二季度金融数据点评：贷款增幅同环比大幅下降超过监管层信贷规模投放计划

行业行业行业行业 研研研研究报告究报告究报告究报告 2010.04.13 请务必阅读正文后免责声明 第 1 页 共 4 页 研究创造价值 一季度一季度一季度一季度 金融数据金融数据金融数据金融数据点评点评点评点评 评级评级评级评级 ：：：：看好看好看好看好 （（（（短期短期短期短期 ）））） 贷款增幅同环比大幅下降贷款增幅同环比大幅下降贷款增幅同环比大幅下降贷款增幅同环比大幅下降 超过监管层信贷规模投放计划超过监管层信贷规模投放计划超过监管层信贷规模投放计划超过监管层信贷规模投放计划 中性中性中性中性 （（（（中期中期中期中期 ））））事件事件事件事件 ：：：： 央行昨日发布一季度金融统计数据报告。主要数据如下： 3月末 ，M2余额为65.00万亿元 ，同比增长22.50%； M1余额为22.94万亿元,同比增长29.94%；M0余额为3.91万亿元,同比增长15.81%。 3月末 ，金融机构人民币各项贷款余额42.58万亿元 ，同比增长21.81%。3月份当月人民币各项贷款增加5107亿元 ，同比少增1.38万亿元 。一季度人民币贷款增加2.60万亿元 。 3月末 ，金融机构人民币各项存款余额为63.82万亿元 ，同比增长22.11%，增幅分别比上月和上年末低2.85和6.1个百分点 。当季人民币各项存款增加4.04万亿元 ，同比少增1.58万亿元 。 3月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为1.40%，比上年12月份上升0.15个百分点 ；质押式债券回购月加权平均利率为1.40%,比上年12月份上升0.14个百分点 。 点评点评点评点评 ：：：： 贷款增幅贷款增幅贷款增幅贷款增幅同环比同环比同环比同环比 大幅下降大幅下降大幅下降大幅下降 超过监管层信贷规模投放计划超过监管层信贷规模投放计划超过监管层信贷规模投放计划超过监管层信贷规模投放计划 M2、M1同比增幅继续回落，M2增幅 为22.50%、M1增幅 为29.94%，分别比去年末低5.18和2.41个百分点 。央行的货币紧缩政策在一季度得到体现 。但是二者增幅依然处于高位，央行 今年初 提出的货币供应量增长目标 为17%。央行 二季度和下半年货币供给 调控 还有一定的压力 。 3月份新增贷款5107亿元 ，同环比大幅下降，但超过监管层信贷规模投放计划。3月份新增贷款5107亿元 ，同比下降72.98%，环比下降27.05%。从季度来看，一季度信贷投放26008亿元 ，同比下降43.21%，信贷投放大幅回落 。但是从监管层今年初的信贷投放计划3：3：2：2看，按照7.5万亿元投放额度，一季度预计规模为22500亿元 ，3月份 预计 可使用额度为1599亿元 ，实际规模为5107亿元 ，超过额度为3508亿元 ，一季度使用进度为34.68%，超过 原信贷 规模 投放 计划 。 从部门构成来看，一季度居民户新增 中长期贷款6461亿元 ，同比多增4586亿元 ，增幅为144.59%，显示今年一季度居民住房类贷款和其他中长期贷款大幅增加，居民户的债务增多，消费能力减少。非金融企业及其他部门贷款同比少增2.48万亿 元，其中票据融资少增6243亿元 ，说明投入到实体经济和资本市场的货币有所减少。 从市场利率来看，3月份由于 二月份 信贷 投放 规模 较大 ，市场 流动性 增加 ，市场利率较2月份有所下降，银行间同业拆放利率和银行间质押式回购月利率分别 比2月份 下降0.12和0.15个百分点 。 从一季度 信贷数据来看，央行的货币紧缩政策效果有所体现。央行的近期采取加息措施可能性有所减小。但央行未来三个季度依然面临较多的货币流行性和较高的通货膨胀预期。我们预计央行在二季度可能还会采取提高准备金率的措施。而在二季度末和三、四季度可能择机采取加息措施 。将会对资本市场和资产价格有较大的打击。 从一季度的信贷余额看，银行业的信贷规模较去年同期增加21.81%，而从多家银行的年报来看，由于央行收紧流动性，大部分上市银行的净息差已有较多 回升 ，银行业一季报的净利息收入将会上升。我们总体上看好银行业年报和一季报的业绩增长，而中长期内对银行业的信贷过度扩张带来 的资产 质量有 下降担忧 ；我们 对银行业给予 短期看好 ，中期中性的投资评级。给与 招商银行 、建设银行推荐 的投资 评级 、给予 浦发银行 谨慎推荐的投资评级 。 研究员研究员研究员研究员 ：：：：张义勇张义勇张义勇张义勇 联系电话联系电话联系电话联系电话：：：：010010010010----66599111665991116659911166599111----8490849084908490 Email:zhangyiyong@Email:zhangyiyong@Email:zhangyiyong@Email:zhangyiyong@cnpseccnpseccnpseccnpsec.com.com.com.com 行业行业行业行业 研研研研究报告究报告究报告究报告 2010.04.13 请务必阅读正文后免责声明 第 2 页 共 4 页 研究创造价值 附附附附：：：： 各月 M1、M2同比增速及M2、M1增速剪刀差-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%2000-012001-012002-012003-012004-012005-012006-012007-012008-012009-012010-01M1YOYM2YOYM2YOY-M1YOY 资料来源资料来源资料来源资料来源：：：：WIND数据数据数据数据 各月新增人民币贷款及同比增长率对比图020004000600080001000012000140001600018000200002006-012006-032006-052006-072006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009-012009-032009-052009-072009-092009-112010-01-1000.00%-500.00%0.00%500.00%1000.00%1500.00%2000.00%新增人民币贷款新增人民币贷款YOY 资料来源资料来源资料来源资料来源：：：：WIND数据数据数据数据 行业行业行业行业 研研研研究报告究报告究报告究报告 2010.04.13 请务必阅读正文后免责声明 第 3 页 共 4 页 研究创造价值 银行间同业拆借:加权平均利率:当月值0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%2000-012000-072001-012001-072002-012002-072003-012003-072004-012004-072005-012005-072006-012006-072007-012007-072008-012008-072009-012009-072010-01银行间同业拆借:加权平均利率:当月值 资料来源资料来源资料来源资料来源：：：：WIND数据数据数据数据 银行间债券质押式回购:加权平均利率:当月值0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%2005-012005-042005-072005-102006-012006-042006-072006-102007-012007-042007-072007-102008-012008-042008-072008-102009-012009-042009-072009-102010-01银行间债券质押式回购:加权平均利率:当月值 资料来源资料来源资料来源资料来源：：：：WIND数据数据数据数据 行业行业行业行业 研研研研究报告究报告究报告究报告 2010.04.13 请务必阅读正文后免责声明