国防军工行业周报：安信防务一周评（11）： 中央军民融合发展委员会设立，习近平任主任

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信防务一周评（11）：中央军民融合发展委员会设立，习近平任主任 核心组合：航天电子、中直股份、中航机电、国睿科技、欧比特、方大化工 ■ 中央军民融合发展委员会设立，习近平任主任 中央军民融合发展委员会成立，习近平任主任，充分表明国家层面上推动军民融合大发展的决心和力度都是空前的，我们推测后续的相关政策和措施将很快进一步明确与落实。 军民融合已提升到基本国策，民参军企业大机遇是不变主题。新的军品研发体系将带来军工系统性机会，其中民参军企业将成为最大受益者，且具有较大弹性。大量的优秀民营企业有望在新政策下与军工企业共享国防项目红利，让军民领域融合、经济互促。在技术应用经验更丰富，发展更多元化的领域，民营企业具有着比军工企业更大的技术优势以及效率优势。 民参军不具备整体的板块效应，应自下而上精选个股，关注具有核心技术和核心地位，“参军”深度足够深，门槛足够高，粘性足够大，建议规避地位边缘、“参军”深度较浅的企业。 关注：高德红外、尤洛卡、川大智胜、雷科防务、天银机电、银河电子、金信诺 ■混改长线逻辑不变 本周，st黑豹上周开板并跌停后，本周回归强势；长城电脑同长城信息换股吸收合并后大跌；凌云股份并购太行机械和东方联星复牌，并推出股权激励方案；以长春一东、湖南天雁等为代表的混改个股表现强势，但混改行情出现明显分化。 我们认为： （1）如果市场继续给予ST黑豹较高溢价，由于横向比价效应，军工核心防务资产相关标的，尤其是军机相关标的估值同样有望提升。关注：中直股份、洪都航空、成飞集成、中航科工(02357.HK)等。 （2）长城电脑和凌云股份，以及近来南洋科技的弱势表现，表明市场对军工类资产重组热情下降，需警惕此类风险。 Tabl e_Title 2017年01月22日 国防军工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.99 9.93 18.64 绝对收益 -1.18 9.98 25.57 王书伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450511090004 wangsw@essence.com.cn 021-35082050 张超 报告联系人 zhangchao@essence.com.cn 相关报告 -17%-13%-9%-5%-1%3%7%11%2016-012016-052016-09国防军工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 （3）2017年度混改强逻辑具有较大确定性，依然维持长线看好混改的观点，但对混改行情全面扩散保持审慎态度。关注：中国船舶工业集团：中国船舶列入第一批混改试点，结合南北船合并预期，关注下属上市公司，中国船舶、钢构工程、中船防务；中国兵器工业集团：集团下属上市公司市值较小；率先推出无禁区改革；集团资产证券化率较低，关注光电股份、北方股份、北化股份、长春一东；其余受益央企混改：贵航股份；受益地方混改：四川九洲（四川九洲电器集团）、湘电股份（湘电集团）、烽火电子（陕西电子通信集团）。 ■ 筛选业绩增长、股价下跌个股 我们筛选出八只业绩保持增长、股价跌至股灾以来价格附近的个股，可以避免业绩和估值“双杀”。 关注：海格通信、华东电脑、威海广泰、卫士通、中航高科、航天信息、日发精机、中科曙光。 ■风险提示：政策不达预期。 行业周报/国防军工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周回顾及建议 ...................................................................................................................... 4 2. 业绩增长、股价下跌个股 ....................................................................................................... 4 3. 中央军民融合发展委员会设立，习近平任主任 ....................................................................... 5 4. 特朗普就职将带来不确定性 .................................................................................................... 5 行业周报/国防军工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周回顾及建议 本周军工板块值得重点关注个股如下： （1） st黑豹上周开板并跌停后，本周回归强势，三个涨停后创出新高； （2） 长城电脑长城信息换股吸收合并后，长城电脑大跌； （3） 凌云股份时隔近半年复牌，并购太行机械和东方联星，并推出股权激励方案； （4） 以长春一东、湖南天雁等为代表的混改个股表现强势，但混改行情出现明显分化。 我们认为： （1） 如果市场继续给予ST黑豹较高溢价，由于横向比价效应，军工核心防务资产相关标的，尤其是军机相关标的估值同样有望提升。关注：中直股份、洪都航空、成飞集成、中航科工(02357.HK)等。 （2） 长城电脑和凌云股份，以及近来南洋科技的弱势表现，表明市场对军工类资产重组热情下降，需警惕此类风险。 （3） 2017年度混改强逻辑具有较大确定性，依然维持长线看好混改的观点，但对混改行情全面扩散保持审慎态度。关注：中国船舶工业集团：中国船舶列入第一批混改试点，结合南北船合并预期，关注下属上市公司，中国船舶、钢构工程、中船防务；中国兵器工业集团：集团下属上市公司市值较小；率先推出无禁区改革；集团资产证券化率较低，约为21.6%，十三五期间计划达到50%的水平，关注光电股份、北方股份、北化股份、长春一东；其余受益央企混改：贵航股份。受益地方混改：四川九洲（四川九洲电器集团）、湘电股份（湘电集团）、烽火电子（陕西电子通信集团）。 2. 业绩增长、股价下跌个股 本周出现阶段性的泥沙俱下，很多个股出现较大跌幅，我们筛选出八只业绩保持增长、股价跌至股灾以来价格附近的个股，可以避免业绩和估值的“双杀”。 表1：业绩增长股价下跌个股（统计区间为2015年6月15日至今） 代码 公司 现价 上周最低价 股灾以来最低价 业绩相关 002465 海格通信 11.53 10.97 10.19 前三季度营收23.95亿元，同比增长17.33%，归母净利为2.5亿元，同比增长10.75% 600850 华东电脑 23.92 22.81 22.54 前三季度营收39.17亿元，同比增长6.33%，归母净利为2.09 亿元，同比增长16.79% 002111 威海广泰 20.69 20.16 18.28 前三季度营收10.4 亿元，同比增长15%，归母净利为1.3 亿元，同比增长32.6%。公司预计全年归母净利润增速在0 到30%之间 002268 卫士通 30.53 28.29 27.3 公司预计2016年全年可实现归属于上市公司股东净利润1.5亿至1.95亿元，同比变动幅度为0.82%至31.07%。 600862 中航高科 11.95 11.4 11.4 前三季度营收17.1 亿元，同比增长197.79%，归母净利为5833万元，同比增长18.57%（重组后）。 600271 航天信息 20.9 19.65 19.5 前三季度营收163.45 亿元，同比增长14.13%，实现归母净利润9.44 亿元，同比下降23.32% 002520 日发精机 10.87 10.28 9.62 前三季度营收5.96亿元，同比增长20.97%，归母净利为0.34亿元，同比增长1.64% 603019 中科曙光 24.27 22.33 22.33 前三季度营收26.5 亿元，同比增长24.3%，归母净利为7456 万元，同比增长59.3% 资料来源：wind，安信证券研究中心 行业周报/国防军工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3. 中央军民融合发展委员会设立，习近平任主任 中共中央政治局1月22日召开会议，决定设立中央军民融合发展委员会。会议决定，设立中央军民融合发展委员会，由习近平任主任。中央军民融合发展委员会是中央层面军民融合发展重大问题的决策和议事协调机构，统一领导军民融合深度发展，向中央政治局、中央政治局常务委员会负责。 我们认为： （1） 中央军民融合发展委员会成立，习近平任主任，充分表明国家层面上推动军民融合大发展的决心和力度都是空前的，我们推测后续的相关政策和措施将很快进一步明确与落实。 （2） 军民融合已提升到基本国策，民参军企业大机遇是不变主题。新的军品研发体系将带来军工系统性机会，其中民参军企业将成为最大受益者，且具有较大弹性。大量的优秀民营企业有望在新政策下与军工企业共享国防项目红利，让军民领域融合、经济互促。在技术应用经验更丰富，发展更多元化的领域，民营企业具有着比军工企业更大的技术优势以及效率优势。 （3） 民参军不具备整体的板块效应，应自下而上精选个股，关注具有核心技术和核心地位，“参军”深度足够深，门槛足够高，粘性足够大，建议规避地位边缘、“参军”深度较浅的企业。 4. 特朗普就职将带来不确定性 本周特朗普举行了就职典礼，并任命美军中的“强硬派”詹姆斯〃马蒂斯上将为国防部长，特朗普政府的军政方针尤其是针对中国的态度存在较大不确定性，假如中美博弈进一步升级，则会对整个军工板块构成刺激和催化。 图1：2017年主要政治事件 资料来源：安信证券研究中心 行业周报/国防军工 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut horSt at ement  分析师声明 王书伟声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与