国防军工行业简报：1470亿小目标，关注航天科工军民融合推进

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年2月23日 国防军工 1470亿小目标，关注航天科工军民融合推进 行业简报 ◆行业新闻： 2月21日，中国航天科工集团公司召开2017年军民融合产业工作会，会议提出，2017年集团公司军民融合产业营业收入要达到1470亿元；初步构建协同共享的集团公司军民融合产业研发体系架构，逐步提升研发能力；争取确立国家信息安全产业领军企业地位、确立国家“互联网+”重大工程核心单位地位、确立中国工业互联网领军企业地位、确立国家城市基础设施综合管控平台论证与建设领军企业地位；着力构建“制造与服务相结合、线上与线下相结合、创新与创业相结合”的新业态。 ◆投资建议： 近年来，军民融合发展提速，2016年政治局审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，今年1月政治局会议决定设立中央军民融合发展委员会,并由习近平总书记任主任，军民融合发展上升为国家战略。 根据航天科工集团2017年工作会议信息，2016年营收首次超过2000亿，同比增长17.1%，利润总额同比增长10.1%，净利润同比增长9.7%;2017年度营收目标超2200亿，利润总额目标超过150亿。我们认为航天科工定下2017年军民融合1470亿元小目标是对集团2017年年度目标的工作细化，顺应国家军民融合的国家战略，后续或有更多军民融合相关具体项目的落地。我们看好航天科工旗下上市公司短期将有主题性投资机会，建议关注航天发展、航天晨光、航天科技、航天通信等。 表1：航天科工集团旗下上市公司概况 公司名称 预测2017年营收中值（亿元） 预测2017年净利润中值（亿元） 总市值 业务领域 航天信息 288.55 20.66 383.93 信息安全 航天晨光 32.24 0.60 87.46 装备制造 航天电器 26.52 3.28 108.11 电子元器件 航天科技 23.79 1.21 147.86 航天科工三院旗下 航天发展 17.36 4.29 223.31 信息产业板块 航天长峰 12.6 0.54 95.80 航天科工二院旗下 航天通信 97.58 通信、航天防务与装备制造、纺织与商贸服务 数据来源：wind，公司官网 ◆风险分析： 军民融合发展进度不及预期，市场系统性风险。 增持（维持） 分析师 赵晨 (执业证书编号：S0930516100001) 0755-23994437 zhaoc@ebscn.com 联系人 罗敬军 0755-23993931 luojj@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%01-1604-1607-1610-16国防军工沪深300 相关研报 军工系统领导密集履新地方，一张表看完相关标的 ····································· 2017-02-06 2017-02-23 国防军工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、中国航天科工集团公司召开2017年军民融合产业工作会（全文） 2月21日，中国航天科工集团公司召开2017年军民融合产业工作会，总结2016年军民融合产业发展取得的成绩，分析当前面临的形势，研究和部署2017年军民融合产业工作。 集团公司党组书记、董事长高红卫，党组副书记、副总经理方向明，党组成员、副总经理刘石泉，党组成员、纪检组组长刘汉滨，党组成员、副总经理魏毅寅，党组成员、总会计师王云林，总部各部门领导，各二级单位主要领导、民用产业主管领导以及部分重点三级单位领导等出席会议。会议由方向明主持。 会上，魏毅寅作了题为《持续创新增动能，深化协同提绩效，努力推动军民融合产业转型升级再上新台阶》的工作会主报告。二院、三院、四院、航天通信4家单位围绕产品和营销体系建设、重大项目协同创新、价值工程和智能制造等方面进行了经验交流。会议还宣贯了集团公司《国家信息安全领域航天科工相关核心技术与关键设备产业协同发展报告》。 会议指出，去年，在国内外宏观经济持续下行的“新常态”下，集团公司军民融合产业通过转型升级整体发展成效显著，发展势头强劲。具体表现在：经济指标全面实现，质量效益大幅提升；落实党组系列部署，战略地位得以确立；聚焦主业统筹规划，顶层思路清晰明确；营销体系不断深入，战略合作成效显著；体系化发展推动有力，示范效应逐步显现；价值工程深度实施，品牌影响力进一步提升；资本运营成果显著，有效助力产业发展；基础管理稳步夯实，保障水平得到提升。 会议提出，2017年集团公司军民融合产业营业收入要达到1470亿元；初步构建协同共享的集团公司军民融合产业研发体系架构，逐步提升研发能力；争取确立国家信息安全产业领军企业地位、确立国家“互联网+”重大工程核心单位地位、确立中国工业互联网领军企业地位、确立国家城市基础设施综合管控平台论证与建设领军企业地位；着力构建“制造与服务相结合、线上与线下相结合、创新与创业相结合”的新业态。 高红卫充分肯定了集团公司军民融合产业过去一年取得的成绩。他表示，一家军工企业要在社会上有影响力，必须高度重视军民融合产业。当前，集团公司的军民融合产业已经发展到不能靠采取简单的方式方法和经营策略来保持持续发展的阶段了，必须要有新方法、新思路、新举措来推动更大规模的产业发展。 关于产业创新发展的脉络，高红卫指出，作为中央直接管理的国有特大型高科技企业，集团公司应在引领国家科技创新、形成推动供给侧结构性改革的宏大力量过程中起到主导作用，有责任扛起“三创新”的旗帜，通过军民融合发展社会性的大平台来引领和扶持中小微企业，从而实现“实业兴企”、“实业兴国”的历史使命。这是集团公司的情怀、担当、使命感、责任感，也是企业自身发展的需要。“企业必须在专业化、系统化的基础上，大幅提升智能化、共享化的能力，促进供给侧结构更加合理，生产力层次更加丰富。”高红卫指出。 2017-02-23 国防军工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 关于产业创新发展模式，高红卫强调，无论是武器装备、商业航天、信息技术、装备制造还是现代服务产业，“‘弯道超车’是集团公司最佳的模式选择”。广大干部职工必须克服惯性，主动打破传统的思维、工作和行为方式，加强学习、周密思考，快速提升综合素质和能力，进行“三创新”。“要用不一般的智慧、不一般的专注、不一般的自信、不一般的敏锐和不一般的企业发展掌控感，来完成这些看似不可能完成的任务。”高红卫强调。 关于如何推动产业创新发展，高红卫提出两方面要求。一是要高度重视信息技术、智慧产业、智能技术应用。在信息时代，能否引领创新、能否与有创新能力的企业优势互补、能否掌控资源以及能否灵活调整、灵活预判几方面因素决定着企业的兴衰成败。因此，我们要抓住新一代产业变革的机遇，关注创新和服务，学会选择阻力最小的路线，抢占发展先机。二是要高度重视颠覆式创新。企业不颠覆技术，自身就会被颠覆。颠覆式技术要打破原有的技术思维和路线，对渐进性的技术有跨越式的发展。当前，集团公司涉及的颠覆式技术主要包括信息安全、商业航天、移动互联网、知识工作智能化、物联网、云技术、先进机器人、车联网、储能技术、3D打印技术、先进材料、先进油气勘探开采技术12个领域。高红卫鼓励集团公司各单位积极进入上述领域进行颠覆式创新，不断将竞争对手抛在后面。 高红卫指出，2017年军民融合产业各项工作繁重，关键在于将工作落细、落小、落实。他要求各单位认真贯彻党组各项决策部署，以“信息互通、资源共享、能力协同、开放合作、互利共赢”的模式推动军民融合产业体系化发展，推动军民融合产业转型升级再上新台阶，为集团公司建成国际一流航天防务公司作出更大的贡献。（信息来源: 中国航天科工集团） 2017-02-23 国防军工 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 赵晨，北京师范大学工学硕士，国防科技大学工学学士，2年军队装备部门工作经历，2014年开始从事军工行业研究，2015年做为核心成员入围新财富评选，2016年加盟光大证券负责军工行业研究。 投资建议历史表现图 国防军工 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%Jan-16Feb-16Mar-16Apr-16May-16Jun-16Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17国防军工沪深300 资料来源：光大证券研究所 日期 评级 2011-02-28 买入 2016-10-25 增持 2017-01-02 增持 2017-02-06 增持 买入— 增持— 中性— 减持— 卖出— 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 2017-02-23 国防军工 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号：z22831000。 公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议，本公司及其附属机构（包括光大证券研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会