2014年A股策略简评第14期：克强式刺激再行动,稳信心看效果

HeaderTable_User 5017386 439373790 5017381 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 Tabl e_Title 克强式刺激再行动，稳信心看效果 ——A股市场策略简评（2014年第14期） Table_Summary 事件：国务院总理李克强4月23日主持召开国务院常务会议，确定进一步落实企业投资自主权的政策措施，决定在基础设施等领域推出一批鼓励社会资本参与的项目，部署促进市场公平竞争维护市场正常秩序工作。 http://news.xinhuanet.com/politics/2014-04/23/c_1110380121.htm 研究结论  克强式刺激再出手，稳增长调结构“一石二鸟”。一季度经济下行较快，其中投资增速下滑较为明显，因此仍需要“发挥投资的关键作用，以结构改革推动结构调整，保持经济稳定增长”。正如我们在三重断裂带的判断中，当前经济困局的首要原因是出现发展的断裂带，即传统的增长动力已经逐渐丧失，而新的增长点的有效形成还需要时间，最先表现为微观调研中显示的某些基层官员执行力不够，同时民营经济暂时不能得到充分的力量释放。本次国务院常务会议三大政策“政府少管、社会多做、维护公平”相辅相成，目的均是为了提供民间资本更强的信心保证和更大的展现舞台，激发经济自身动力。此次推出80个示范项目包括铁路、港口等交通基础设施、信息基础设施、大型清洁能源工程、油气管网及储气设施、现代煤化工和石化产业基地等，大多属于新型基建投资，符合克强式刺激的特点，兼顾“效率、民生、改革和转型”，如果迅速落地不仅有利于对冲房地产投资下滑，同时有利于改善民生，也为未来经济可持续发展奠定坚实基础，体现在“稳增长”的同时实现经济结构转型与产业结构升级。  PPP模式或将有望成为经济新动力。此次政策措施鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方式参与建设营运80个示范项目，即我们前期经常说的PPP模式（公私合作伙伴关系）。我们认为，PPP模式不仅仅是市场所理解的是用于解决地方政府融资困境，关键在于强化民资信心，提升投资效率，激发经济自身动力。PPP模式既要避免政府把社会资本当成接棒融资的冤大头，也要避免新一轮资本寻租的再分配“盛宴”。吸引民间投资的关键是保证合理的投资回报率，诸多有稳定回报的行业民间资本介入程度已经颇深，关键在于那些没有稳定回报预期的行业和项目，如何通过制度改革、后期的经营和服务创造出吸引民间资本的条件。倘若如此，不但可以解决政府的债务问题（其实就是我们一直提的移杠杆），而且投资的有效性也将大大增强。  投资建议：经济区间波动，流动性亦处于走廊管理中，市场仍以结构性行情为主。克强式刺激将经济稳定在窄幅区间内，有利于缓解市场对于经济继续探底的担忧，但大规模强刺激亦难出现，而利率和汇率均处于走廊管理中，短期难见大规模放松。其实这次政策也是稳人心，效果看执行，路有了，关键看怎么走。我们仍然维持谨但不悲观的中性观点，建议关注低估值蓝筹与主题。主题投资两条腿走路：一条抓住新型城镇化建设和PPP新型基建方向，关注京津冀一体化及工业用地优化；一条抓住改革，关注包括石油石化、军工等领域内的国企改革等。  风险提示：改革措施可能不达预期；经济可能超预期下滑。 Table_ReportDate 报告发布日期 2014年04月24日 Table_Autho r 证券分析师 邵宇 021-63326032 shaoyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511110001 邹慧 021-63325888*7528 zouhui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512100001 吴胜春 021-63325888*6112 wushengchun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080003 Table_Contacter 2014年A股策略简评： 第13期：心动不如行动，金改再下一城 2014-04-11 第12期：幡动？心动 2014-04-09 第11期：情绪起波澜，未到质变时 2014-03-24 第10期：深度城市化扬帆起航：以京津冀为起点 2014-03-17 第9期：改革与转型阵痛期来临 2014-03-11 第8期：两会前瞻之开放社会篇 2014-03-05 第7期：两会前瞻之安全中国篇 2014-03-04 第6期：两会前瞻之全面深化改革篇 2014-03-04 第5期：弱反弹结束，或提前进入防御期 2014-02-26 第4期：竞争中性与混合所有制 2014-02-20 第3期：延续弱反弹，聚焦主题投资 2014-02-17 第2期：拨开荆棘，走出迷雾 2014-02-07 第1期：结构分化可能加剧，建议继续关注创业新蓝筹 2014-01-08 新型城镇化专题系列： 城镇化重要一环——京津冀一体化（2014-03-20） 深度城市化扬帆起航：以京津冀为起点（2014-03-17） (12)新型城市，新型土改（2014-04-21） (11)城镇化是明年投资主战场，PPP融资模式是最大亮点（2013-12-16） (10)进步时代的深度城市化全景——改革推进保障下的新型城镇化建设展望（2013-11-21） (9)量化改革红利（户籍篇）——户籍改革推动下的深度城市化红利测算（2013-11-05） (8)夕阳产业，朝阳行业——新型城镇化背景下养老服务产业发展（2013-09-16） (7)土地流转释放改革新红利（2013-09-04） (6)土地存量集约利用是新城镇化第一路径（2013-06-26） (5)存量改造，关停并转——新型城镇化下土地改革之工业用地调整（2013-06-19） (4)土地改革：新城镇化的突破点（2013-05-13） (3)资金待落实，建设正提速速——新型城镇化与农业现代化下的水利先行（2013-01-14） (2)重 塑 中 国 ： 新 型 城 镇 化 、 深 度 城 市 化 和 新 四 化（2013-01-08） (1)新型城镇化助推轨道交通建设（2012-12-25） 投资策略 Table_Disclaim er 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn