医药生物行业：同时关注低估值高品质仿制药企业和跌入价值区间的医药成长类个股

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 医药生物 同时关注低估值高品质仿制药企业和跌入价值区间的医药成长类个股 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 江琦 谢木青 S0740517010002 jiangqi@r.qlzq.com.cn xiemq@r.qlzq.com.cn 2017年02月11日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 233 行业总市值(百万元) 3296382.24090719 行业流通市值(百万元) 2413941.44490378 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (7%)(2%)4%10%15%21%2/15/163/11/164/11/165/9/166/8/167/20/168/18/169/19/1610/21/1611/17/1612/14/161/18/17医药生物沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 20152016E16%1520152016E000963.SZ华东医药4.86 76.47 2.91 3.67 26%26.28 20.84 买入600056.SH中国医药10.68 20.87 0.80 1.05 31%26.09 19.88 买入600664.SH哈药股份25.41 8.90 0.29 0.44 52%30.69 20.23 买入600535.SH天士力10.80 38.49 1.14 1.42 25%33.76 27.11 买入002007.SZ华兰生物9.30 34.69 0.84 1.12 33%41.30 30.97 买入评级证券代码公司 总股本(亿股)股价EPSPE [Table_Summary] 投资要点  本周观点：本周市场进入反弹，医药行业在反弹过程中落后大盘，其中行业内部结构分化明显，医疗器械、医疗服务、生物制品成为反弹先锋，表现明显好于前期强势的低估值个股。1月20日周报中，我们提出“部分成长股开始跌入估值合理区间，建议关注基本面好、成长确定，估值进入合理区间的标的”。临近年报和一季报披露期，业绩和估值对于个股表现影响增加，前期经过市场调整，部分药品企业PE进入20倍左右；部分生物制品企业PE进入30倍左右；医药商业企业低估值的14-17倍，成长较快的地区龙头25-27倍；医疗器械板块开始出现30倍左右标的；医疗服务个股开始出现40倍标的。再次建议同时关注今年政策导向明确利好的高品质仿制药华东医药、复星医药；国企改革明确的哈药股份、国药一致；积极扩张的医药流通企业中国医药、上海医药、瑞康医药、嘉事堂；成长股中经过调整估值合理的鱼跃医疗、乐普医疗；调整充分的，市场预期低的天士力。  行业热点聚焦：（1）2017年2月9日，国务院办公厅发布《关于进一步改革完善药品生产流通使用政策的若干意见》：1、生产端。加快审评审批，推进一致性评价、上市许可人制度，提高药品质量，调整产业结构，保障药品供应；2、流通端。推动流通企业转型升级，推行药品购销“两票制”，完善药品采购机制，加强药品购销合同管理，整治突出问题，强化价格信息监测，推进互联网+流通；3、服务端。促进合理用药，破除以药养医，强化医保规范和控制费用，发挥药师作用。我们认为本次意见是医药供给侧改革的逐步推进，药品生产中高水平仿制和创新型企业及医药商业中的龙头和规模化企业将受益。（2）福建省药械联合限价阳光采购网公布了新一轮的药品招标采购的规则，采购药品目录分为非竞争性目录（谈判采购）和竞争性目录（招标采购）；挂网价格采取最高限价，医疗机构自行与企业带量谈判，实际价格可不公布；明确治疗性用药、辅助性用药和营养性用药定义；以医保支付价控制医院药品支出。  一周市场动态： 2017年年初以来，医药板块跌1.8%，沪深300涨 2.1%，医药板块跑输沪深300约3.9%。本周医药生物行业上涨0.9%，位列28个子行业中26位。结构分化明显：医疗器械子板块涨幅最大，为2.82%；医药商业子板块涨幅最小，为0.14%。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值40倍PE，大于历史平均水平（38倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率保持在27%。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  风险提示：政策扰动、药品质量问题。  医药子板块表现：本周医药生物行业上涨了0.9%，所有子板块均上涨。其中医疗器械子板块涨幅最大，为2.82%；医药商业子板块涨幅最小，为0.14%。 图表1：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较 0.53 1.35 2.26 -0.13 0.32 1.06 0.48 1.59 2.82 0.14 0.43 2.02 -0.500.000.501.001.502.002.503.00化学制药生物制品医疗器械医药商业中药医疗服务月涨跌幅(%)周涨跌幅(%) 来源：Wind，中泰证券研究所（截止至2017/02/10）  个股表现：涨幅大的以小市值或者近期基本面较强个股为主；跌幅榜以前期涨幅大或者概念性强的个股为主。 图表2：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表3：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 证券代码证券简称周收盘价（元）周涨跌幅（%）300122.SZ智飞生物18.0519.30600767.SH运盛医疗14.9017.69002349.SZ精华制药22.4111.16300381.SZ溢多利23.359.93300294.SZ博雅生物56.618.39300497.SZ富祥股份68.057.84000411.SZ英特集团23.707.73002728.SZ台城制药24.057.13002019.SZ亿帆鑫富16.697.12603108.SH润达医疗32.296.67300009.SZ安科生物20.706.48300439.SZ美康生物28.096.12002287.SZ奇正藏药54.945.90300404.SZ博济医药31.105.89600789.SH鲁抗医药10.045.68300181.SZ佐力药业9.005.51 证券代码证券简称周收盘价（元）周涨跌幅（%）002370.SZ亚太药业28.59-3.35300363.SZ博腾股份19.10-3.14002252.SZ上海莱士21.54-3.02600062.SH华润双鹤23.66-2.95002680.SZ长生生物15.78-2.89000150.SZ宜华健康29.42-2.62601607.SH上海医药21.26-2.30600276.SH恒瑞医药47.81-2.21000538.SZ云南白药75.55-2.20300015.SZ爱尔眼科30.54-2.08603456.SH九洲药业18.91-2.07300158.SZ振东制药20.15-2.04300401.SZ花园生物34.21-1.84002773.SZ康弘药业48.91-1.59600211.SH西藏药业51.32-1.57 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所  本周中泰医药报告： 公司点评：安科生物-广东省司法鉴定业务取得突破，业绩增长空间提升，赵磊/江琦 行业点评：创新药是长期发展大趋势，利好研发型企业，赵磊/江琦 行业月报：抓住政策变革下的结构性机会，看好高品质仿制药和医药流通企业，谢木青/江琦  本月组合表现：中泰医药组合本月平均涨跌幅-1.19%，跑输医药行业1.92%；本周平均涨跌幅-0.39%，跑输医药行业1.31%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 002007.SZ华兰生物34.69 买入0.900.87600056.SH中国医药20.87 买入-1.700.10600535.SH天士力38.49 买入-3.75-1.56000963.SZ华东医药76.47 买入0.16-0.69600664.SH哈药股份8.90 买入-1.55-0.67-1.19-0.39801150.SI医药生物0.730.92评级本月涨跌幅（%）本周涨跌幅（%）平均证券代码公司股价 来源：Wind，中泰证券研究所 中泰医药本月组合依然延续了上月思路，以低估值、基本面向好的标的为主，长期看好，短期表现欠佳。  重点公司股东会提示： 2月13日：尚荣医疗、花园生物 2月15日：益盛药业 2月17日：冠福股份 图表4：本月组合表现 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 投资评级说明 增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。