公用事业与环保产业行业研究周报：十三五规划启动之年，关注细分龙头

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 19.14 市场优化平均市盈率 17.34 国金公用事业与环保产业指数 3506.51 国金公用事业与环保产业指数 3886.70 沪深300指数 3421.44 上证指数 3202.08 中小板综指 11350.82 相关报告 1.《火电确认盈利触底，战略配置时间来临-火电行业行业点评》，2017.2.16 2.《16年PPP示范项目加速落地，企业伴随需求加速释放-公用事业...》，2017.2.14 3.《证监会力挺环保上市融资、首单PPP+ABS落地-公用事业与环...》，2017.2.13 4.《节能减排元年，新兴环保类公司将得到优先发展-环保行业点评》，2017.2.10 5.《PPP接力地产投资，建设美丽中国-日常公用事业与环保产业行业...》，2017.2.8 十三五规划启动之年，关注细分龙头 市场回顾  上个交易周大盘震荡上扬，公用事业与环保板块无较大波动。上个交易周，沪深300上涨0.23%，上证指数上涨0.17%，创业板指数下跌1.15%。申万公用事业与环保板块上涨0.00%，环保各三级子版块均上涨，涨幅前三为火电（1.14%）、热电（0.77%）、新能源发电（0.69%）。 本周行业点评  2017年将是PPP落地大年，关注PPP为环保行业带来的架构重塑和企业的机遇。PPP将接力地产投资，引入社会资本建设公用设施、稳增长的第一选择。2016年全年PPP入库项目数量和投资额维持高速增长，示范项目的标杆效应显著，落地周期逐渐缩短。预计2017年PPP项目落地规模或将达3.8万亿。2017年2月3日首单PPP+ABS产品“新水源”落地，为PPP+ABS模式做了良好开端。我们认为在此背景下，拥有技术优势和熟悉PPP模式的龙头公司将优先受益获得PPP订单，如碧水源、高能环境；而小而乱的行业格局将会被调整。  2017年是十三五规划正式启动之年，即新一轮环保订单的落实之年。上一轮执行的环保订单大部分在2015年结算，而新一轮的项目结算也将在十三五规划的后两年，即2019-2020年。整体上PPP项目将于今年正式启动，相关细分领域的细则、地方政府的规划将出台，环保行业的污水处理、黑臭水体治理、危废处理等领域的订单将逐渐落地。  行业强者恒强，关注低估值、高成长性的龙头公司。在十三五规划及PPP模式下，行业将优胜劣汰，强者恒强。龙头公司因具有高壁垒的技术优势和成熟的订单处理能力，在未来拿单的能力强。推荐盈峰环境：背靠美的集团&通过宇星科技拓展环境治理业务&执行力强；近日公司公告签订20亿元PPP项目订单，助力业绩高增长。同时推荐天翔环境、聚光科技、博世科。  2020年生活垃圾处理体系多项目标确立，关注环卫龙头。《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》出台，正式规划中的城镇生活垃圾处理设施建设投资总额达2518 亿元，高于征求意见稿中的1924 亿元。同时对于生活垃圾处理流程中各个环节，正式规划设定的投资量均有不同幅度的提升，建议关注垃圾处理、环卫等行业。推荐启迪桑德（定增过会助力强势拓展环卫大平台，切入再生资源回收领域，可实现环卫（垃圾清运）+回收的强力结合），龙马环卫（环卫设备领域细分小龙头，布局环卫服务，弹性大）。 投资建议  我们认为2017年是环保行业深化节能减排元年&PPP落地之年，证监会支持节能环保企业上市融资+实质性政策不断落地+环保核查力度空前+PPP资产证券化首单落地，催化环保板块高景气度。重点推荐紧跟政策、规划风向标，拓展环保产业链的各细分领域龙头企业，以及在节能环保产业有丰富项目经验和订单的优质标的，水处理：碧水源；固危废及环卫：东江环保、启迪桑德；土壤修复：高能环境；环监环评：聚光科技、盈峰环境；油田环保：天翔环境。 风险提示  政策落地、规划推进不达预期；宏观经济下行；技术创新迟滞等；回报率330034553610376639214076160219160519160819161119国金行业 沪深300 2017年02月18日 公用事业与环保产业 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 苏宝亮 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang@gjzq.com.cn 陈苗苗 联系人 (8621)60230249 chenmiaomiao@gjzq.com.cn 不及预期；政府偿付能力等。 重点公司盈利预测与评级 股价 EPS PE 评级 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 碧水源 15.88 0.88 1.21 0.67 0.94 1.29 24 17 12 买入 东江环保 17.65 0.74 0.39 0.5 0.61 0.74 35 29 24 买入 启迪桑德 33.60 0.96 1.1 1.24 1.52 1.94 27 22 17 买入 高能环境 28.17 0.95 0.66 0.52 0.99 1.48 54 28 19 买入 聚光科技 29.53 0.43 0.55 0.92 1.26 1.64 32 23 18 买入 盈峰环境 14.38 0.22 0.32 0.38 0.56 0.8 38 26 18 买入 天翔环境 18.40 0.32 0.34 0.28 0.61 0.88 66 30 21 - 数据来源：国金证券研究所、wind，股价为2017/2/17收盘价 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一周行情回顾 ..................................................................................................... 4 上个交易周大盘震荡上扬，公共事业与环保板块无较大波动 ........................ 4 公用事业与环保个股方面，超过六成上涨...................................................... 4 2016年年报预披露集中3-4月份，已披露快报10家，年报1家 ................. 4 行业要闻 ............................................................................................................ 6 核能行业协会发布我国2016年核电运行报告 ............................................... 6 环境保护部发布关于注销69家机构建设项目环境影响评价资质的公告 ........ 6 “PPP证券化”绿色通道落地：即报即审，5个工作日内反馈 ....................... 6 首个国土规划《纲要》划分16个保护区 人口集聚区将淘汰大气污染行业 ... 6 环保部：全国土壤污染状况详查已经启动...................................................... 6 国家发展改革委、农业部印发《全国农村沼气发展“十三五”规划》 .......... 7 公司要闻 ............................................................................................................ 8 近期工作 .......................................................................................................... 10 公司深度&公司研究报告 .............................................................................. 10 行业&公司点评 ............................................................................................. 11 重点推荐公司盈利预测及评级 ......................................................................... 12 图表目录 图表1：上周公用事业与环保板块涨跌情况 ...................................................... 4 图表2：上周申万公用事业与环保各三级子版块涨跌情况 ................................ 4 图表3：A股公用事业与环保板块周涨跌幅前十公司 ........................................ 4 图表4：A股公用事业与环保板块周涨跌幅后十公司 ........................................ 4 图表5：公用事业与环保2016年年报预披露时间汇总 ..................................... 5 图表6：公用事业与环保板块已公布业绩快报情况 ........................................... 5 图表7：上周重要公司公告................................................................................ 8 图表8：公司深度&公司研究报告 .................................................................... 10 图表9：行业&公司点评 .................................................................................. 11 图表10：重点推荐公司盈利预测及评级 ......................................................... 12 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行情回顾 上个交易周大盘震荡上扬，公共事业与环保板块无较大波动  上个交易周大盘震荡上扬，公用事业与环保板块无较大波动。上个交易周，沪深300上涨0.23%，上证指数上涨0.17%，创业板指数下跌1.15%。申万公用事业与环保板块上涨0.00%，环保各三级子版块均上涨，涨幅前三为火电（1.14%）、热电（0.77%）、新能源发电（0.69%）。 图表1：上周公用事业与环保板块涨跌情况 图表2：上周申万公用事业与环保各三级子版块涨跌情况 来源：wind、国金证券研究所 来源：wind、国金证券研究所 公用事业与环保个股方面，超过六成上涨  个股超过六成上涨。涨幅前五的个股为长春燃气（14.9%）、大唐发电（12.5%）、福能股份（8.7%）、中材节能（6.3%）、大通燃气（5.5%），跌幅后5的个股为广州发展（-9.6%）、雪浪环境（-4.7%）、红阳能源（-6.3%）、清新环境（-6.