天胶周报：短线沪胶有望维持偏强震荡
上海中期期货研究所 2014年5月26日 星期一 - 1 - 短线沪胶有望维持偏强震荡 ——天然橡胶周报（2014年5月19日—2014年5月23日） 李宙雷 021-60209130 lizhoulei@shcifco.com Z0000349 上期所天然橡胶1409合约走势图 资料来源：文华财经 主要合约一周数据汇集（单位：元/吨） 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 持仓量 持仓 变化 成交量 ru1409 13860 14675 13805 14440 620 303278 -36682 3975012 ru1501 15140 15970 15130 15700 590 114976 -2968 877942 数据来源：SHFE 交易日期：2014/5/19—2014/5/23 能源化工研发团队 李宙雷 Z0000349 021-60209130 lizhoulei@shcifco.com 蒋海辉 021-32313371 jianghaihui@shcifco.com 黄慧雯 021-60209137 huanghuiwen@shcifco.com 常雪梅 021-60209139 changxuemei@shcifco.com 邓世恒 021-60209131 dengshiheng@shcifco.com 陈瑞碧 021-60209135 chenruibi@shcifco.com 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种天然橡胶周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 2 - 一周行情回顾 回顾上周，由于越南和泰国的地缘政治问题升温，价值当前基本面维持相对的稳定，从而提振胶价重心有所上升。截止2014年5月23日，沪胶1409合约周收盘价报于14440元/吨，较此前一周收盘价上周上涨620元/吨。上周上海期货交易所的天胶交割库仓单减少3827吨。 现货市场情况 天然橡胶现货市场 回顾上周，天然橡胶人民币报价震荡上行。然而多数业者对此轮上涨走势持怀疑心态，买家畏高接货，整体交投陷入僵持，有传言猜测此次行情与泰国政府抛储搁置、中越矛盾升级等消息面零散利好有关。目前贸易商随行就市操作为主，全乳胶报价多参考期货走势报盘，14年新胶尚未听闻大规模上市；进口胶方面，市场倒挂明显，现货货源偏紧，报价较为坚挺，然而实盘成交仍较有限。 合成橡胶现货市场 顺丁橡胶：上周顺丁橡胶装置开工负荷32.43%，创历史新低；生产企业顺丁库存相对不高，供方无销售压力依旧支撑顺丁供价的稳定。但丁二烯原料气氛低迷，顺丁终端需求不佳等利空面依旧制约行情的发展。多空交织，顺丁行情涨跌都难，盘整系数增加，商家操盘难度亦上升。预计端午节前顺丁行情不具备下跌的趋势，商家短线持有现货无风险，但操盘思路依旧是获利了结为主。丁苯橡胶：从市场基本面来看，短期市场仍然缺乏涨跌的引导因素，仍有望延续窄调。月底临近，计划量执行接近尾声，且在难涨难跌的僵持行情下，业者也缺乏开单积极性。考虑当前无论是销售公司还是市场中间商库存均不大，且正值月末，市场跌价可能性已经大大降低。原料丁二烯外盘成交重心走高，可能带动外盘价格上涨。国内市场因供应充足且需求偏弱，暂且僵持窄调的可能大。今日中石化月度会议，暂时缺乏对价格做调整计划，稳定的可能性较大，继续关注相关消息。预计本周丁苯胶市场价格重心有望稳中小涨。 后市展望 考虑到国内收储政策稳步实施，这让新一轮天胶供给当前并未对市场造成显著冲击，同时促使天胶原料价格短期企稳，而海南更因为全乳过低的价格而部分分流去生产浓缩乳胶，加之上期所库存的持续下降及合成胶价的底部价格支撑等因素依然有效。短期沪胶依然有望维持偏强震荡走势，在14300元/吨不被击穿的情况下，多单轻仓持有。 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种天然橡胶周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 3 - 上海期货交易所天然橡胶库存 日期：2014年5月23日 单位：吨 地区 仓库 上周库存 本周库存 库存增减 可用库容量 小计 期货 小计 期货 小计 期货 上周 本周 增减 上海 上海长桥 5253 4570 5273 4570 20 0 15430 15430 0 晶通化轻 7800 7100 7800 7200 0 100 8900 8800 -100 中储大场 16931 12410 17556 12350 625 -60 12590 12650 60 中储临港 22110 7950 18105 7950 -4005 0 27050 27050 0 合 计 52094 32030 48734 32070 -3360 40 63970 63930 -40 山东 奥润特 7390 6270 7230 6110 -160 -160 11730 11890 160 青岛832 15590 12340 15530 13300 -60 960 9660 8700 -960 中远物流 17222 15570 17222 15230 0 -340 4430 4770 340 合 计 40202 34180 39982 34640 -220 460 25820 25360 -460 云南 云南储运 15000 14590 15000 14550 0 -40 410 450 40 海南 海口港 6760 5570 6760 5570 0 0 12430 12430 0 新思科永桂 4600 4600 4200 4200 -400 -400 11400 11800 400 合 计 11360 10170 10960 9770 -400 -400 23830 24230 400 天津 中储南仓 24441 18120 25119 19080 678 960 11880 10920 -960 全程物流 20000 14520 19475 14380 -525 -140 5480 5620 140 合 计 44441 32640 44594 33460 153 820 17360 16540 -820 总 计 163097 123610 159270 124490 -3827 880 131390 130510 -880 行业数据及新闻 中国轮胎行业竞争格局将变 “目前，我国轮胎行业产能过剩、产业集中度低、产品同质化现象明显；国际轮胎巨头抢滩中国，市场竞争将更趋激烈。”这是几乎所有轮胎上市企业一致的看法。 面对激烈的市场竞争，轮胎企业若能降低成本、提高生产效率，将大大提升竞争力。同时，轮胎企业也不得不受制于原材料价格变动趋势，未来轮胎行业竞争格局也会悄然改变。 近两年以来，轮胎行业原材料价格持续下滑，看似降低了轮胎企业的生产成本，实际上也大幅拉低了轮胎市场价格，甚至导致轮胎企业的营业收入下滑，以致净利润增幅不大。风神股份2013年年报显示，受轮胎市场竞争激烈及大宗原辅材料价格下行双重影响，公司产品销售价格下降，净利润虽有提升，但总销售收入下降。 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种天然橡胶周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 4 - 目前，全球的天然橡胶供需已经呈现出供应略为过剩的局面。国内轮胎行业集中度较低，引发无序竞争，盲目扩张和价格战导致产能过剩，企业的赢利能力受到影响。事实上国内轮胎行业的产能过剩是结构性、动态性的过剩，低档次轮胎较多，高性价比轮胎较少。另外，国际知名轮胎进入国内市场后，使得国内竞争更趋国际化，预计明、后年的产能释放压力将会更大。 从出口来看，外部的经济形势也同样影响着行业的发展，轮胎行业因受到全球经济减速影响，轮胎出口面临更加复杂的形势，加上橡胶等原材料价格走势的不确定，使得轮胎企业在新一年面临着严峻的挑战。 所以，轮胎行业加快整合势在必行，目前国家也在通过政策引导在推动行业的整合、转型，对靠规模赢得发展空间的传统轮胎企业在发展模式上提出了新挑战。 根据统计的轮胎上市企业2013年年报显示，轮胎企业普遍认为，整个轮胎行业2014年的市场竞争不会发生大的结构性变化，但竞争格局上可能会产生一些变化。 首先，需求稳定增长导致行业不会发生大的结构性改变，但新增产能的释放会导致同质竞争加剧；其次，由于市场需求日趋成熟与理性，行业自律越来越强，靠低质、低价抢占市场的机会越来越少，竞争也将由无序逐步转向有序；再次，为增强企业的综合实力与竞争力，轮胎行业产业集中度会进一步加强，市场上会逐渐形成一批有竞争优势、品牌信誉好的优势企业，这些企业将对市场掌握一定的话语权，市场份额也会稳步增长和扩大，而个别企业可能会面临更大竞争压力甚至遭淘汰的命运。
