关注克强式刺激的四个兼容――宏观经济动态跟踪与预测（第34期）

HeaderTable_User 5017386 608450260 5017252 5017390 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 定期报告 【宏观经济·证券研究报告】 Tabl e_Title 关注"克强式刺激"的四个"兼容" ——宏观经济动态跟踪与预测（第34期） Table_Summary 研究结论  国内数据：1季度GDP增长略高市场预期，三产占比上升是经济增长韧性较强的主因。但是，总体来看经济偏弱，1季度工业增加值8.7%，明显低于去年4季度的10%左右；3月投资增速较2月进一步下滑至17.6%，地产投资增速明显回落。在经济转型完成前，“稳中求进”的总基调仍然需要放在头等位置，第二产业增速的低迷与“克强式刺激”的重要性不容忽视。提示关注“克强式刺激”的四个特点：效率兼容、民生兼容、改革兼容、转型兼容。  国内政策：财政部副部长朱光耀表示 出台大规模刺激政策将损失中长期战略。中小企发展专项资金管理办法印发 支持科技创新。国土部：不动产统一登记试点城市确定消息不实。姜增伟:中国对外直接投资流量很大 但存量仅美国1/10。  流动性：本周公开市场净回笼410亿元，其中正回购交易量2670亿元，正回购到期量2260亿元。短端市场利率全面下降，银行流动性相对充沛。证券市场交易结算资金余额为5942亿元，环比略有上升。预计汇率将进入一个相对平衡的阶段。金融抑制下已进入最不可能的第三象限，缓慢改善可能性较大。降准正是货币政策从“非常规”走向“常规”的突破口。  海外经济：本周数据方面，美国经济数据普遍较好，通胀率有所上升，欧元区存通缩风险。上周全球股指普遍上涨，黄金价格下跌，原油价格上涨。 风险提示  改革深化进程中可能存在阻力，经济转型的相关不确定因素较多。 Table_ReportDate 报告发布日期 2014年04月21日 Table_Autho r 证券分析师 邵宇 021-63326032 shaoyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511110001 赵伟 021-63325888*6109 zhaowei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080001 陈刚 021-63325888*6110 chengang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512080004 孙付 021-63325888*3207 sunfu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080002 Table_Contacter Table_Report 相关报告 经济运行疲弱，关注“克强式刺激” 2014-04-17 门已关 窗渐开 过渡期 看降准 2014-04-16 微刺激、强刺激和克强式刺激 2014-04-15 宏观经济 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 关注"克强式刺激"的四个"兼容" 2 目录 一、国内宏观 ................................................................................................. 4 （一） 经济数据跟踪与展望 .......................................................................................... 4 1. 1季度GDP同比增长7.4%（预期7.3%，上期7.7%） 4 2. 3月工业增加值同比增长8.8%（预期8.9%，上月8.6%） 5 3. 投资增速17.6%（预期18.1%，上期17.9%） 5 4. 消费增长12.2%（预期12.2%，上期11.8%） 6 （二） 宏观政策解读 ..................................................................................................... 7 1. 财政部副部长朱光耀表示 出台大规模刺激政策将损失中长期战略. 7 2. 中小企发展专项资金管理办法印发 支持科技创新 7 3. 国土部：不动产统一登记试点城市确定消息不实 7 4. 姜增伟:中国对外直接投资流量很大 但存量仅美国1/10 8 （三） 通胀形势跟踪 ..................................................................................................... 8 9. 商务部农产品价格指数跟踪 8 （四） 短期需关注的事件及时点 ................................................................................... 9 1. 23日公布汇丰PMI预览值 9 2. 27日公布工业企业利润 9 3. 5月1日公布汇丰PMI指数 9 二、流动性分析与预测 ................................................................................. 10 （一） 货币流动性 ...................................................................................................... 10 （二） 银行流动性 ...................................................................................................... 11 （三） 市场流动性 ...................................................................................................... 13 （四） 汇率监测 .......................................................................................................... 13 （五） 3月社会融资规模及金融统计数据点评 ............................................................ 15 三、海外宏观 ............................................................................................... 17 1．数据跟踪：美国经济整体较好，通胀上升；欧元区面临通缩压力 ............................... 17 2．政策跟踪：一段时间内维持低利率.............................................................................. 18 3．主要股指走势：全球股指普遍上涨.............................................................................. 18 4、大宗商品走势：黄金下跌，原油上涨 .......................................................................... 19 4、下周重要数据及事件 ................................................................................................... 20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 关注"克强式刺激"的四个"兼容" 3 图表目录 图 1：GDP同比与环比增速（季，%） ....................................................................................... 4 图 2： 三大需求季调环比增速（月，%） ................................................................................... 4 图 3：工业增加值当月同比与环比增速（月，%） ........................................................................ 5 图 4： 三大需求同比增速（月，%） .......................................................................................... 5 图 5：固定资产投资与地产开发投资增速（月，%） ................................................................... 6 图 6： 地产、制造业、基建投资增速（月，%） ........................................................................ 6 图 7：社会消费品零售总额名义与实际增速（月，%） ................................................................. 7 图 8： 限额以上企业消费品零售总额名义增速（月，%） .......................................................... 7 图 9：商务部食用农产品价格指数（%） ..................................................................................... 8 图 10：商务部食用农产品价格指数（%） ................................................................................... 8 图 11：农业部农产品批发价格指数（点） ................................................................................... 9 图 12：历年4月CPI非食品价格环比增速对比（%） .....