4季度建筑业基金重仓股分析：减持意愿强烈,次新股面临解禁压力

短评报告 减持意愿强烈，次新股面临解禁压力——09Q4建筑业基金重仓股分析 中性天相建筑业组 王冬 联系电话：66045419建筑业 2010年1月22日 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 事件描述： 全部基金公司已经公布了2009年第4季度报告，我们根据季报中披露的各基金前十大重仓股比较分析2009年3季度和4季度基金重仓持有建筑行业股票的增减变化情况。 评论： 1.基金连续三个季度低配建筑业。 截至2009年四季度末，基金公司前十大重仓股中建筑业股票市值达到97.6亿元，环比上季度减少4.9亿元，减幅为4.8%。基金对建筑业超配比例为-0.08%，与上季度基本持平，基金连续第三个季度低配建筑行业。2.总体减持意愿强烈，配置比例未大幅下滑源于申购新股。 截至09年四季度末，被基金重仓持有的建筑业上市公司达到15家，与三季度末环比净增加1家，其中安徽水利（600502）首次进入重仓股行列、另有三家新股进入、此外宏润建设（002062）、浦东建设（600284）、科达股份（600986）三家被剔出基金重仓股。 3家建筑公司被基金增持，分别是葛洲坝（600068）、中国建筑（601668）和龙元建设（600491）；8家公司被基金减持，分别是中材国际（600970）、中国铁建（601186）、中国中冶（601618）、海油工程（600583）东华科技（002140）、中国中铁（601390）、隧道股份（600820）和中铁二局（600528）。 在本季度，基金减持建筑行业上市公司较为坚决，其中海油工程、东华科技和中材国际三家公司基金重仓持股减幅均占流通股本的3%以上，三家铁路基建公司也被不同程度的减持。增仓方面则主要集中于几家新股，但我们预计限售期满后同样存在一定的减持压力。 3.建筑行业投资策略。 总体上看，今年以来基金对建筑行业参与热情不高，行业连续第三个季度处于低配状态，虽然在国家4万亿政策背景下建筑行业增长较为确定，但行业本身盈利能力不强，企业缺乏市场议价能力，加之基建项目的业绩释放将是一个较为缓慢的过程，短期内的业绩弹性较弱，在当前的市场风格下持续遭到基金冷遇，这与我们此前判断是一致的。 2010年，我们建议关注符合以下两点特征的上市公司：（1）传统建筑主业订单充足，毛利率稳定，业绩增长明确；（2）高端“蓝海”领域业务拓展顺利，与建筑主业相辅相成，能够发挥协同效应，业绩贡献较为显著。2010年，建筑行业我们重点推荐的股票为：宏润建设、中材国际和中国中冶。 公司研究/ 短评 诚信源于独立，专业创造价值注：本文关于基金重仓股的分析，数据来源于基金报告中前十大重仓股，部分市值小或者基金持有少的股票，不在基金前十大重仓股中，因此不排除存在一定的分析误差。 表1：建筑业公司基金重仓持股比较 2008年四季报 www.txsec.com 2009年三季报 代码 名称 基金持有市值(万元) 占流通股比例(%) 基金持股数(万股)持有该股基金数 基金持有市值(万元) 占流通股比例(%) 基金持股数(万股) 持有该股基金数 变化600068 葛洲坝 14391 1 1229 3 6233 0.69 545 2 上升601668 中国建筑 457091 8.07 96841 41 324951 11.67 70033 68 上升600491 龙元建设 41115 7.02 2731 3 24181 6.47 1734 2 上升002140 东华科技 1275 0.6 30 1 8131 5.53 280 1 下降600528 中铁二局 49202 2.91 3767 4 58244 3.92 5065 2 下降600583 海油工程 31937 0.9 2802 5 149842 4.98 14197 11 下降600820 隧道股份 24802 2.43 1786 1 34857 3.74 2745 1 下降600970 中材国际 77033 6.17 2072 5 113446 9.96 3346 6 下降601186 中国铁建 36029 1.61 3942 3 35345 1.67 4100 3 下降601390 中国中铁 199503 6.77 31667 4 216877 8 37393 10 下降601618 中国中冶 27468 1.45 5068 18 30929 2.45 5563 36 下降600502 安徽水利 5092 1.78 397 1 0 0 0 0 新进002062 宏润建设 0 0 0 0 20616 13.91 1288 1 剔除600284 浦东建设 0 0 0 0 1388 0.34 116 1 剔除600986 科达股份 0 0 0 0 127 0.06 21 1 剔除002307 北新路桥 823 0.79 30 5 0 0 0 0 新股002325 洪涛股份 101 0.13 3 1 0 0 0 0 新股601117 中国化学 10028 2 1847 23 0 0 0 0 新股数据来源：天相证券分析系统 表2：葛洲坝（600068）基金重仓持股比较 2009Q4 2009Q3 基金名称 代码 持有市值（万元） 持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）持有市值（万元）持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）金鹰优选 999027 7428 634 0.52 4.07 1600 140 0.18 3.9 光大新增长 999235 6170 527 0.43 2.2 —— —— —— —— 鹏华成长 999005 —— —— —— —— —— —— —— —— 数据来源：天相证券分析系统 2 公司研究/ 短评 诚信源于独立，专业创造价值表3：中国建筑（601668）基金重仓持股比较 2009Q4 2009Q3 基金名称 代码 持有市值（万元） 持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）持有市值（万元）持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）博时主题 999109 75563 16009 1.33 4.49 53402 11509 1.92 3.41 华安宏利 999233 62776 13300 1.11 4.32 —— —— —— —— 易基50 999065 57362 12153 1.01 2.18 —— —— —— —— 同庆A 150006 42580 9021 0.75 2.61 28036 6042 1.01 1.98 方达精选 999211 32572 6901 0.58 3.92 —— —— —— —— 基金安顺 500009 23123 4899 0.41 3.97 —— —— —— —— 景顺鼎益 999120 20912 4430 0.37 2.52 —— —— —— —— 嘉实300 999148 18429 3905 0.33 0.47 —— —— —— —— 国投景气 999072 16522 3501 0.29 4.47 6661 1436 0.24 1.94 华富竞争力 999117 12169 2578 0.21 6.83 7323 1578 0.26 4.65 数据来源：天相证券分析系统 表4：龙元建设（600491）基金重仓持股比较 2009Q4 2009Q3 基金名称 代码 持有市值（万元） 持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）持有市值（万元）持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）工银平衡 999214 18097 1031 2.65 2.16 15621 934 3.48 2.06 基金汉兴 500015 12186 900 2.31 2.56 —— —— —— —— 基金汉盛 500005 10832 800 2.06 2.92 8560 800 2.98 2.59 数据来源：天相证券分析系统 表5：东华科技（002140）基金重仓持股比较 2009Q4 2009Q3 基金名称 代码 持有市值（万元） 持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）持有市值（万元）持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）天治趋势精选 999524 1275 30 0.6 4.49 —— —— —— —— 信诚成长 999255 —— —— —— —— 8131 280 5.53 2.24 数据来源：天相证券分析系统 表6：中铁二局（600528）基金重仓持股比较 2009Q4 2009Q3 基金名称 代码 持有市值（万元） 持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）持有市值（万元）持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）工银成长 999268 21001 1608 1.24 3.78 38861 3379 2.61 7.88 工银红利 999313 16788 1285 0.99 3.57 19383 1685 1.3 4.39 华宝动力 999163 6189 474 0.37 2.2 —— —— —— —— 金鹰行业优势 999517 5224 400 0.31 3.48 —— —— —— —— 数据来源：天相证券分析系统 3 www.txsec.com 公司研究/ 短评 诚信源于独立，专业创造价值表7：海油工程（600583）基金重仓持股比较 2009Q4 2009Q3 基金名称 代码 持有市值（万元） 持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）持有市值（万元）持股数（万股） 占流通股比例（%） 占基金净值比例（%）海富通精选 999041 17100 1500 0.48 1.98 14955 1500 0.53 1.85 海富通收益 999061 8550 750 0.24 2.01 7493 750 0.26 1.94 海富通回报 999197 5130 450 0.14 2.31 4496 450 0.16 2.1 嘉实多元A 999405 1140 100 0.03 0.9 —— —— —— —— 国富债券A 999423 17 2 0 0.15 16 2 0 0.08 数据来源：天相证券分析系统 表8：隧道股份（600820）基金重仓持股比较 2009Q4 2009Q3 基金名称 代码 持有市值（万元） 持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）持有市值（万元）持股数（万股） 占流通股比例（%） 占基金净值比例（%）上投成长 999245 24802 1786 2.43 4.14 34857 2745 3.74 5.58 数据来源：天相证券分析系统 表9：中材国际（600970）基金重仓持股比较 2009Q4 2009Q3 基金名称 代码 持有市值（万元） 持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）持有市值（万元）持股数（万股） 占流通股比例（%）占基金净值比例（%）大成2020 999234 44892 1208 3.59 3.97 35629 1051 3.13 3.52 信诚四季红 999193 22312 600 1.79 3.65 20349 600 1.79 3.74 国泰中小盘 999575 6730 181 0.54 1.3 —— —— —— —— 景顺能源 999555