有有色色企企业业监监测测 10.值得关注的是，云冶集团拟认购本次发行股份总数的25%~42.57%，涉及投资金额11.25亿元~19.16亿元。云冶集团近年持续亏损，盈利能力较弱，截至2016年9月末，母公司资产负债率为59.31%，债务负担较重，且自有资金十分有限，面临的资本支出压力较大，认购资金来源大概率来自债务融资，或继续推升债务负担。有有色色企企业业监监测测 u免责声明：本报告根据中债资信认为可信的数据及信息加工整理而成，但中债资信评估有限责任公司并不保证其真实性、准确性、完整性。在任何情况下，本数据库中的信息或所表达的意见不构成对任何机构或个人的投资建议。除法律规定必须承担的责任外，中债资信评估有限责任公司不对因使用本数据库而引致的损失负任何责任。免免责责声声明明
