建筑行业2021年4季度基金重仓股分析：基建、专业工程和钢构龙头是重仓偏好

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 建筑行业：基建、专业工程和钢构龙头是重仓偏好 ——2021年4季度基金重仓股分析 2022年3月1日 看好/维持 建筑 行业报告 建筑行业基金重仓偏好2020Q4季度继续环比提升。2021年4季度建筑行业被重仓持股总市值占比为0.44%，较3季度提高0.04个百分点，但仍处历年较低水平；重仓持有的基金个数690只，季度环比增加89只。建筑行业的重仓股市值占比在26个行业中排名23位，较三季度提高1名。 持股偏好提升得益于稳增长政策下建筑公司受益大。2022年稳增长政策方向确定，基建成主要抓手，建筑行业受益大。优秀公司订单充裕，投融资环境越来越友好，保证订单落地和公司业绩增长，并带来发展新契机。 专业工程、基建和钢构公司受青睐，地产相关被减持。1、具有全球竞争力的专业工程类央企持股数和重仓基金个数均有增加，得益于有业绩、有新发展空间和“双碳”等政策推动，2、央企基建公司重仓基金个数增加主要得益于基建央企综合竞争力强，受益稳增长确定，长期经营类和投资类资产项目较多资产价值重估弹性大。3、有业绩高增长和新发展方向的地方国企区域竞争力强被增持。4、钢构和围护类公司受益稳增长下公共建筑和政策支持建筑的释放被增持。5、具有高盈利水平新模式的公司受益被增持，得益于市政是稳增长资金主要投向之一。6、受房企现金流紧张、地产融资限制和景气度下降装饰和有地产业务公司被减持。7、业绩释放较差地方基建国企，受区域局限被减持。 投资策略：结合稳增长赛道，从下而上才能选出优秀标的。看好有业绩、有发展新空间和受益“双碳”政策全球专业工程类龙头；看好基建领域综合竞争力强、资产结构好的央企龙头如中国交建等。看好既有业绩高增又有新发展方向的地方国企，以及钢构和市政建设相关盈利水平较高的新模式公司。 风险提示：稳增长节奏的不确定性和力度不及预期。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 中国交建 1.00 1.3 1.48 9 7 6 0.68 强推 中国化学 0.74 0.72 0.95 14 14 11 1.38 - 中材国际 0.65 0.79 0.94 15 13 11 1.42 - 中国中铁 1.03 1.14 1.27 6 5 5 0.69 - 中国铁建 1.65 1.89 2.12 5 4 4 0.54 - 中国电建 0.52 0.59 0.7 15 13 11 1.22 - 中国能建 0.16 0.17 0.24 17 16 11 1.38 - 中国建筑 1.07 1.21 1.34 5 4 4 0.67 - 精工钢构 0.32 0.35 0.44 15 13 11 1.30 - 鸿路钢构 1.53 2.2 2.79 32 22 18 3.73 - 资料来源：公司财报，wind，东兴证券研究所（未覆盖公司盈利预测来自WIND一直预期） 未来3-6个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 190 3.68% 行业市值(亿元) 19548.58 2.06% 流通市值(亿元) 14955.5 2.1% 行业平均市盈率 9.89 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：赵军胜 010-66554088 zhaojs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480512070003 -16.4%33.6%3/15/17/19/111/11/1建筑 沪深300 P2 东兴证券行业报告 建筑行业：基建、专业工程和钢构龙头是重仓偏好 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 建筑行业基金重仓偏好2021Q4季度继续环比提升 基金重仓股是指对每只基金持有的前10大重仓的股票。我们按照公开发布的数据，以申万、中信和长江行业分类中的186只建筑公司为统计样本，对基金持有的建筑行业重仓股情况进行统计。 建筑行业2021年4季度市值占比和重仓基金个数继续提升。2021年4季度建筑行业被重仓持股的总市值为161.97亿元，占基金公司重仓持股股票总市值比例为0.44%，较第3季度提高0.04个百分点；重仓持有建筑公司的基金个数有690只，季度环比增加89只。 图1：重仓持有建筑公司基金个数 图2：建筑行业基金重仓持有市值占比 资料来源：WIND，东兴证券研究所 资料来源：WIND，东兴证券研究所 建筑行业重仓持股的市值占比和重仓持股的基金个数从2021年3季度开始连续2个季度提升，但是从多年的情况看建筑行业的持股偏好总体上还是处于历年的较低水平。 图3：2021Q4建筑行业基金持股市值占比历史变化情况 资料来源：WIND，东兴证券研究所 东兴证券行业报告 建筑行业：基建、专业工程和钢构龙头是重仓偏好 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES从各行业基金重仓持股市值占比情况看，2021年4季度建筑行业的重仓持股市值占比在26个行业中排名23位，较2021年3季度提高了1个排名。 图4：各行业基金重仓股市值占比情况 资料来源：WIND，东兴证券研究所 2. 基建稳增长，基建工程公司受益大 建筑公司基金持股偏好提升主要得益于2022年经济稳增长的政策。在稳增长目标下，优秀建筑公司业绩增长确定，带来公司未来发展的新契机。 2022年稳增长政策方向确定，基建发力成主要抓手。随着海外疫情对全球经济影响的变小，中国经济面临着出口拉动减弱。地产“三条红线”政策对于地产行业的影响还在持续，导致地产景气度面临着下降。中美关系在当前的环境下存在不确定性，美联储政策收紧的力度越来越大，对中国经济产生外溢的影响。海外政治军事经济的不稳定性导致的原油等价格提升生产的成本。而消费的改善力度不大，稳增长成为2022年中国经济的主要目标。 而作为政府主导的基础设施建设，成为稳增长的重要抓手。传统基建由于体量和规模大，近20万亿左右，如果不能发力就达不到稳增长的效果。同时，中国城镇化率水平还比较低，单位面积的基础设施相对其他国家还比较低，中国的基础设施建设仍具备很大的空间。 2021年3季度以来，稳增长政策逐步开始启动：包括专项债发行加快，房地产政策的边际宽松，降准和降息等为2022年的稳增长准备。2022年在面临着“需求收缩、供给冲击和预期转弱”的三重压力下，基础设施建设在稳增长的政策目标下，力度不断地加大。 建筑公司业务和基础设施建设方向契合，受益较大。从专项债的发行情况看，2021年上半年因国家对于地方政府隐形债务严控，财政发力不够，专项债的发行情况较差。2021年专项债额度为3.6万亿元，但上半年发行额度仅为1.01万亿，占比仅28.33%。但在稳增长的推动下，从下半年开始专项债发行加速，完成剩余的 P4 东兴证券行业报告 建筑行业：基建、专业工程和钢构龙头是重仓偏好 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES占比71.67%的发行额度。而从这些专项债发行的方向看主要是市政建设和交通等传统基建的方向，所以相关的建筑公司受益大。 图5：2021年专项债月度发行额度 图6：2021年第4季度专项债投向 资料来源：WIND，东兴证券研究所 资料来源：WIND，东兴证券研究所 订单充裕和宽松环境保证业绩增长，带来发展新契机。从订单看，建筑公司在手订单充裕，在当前稳增长的环境下，项目落地速度会加快。中央经济工作会议指出：“要保证财政支出强度，加快支出进度”，“适度超前开展基础设施投资。”2021年财政收紧和严控地方政府隐形债务的情况下，基建投资受到资金面的影响。随着2022年建设资金的宽裕，项目落地确定。同时，稳增长下新签项目增速也较好，保证相关建筑公司的业绩增长确定。特别是综合竞争力很强的央企和国企建筑公司受益最大。同时，在稳增长的目标下建筑公司面临的包括投融资在内的政策环境会越来越友好，为建筑公司的发展带来新的契机。 3. 受益稳增长赛道，有竞争力、有业绩和有发展新方向公司受青睐 从基金重仓个股的情况看，基建业务相关的公司持股的偏好提升，而和房地产相关以及有地产业务的建筑公司持股偏好有所下降。 表1：建筑行业基金重仓股具体情况 证券简称 2021Q4重仓股持股数（万股） 重仓股持股数较Q3变化 2021Q3重仓持有基金个数 2021Q4重仓持有基金个数 重仓基金个数季度变化 鸿路钢构 8081 4401 36 69 33 中国化学 23829 9599 47 63 16 中国中铁 23737 -647 22 37 15 中国交建 6925 -212 9 24 15 华铁应急 11786 11457 3 16 13 中国电建 41210 -8297 75 86 11 四川路桥 5618 2243 10 17 7 风语筑 210 210 0 5 5 中国能建 20169 -13907 16 20 4 安徽建工 612 389 1 5 4 东兴证券行业报告 建筑行业：基建、专业工程和钢构龙头是重仓偏好 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES龙元建设 699 699 0 4 4 东珠生态 234 234 0 4 4 锋尚文化 109 109 0 4 4 森特股份 3404 -221 8 11 3 东南网架 413 -903 6 9 3 精工钢构 605 476 1 4 3 富煌钢构 72 72 0 3 3 中国核建 1048 780 4 6 2 山东路桥 459 197 3 5 2 陕西建工 2465 -69 3 5 2 中材国际 12387 5872 6 7 1 中铁工业 381 158 5 6 1 中钢国际 1082 481 1 2 1 中国铁建 13317 -631 29 28 -1 中国建筑 96598 -6293 120 117 -3 东易日盛 0 -1124 3 0 -3 上海建工 6194 -1440 14 10 -4 亚厦股份 2441 -5275 11 7 -4 中国中冶 9628 -4438 9 5 -4 粤水电 301 -1696 6 2 -4 合诚股份 37 -230 6 2 -4 中粮工科 258 256 10 5 -5 隧道股份 594 -1098 9 1 -8 苏文电能 14 -32 29 5 -24 资料来源：公司公告、东兴证券研究所 重仓基金个数增加的公司中有以下几类： 1、 地方国企和央企建筑类公司。 其中央企有：中国化学、中国中铁、中国交建、中国电建、中国能建、中国核建、中材国际、中钢国际和中铁工业。 地方国企有：四川路桥、安徽建工、山东路桥、陕西建工。 2、钢构和围护类公司：鸿路钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构和森特股份。 3、与城市环境建设相关有特色的公司：风语筑、锋尚文化、东珠生态 重仓持有基金个数减少的公司有： 央企公司：中国铁建、中国建筑、中国中冶。 地方国企有：上海建工、粤水电、合诚股份、中粮工程、隧道股份。 P6 东兴证券行业报告 建筑行业：基建、专业工程和钢构龙头是重仓偏好 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES装饰相关的公司：亚厦股份、东易日盛。 具有全球竞争力的专业工程类央企持股数和重仓基金个数出现双增。中国化学作为化学工程的全球龙头公司订单充足，业绩增长确定；在油价高涨的情况下煤化工行业环境会继续改善；同时公司积极发展化工品业务，突破卡脖子产品已二腈，带来增长新空间。中材国际、中钢国际和中国核建作为在全球水泥生产线工程、冶金工程和核电建设的龙头公司，在专业工程项目上综合竞争力强,并受益“碳中和”政策的推进。中铁工业作为道