光大期货金属周报：利空叠加,铜锌破位

光大期货金属周报 光大期货研究报告 品种 利空叠加 铜锌破位 ［摘要］ 最近一周受国内股市下跌、经济领先指标回落，匈牙利危机以及美非农数据逊于预期叠加影响，欧元再度走弱，欧元对美元跌至1.20以下，美元指数突破88，而道指再度跌破万点。金属市场，LME锌和铜连续5天下跌，分别跌破1800美元和6500美元，先后破位。 交易所铜库存连续第七周减少，锌库存略有减少但国内库存维持在纪录高位。CFTC持仓数据则显示，商业空头两个月来首次增仓，显示信心的减退。沪锌最近两周持仓增加较多，买铜抛锌操作模式使最近一周锌的跌幅扩大。 多重利空因素促使铜和锌的价格破位下跌，尽管匈牙利危机使得市场增加了对欧洲经济前景的忧虑，并且促使欧元再度下跌，但欧洲国家财政状况糟糕也并非新鲜事，匈牙利危机并非希腊危机再次上演。不过欧元、美元指数突破盘整区间，美股再度跌破万点，以及铜和锌自身的技术破位，预示着金属的下跌趋势还将延续，外盘铜和锌的调整目标已经指向5750美元和1450美元区域，短期空头及买铜抛锌的套利部位仍然可以持有，关注持仓变化对部位进行调整。 尽管美非农数据逊于预期，但美联储本周将发布的经济褐皮书将为美最新的经济状况提供较全面反映，本周五美国将公布零售销售数据，国内方面将发布5月份经济运行数据，虽然预期CPI数据仍然可能对市场形成压力，但由于5月份大宗商品价格下跌，PPI数据可能增幅回落。 报告类别 铜、锌 周报 报告日期 2010年6月6日 分析师 曾超 021-22169060-232 zengchao@ebfcn.com.cn 期市有风险 入市须谨慎 1 光大期货金属周报 最近一周受国内股市下跌、经济领先指标回落，匈牙利危机以及美非农数据逊于预期叠加影响，欧元再度走弱，欧元对美元跌至1.20以下，美元指数突破88，而道指再度跌破万点。金属市场，LME锌和铜连续5天下跌，分别跌破1800美元和6500美元先后破位。上周三个月期铜由最高7043美元，最低跌至6235美元，电子盘收报6250美元，较前一周下跌了620美元，跌幅达到9%；三个月锌最低跌至1646美元，电子盘收报1654美元，较前一周大幅下跌了265.5美元，累计跌幅达到13.8%。国内市场由于较早收市，周五晚间的利空影响尚未在价格中体现，国内铜价周五仍然触底反弹，沪铜主力1009合约收报52990元，较前一周收低2810元；不过沪锌受到伦锌率先破位下跌及套利交易影响，跌幅较大，沪锌周五收盘接近跌停，主力1009合约收报14470元，较前一周下跌1645元，跌幅达到10.2%。 股市下跌牵连金属市场 上周一（5月31日），中国政府网站发布了国务院《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》，其中深化财税体制改革部分明确提出“逐步推进房产税改革”，国内股市本已受外盘下跌影响而低开，而此消息令市场整体承压，股市大幅下跌带动金属价格回落。 数据回调促价格走软 上周二，受中国5月PMI指数回落、中国股市再度下跌，以及欧洲央行预计欧元区银行将面临巨额划销等利空消息影响，基本金属悉数下跌。晚间美元指数冲高回落，美国公布了优于预期的ISM制造业活动指数与4月营建开支等经济数据之后，美国股市一度全面上涨，欧元兑美元自4年低点1.2112反弹，金属价格自低位有所回升。但美国股市尾盘大幅下跌，令金属市场再度承压。周三美国4月二手房签约销售数字超出预期，市场信心有所恢复，LME基本金属自日内低点略有回升。而周四公布的初请就业金人数及ADP就业报告、5月非制造业指数及4月工厂订单均逊于预期，市场风险厌恶情绪升温，美元指数反弹，LME基本金属普遍下跌。 图1：5月份中美PMI数据均如预期出现回落 图2：铜和锌比价上涨最近一周尤为显著 来源：光大期货研究所 来源：文华、光大期货研究所 利空因素叠加，商品资产暴跌 上周五市场最为关注的美国非农就业数据意外逊于预期，报告显示，美国5月非农就业人数增加了43.1万人，低于经济学家所平均预期的增加51.5万人，其中5月私营部门就业岗位仅增加4.1 2 光大期货金属周报 万人。失业率从4月的9.9%下降至9.7%，基本符合市场预期，但失业率下降的原因是30多万人放弃找工作离开了劳动力市场。而上周四匈牙利执政党官员表示该国正面临与希腊类似的主权债务危机，而且将需要采取一些危机管理措施，其言论导致欧元再度走弱，上周五该国总理发言人表示，匈牙利经济形势“极为严峻”，政府预算赤字问题比上一任政府所描述的要恶劣得多，使得投资者认为欧洲和美国经济增长前景都值得担忧，市场恐慌情绪加重。多种利空因素叠加导致当晚欧元、美股以及原油及金属等商品价格均大幅下挫。欧元兑美元汇率跌破1.20关口并创造了四年新低，美国股市大幅下跌，道指大跌300余点，跌幅达到3.15%，收于1万点心理关口之下，标普500指数收于4个月以来新低。伦铜跌破6500美元，最低至6235美元，电子盘收报6250美元，当日跌幅达到4.29%；三个月锌收报1654美元，当日跌幅达到5%。 铜库存继续减少，套利操作增加锌的卖压 最近一周国内交易所铜库存减少了4974吨，降至15.27万吨，连续第五周库存下降；LME铜库存减少3725吨，降至47.3万吨，连续15周库存下降；COMEX铜库存9.26万吨，比上周增加269吨，最近两周COMEX铜库存略有增长。截止6月4日，三大交易所铜库存总量为72.78万吨，较前一周减少了0.84万吨，连续第七周减少。最近LME锌库存减少1650吨，一周总量降至61.7万吨，而此前一周LME锌库存大幅增加了5.2万吨；国内交易所锌库存增加了220吨，总量至29.54万吨，保持着2007年上市以来的纪录，此前国内锌库存已经连续第11周增加。最近一周交易所锌库存总量为91.28万吨，比前一周减少了1430万吨。 最新公布的CFTC持仓数据则显示，基金净多头寸略有回升，但商业空头在连续7周减持后，最近一周增加了2510手持仓，显示商业头寸信心的减退。由于非报告头寸减持，总持仓再次下降。而上周后半段COMEX市场铜价跌幅同样较大，估计持仓结构的短期平衡已经被打破，将会在本周的报告中体现。 沪锌最近两周持仓增加较多，5月28日当周沪锌持仓增加6.74万手，而最近一周持仓再次增加9万手，沪锌总持仓增至52.1万手，为上市以来的最高水平。由于5月中旬沪锌在15000元位置获得支撑，而锌精矿限产报价持坚使得锌价获得一定支撑，但5月下旬LME锌库存大幅增长使得锌基本面进一步恶化，市场卖压加重，在系统性风险没有解除趋势尚不明确的情况下，买铜抛锌成为较稳妥的交易，最近一周沪铜持仓也增加了1.63万手，而这一操作模式也使最近一周锌的跌幅扩大。 分析总结及交易建议 多重利空因素促使铜和锌的价格破位下跌，尽管匈牙利危机使得市场增加了对欧洲经济前景的忧虑，并且促使欧元再度下跌，但欧洲国家财政状况糟糕也并非新鲜事，匈牙利危机并非希腊危机再次上演。不过欧元、美元指数突破盘整区间，美股再度跌破万点，以及铜和锌自身的技术破位，预示着金属的下跌趋势还将延续，外盘铜和锌的调整目标已经指向5750美元和1450美元区域，短期空头及买铜抛锌的套利部位仍然可以持有，关注市场持仓变化对部位进行调整。 尽管美非农数据逊于预期，但美联储本周将发布的经济褐皮书将为美最新的经济状况提供较全面反映，本周五美国将公布零售销售数据，国内方面将发布5月份经济运行数据，虽然预期CPI数据仍然可能对市场形成压力，但由于5月份大宗商品价格下跌，PPI数据可能增幅回落。 3 光大期货金属周报 上海总部 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼 邮编：200040 电话：021-22169060 传真：021-22169061 网点管理事业部 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼 邮编：200040 电话：021-22169069 传真：021-22169061 IB管理事业部 地址：上海市新闸路1508号静安国际广场2楼 邮编：200040 电话：021-22169060 传真：021-22169061 机构渠道事业部 地址：上海市浦东新区福山路458号同盛大厦13楼 邮编：200122 电话：021-50588058 传真：021-50582382 上海肇嘉浜路营业部 地址：上海徐汇区肇嘉浜路680号金钟大厦811 邮编：200031 电话：021-64155171，64155173，64736928 传真：021-64736784 大连营业部 地址：大连市中山区五五路32号安达商务大厦1603房 邮编：116001 电话：0411-84800746 传真：0411-84800825 宁波营业部 地址：浙江省宁波市海曙区华楼巷19号天一豪景A3-11 邮编：315010 电话：0574-87269819 传真：0574-87367237 福州营业部 地址：福建省福州市华林路207号东网大厦8层 邮编：350003 电话：0591-87875103 传真：0591-87875119 北京营业部 地址：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦东配楼三层 邮编：100045 电话：010-68084002 传真：010-68084131 郑州营业部 地址：河南省郑州市未来大道69号未来大厦1208室 邮编：450008 电话：0371-65613461 传真：0371-65612515 天津营业部 地址：天津市河西区围堤道53号丽晶商务大厦1003室 邮编：300201 电话：022-58780700 传真：022-58780708 青岛营业部 地址：青岛市香港西路67号光大国际金融中心12层JK室 邮编：266071 电话：0532-86129096 传真：0532-86129089 长春营业部 地址：长春市解放大路2677号光大大厦15楼 邮编：130061 电话：0431-88405567 传真：0431-88405587 长沙营业部 地址：长沙市开福区芙蓉中路一段478号运达国际广场喜来登写字楼1505室 邮编：410005 电话：0731-82906095 传真：0731-82906097 广州营业部 地址：广州市天河北路689号光大银行大厦1809室 邮编：510635 电话：020-38732099 传真：020-38731323 重庆营业部 地址：重庆渝中区解放碑民族路168号光大银行大厦3F 邮编：400010 电话： 023-86618100 传真： 023-86618133 南京营业部 地址：南京市中山北路45号华美达怡华酒店15楼 电话：025-83122055 传真：025-83122059 4