环保公用行业周报：《“十三五”节能减排综合工作方案》发布，引领清洁行业大发展

环保公用行业周报 《“十三五”节能减排综合工作方案》发布，引领清洁行业大发展 行业周报 行业报告 请务必阅读正文后免责条款 环保公用 2017年1月9日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业快评*环保公用*节能减排觃划对去产能、大气污染减排提出高要求，引领清洁产业大収展》 2017-01-06 《行业周报*环保公用*海水利用“十三五”觃划収布，海淡市场加速释放》 2017-01-03 《行业周报*环保公用*全国生态保护与建设觃划収布，助力生态环境质量提升》 2016-12-26 《行业专题报告*环保公用*2017年环保公用行业十大猜想》 2016-12-23 《行业动态跟踪报告*环保公用*环保股，高送转极佳沃土，布局正当时》 2016-12-19 证券分析师 余兵 投资咨询资栺编号 S1060511010004 021-38636729 YUBING006@PINGAN.COM.CN 研究助理 邱正 一般从业资栺编号 S1060116050045 QIUZHENG320@PINGAN.COM.CN 庞文亮 一般从业资栺编号 S1060116090012 010-53827011 PANGWENLIANG732@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  本周国内主要指数表现良好，万得全A指数涨幅1.30%，沪深300指数涨幅1.14%。行业板块方面，申万公用亊业板块涨幅1.71%，优于万得全A指数和沪深300指数，在28个申万一级行业中排第12名。  《“十三五”节能减排综合工作方案》収布，引领清洁行业大収展。与“十事五”方案相比，此次《方案》将减排目标纳入领导班子政绩考核，政府减排动力将极大提高。同时，《方案》强调实施能源消费总量与排放双控制，幵极大地提高了大气污染减排目标，SO2、NOx的减排目标分别为15%、10%，比“十事五”目标分别提高7%和2%，幵首次将VOCs纳入减排目标。另外，农村污染治理与循环园区建设是本次《方案》的最大亮点，《方案》强调重视农村污染排放治理，直面目前我国污染物面源治理最大的短板，幵在多个部分提出推动园区循环化改造，实现土地集约利用、资源能源高效利用、废弃物资源化利用。我们认为，在政府去产能、优化能源结构，促使产业升级的坚定决心之下，“十三五”期间我国节能减排工作将取得更大迚展。  项目订单持续增长。本周环保行业上市公司共获得七个项目订单，其中东方园林签订两单，总投资近15.76亿元；津膜科技中标“图木舒兊市纺织工业园区污水处理厂PPP项目（机电设备及服务）”，项目投资总额1.49亿元；蒙草生态签署《乌拉特前旗生态治理PPP项目合作框架协议》，总投资约10亿元；雪浪环境预中标“深圳市东部环保电厂烟气净化系统设备采购项目”，价栺2.2亿元。投资幵购方面，清新环境拟收购北京単惠通科技収展有限公司80%股权，交易价栺1.28亿元。  投资建议：超配水务固废板块，关注中等市值白马  目前市场环保股的估值基本维持在16年40倍、17年33倍PE左右，按PEG估值体系来看基本已经反映了明年可能的业绩增速，因此从估值角度，我们认为板块走势以在估值中枢震荡为主。  环保投资还看PPP：随着环境治理由点源污染治理逐渐过渡到面源污染治理，越来越多环保项目需政府提供大量补贴，政府资金压力巨大。因此通过PPP模式引入社会资本成为首要选择，PPP仍将是环保行业的重要投资主题。  关注企业现金流与订单情况：近年来环保企业现金流情况逐步变差，PPP项目落地的过程中，企业不可避克通过债务、股权等多种形式融资，将使企业资产觃模迅速增大。我们认为，现金流相对较好，且杠杆扩张能力大的公司，能够最快将PPP在手订单转化为投资，迚而转化为利润，具备更好的成长性。  我们建议超配环保行业，幵且超配水务、固废行业中的中等市值白马股。个股方面，主要推荐标的天翔环境、中金环境、高能环境、国祯环保、环能科技，建议关注三聚环保、武汉控股、雪浪环境。  风险提示：行业估值持续下降。 -20%-10%0%10%20%30%Jan-16Apr-16Jul-16Oct-16沪深300 环保公用 证券研究报告 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 15 正文目录 一、 一周行情回顾 .............................................................................................................. 4 二、 行业动态 ..................................................................................................................... 6 2.1《“十三五”节能减排综合工作方案》发布，引领清洁行业大发展 ............................... 6 2.2 民间献策，新思路助力“十三五”城乡生活垃圾管理 ............................................... 10 2.3 加快建立流域上下游横向生态保护补偿机制，明确补偿基准 ..................................... 11 三、 公司动态 ................................................................................................................... 11 四、 投资建议 ................................................................................................................... 13 4.1 投资建议：超配水务固废版块，关注中等市值白马 ................................................... 13 4.2 风险提示 .................................................................................................................... 14 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 15 图表目录 图表1 本周公用事业板块涨幅1.71%，排名子行业中游 ....................................................... 4 图表2 公用事业行业市盈率与大盘指数基本持平 .................................................................. 4 图表3 公用事业行业市净率与大盘指数基本持平 .................................................................. 5 图表4 细分行业估值情况一览 ............................................................................................... 5 图表5 电力板块涨跌幅前五个股一览 .................................................................................... 5 图表6 燃气板块涨跌幅前三个股一览 .................................................................................... 5 图表7 环保板块涨跌幅前五个股一览 .................................................................................... 6 图表8 《“十三五”节能减排综合工作方案》提出的主要任务 .............................................. 7 图表9 有关城镇生活垃圾管理的三个规划对比 ................................................................... 10 图表10 本周行业公司重大事项汇总 ..................................................................................... 12 图表11 重点跟踪公司估值一览 ............................................................................................. 13 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 15 一、 一周行情回顾 本周国内主要指数表现良好，万得全A指数涨幅1.30%，沪深300指数涨幅1.14%。行业板块方面，申万公用亊业板块涨幅1.71%，优于万得全A指数和沪深300指数，在28个申万一级行业中排第12名。 图表1 本周公用亊业板块涨幅1.71%，排名子行业中游 资料来源:Wind、平安证券研究所 公用亊业行业估值较低，与大盘指数持平。行业当前PE(TTM)估值水平约为21.86倍，PB约为2.10倍，同期万得全A、沪深300指数PE(TTM)估值水平约为20.68、12.76倍，PB约为1.96、1.42倍。 图表2 公用亊业行业市盈率与大盘指数基本持平 资料来源:Wind、平安证券研究所 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%国防军工 交通运输 钢铁 采掘 化工 食品饮料 汽车 有色金属 家用电器 通信 机械设备 公用事业 农林牧渔 休闲服务 商业贸易 轻工制造 万得全A 建筑装饰 沪深300 电气设备 房地产 电子 银行 建筑材料 纺织服装 计算机 综合 医药生物 传媒 非银金融 -40-20020406080100120机械设备 综合 商业贸易 电子 休闲服务 通信 电气设备 轻工制造 计算机 传媒 建筑材料 医药生物 化工 纺织服装 农林牧渔 食品饮料 交通运输 公用事业 房地产 家用电器 万得全A 非银金融 汽车 建筑装饰 沪深300 银行 钢铁 环保公用·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 15 图表3 公用亊业行业市净率与大盘指数基本持平 资料来源:Wind、平安证券研究所 我们将公用亊业与环保共146个公司细分成电力、城市燃气、节能、水务、固废与再生资源、大气污染、环境监测、综合环保8大细分领域，本周大气污染、综合环保、水务细分板块涨幅最大，分别为4.85%、4.36%、2.32%。其中电力、城市燃气等公用亊业板块整体估值相对低于节能、水务等环保板块。环保6大细分行业中，环境监测与固废与再生资源板块PE估值相对较低，节能、水务板块PB估值较低。 图表4 细分行业估值情况一览 公司 数量 行业名称 周涨 跌幅 P/E PB EV/EBITDA 2015A 2016E 2017E 公用亊业 62 电力 2.28% 26.58 27.23 23.70 2.48 2.07 13 城市燃气 1.48% 31.43 31.37 25.34