2014年钢材市场和上半年回顾与下半年展望：经济三季度走弱四季度回升,供给矛盾压制下低位宽幅波动

知识创造财富 专业铸就品牌 1 钢材：经济三季度走弱四季度回升 供给矛盾压制下低位宽幅波动 ——2014年钢材市场和上半年回顾与下半年展望 方正中期研究院 王盼霞 田欣沅 摘要： 2013年以来，中国经济处于弱势复苏阶段，宏观经济以及制造业增速均放缓，整个金属需求表现疲弱；虽然全年钢材市场终端需求表现平稳，而但由于产量的不断飙升，屡创新高，钢市供给矛盾加深，对钢价形成打压。 而2014年整体利空因素偏多。中国宏观经济增速放缓且有进一步下行的压力，且伴随着美国过经济的复苏，将导致资金回流美国，这将不利于国内工业品价格的运行。2014年钢铁企业面临经营环境仍不容乐观，融资成本居高且资金面紧张情况依然会持续，虽然盈利水平低下，但钢铁企业为了生存发展，其产能仍会进一步释放；全球铁矿石市场正在逐步向供给过剩迈进，产能将在2014-2015年前后集中释放，这必将在中长期对铁矿石价格形成打压。好消息是2013年的环保治理被政府提到了重中之重的地位，长期看，环保治理将深刻影响市场，这对钢铁行业供求关系的改善有积极意义；另外，钢材终端需求会保持平稳的态势，但利多因素的力度稍显薄弱。 展望2014年下半年，钢价整体上将保持低位波动的走势，螺纹钢价格大部分时间重心会在3200-3400之间，三季度行情将会走弱，四季度行情有望回升。热轧卷板下游需求强于螺纹钢，在跟随铁矿石走势的同时，因其需求，走势将强于螺纹钢，大部分时间重心会在3250-3450之间。 Steel Futures SemiAnnual Report 执业证书编号：F0301789 Tel：010-68508010 E-mail：wangpanxia@bjcifco.net 知识创造财富 专业铸就品牌 2 目录 第一部分 2013年市场走势回顾及关键因素分析 ........................................................................................................ 3 1.1．2014年上半年螺纹钢呈回落走势 钢材系再添一员 .................................................................................. 3 1.2．螺纹钢仍颇受资金关注 .................................................................................................................................. 4 1.3．螺纹钢现货持续贴水 ...................................................................................................................................... 5 第二部分 2014年影响钢市的主要基本面因素分析 .................................................................................................... 6 2.1. 粗钢产量持续增长 .......................................................................................................................................... 6 2.1.1. 产能过剩仍为钢价上涨的最大阻力 ................................................................................................... 6 2.1.2. 环保治理使小钢厂减产 仍难缓解整体供给压力 ............................................................................. 7 2.1.3. 钢铁业经营环境好转 或将使供应压力加重 ................................................................................... 8 2.2. 2014年下半年钢材需求或有好转 ................................................................................................................. 8 2.2.1. 建筑用钢量明显回落 .......................................................................................................................... 8 2.2.2. 制造业需求复苏 ................................................................................................................................ 10 2.2.3. 库存快速回落供需结构趋好............................................................................................................. 11 2.3. 上游原材料铁矿石支撑走弱 ........................................................................................................................ 12 第三部分 技术分析 ...................................................................................................................................................... 13 第四部分 2014年钢价走势展望 ................................................................................................................................. 14 知识创造财富 专业铸就品牌 3 第一部分 2013年市场走势回顾及关键因素分析 1.1．2014年上半年螺纹钢呈回落走势 钢材系再添一员 2014年以来，中国经济处于弱势复苏阶段，宏观经济以及制造业增速均放缓，整个金属需求表现疲弱；虽然全年钢材市场终端需求表现平稳，而但由于产量的不断飙升，屡创新高，钢市供给矛盾加深，对钢价形成打压。 其中沪螺纹钢在2014上半年的表现，整体呈现回落态势，其反弹区间力度较弱且幅度偏小。上半年，沪螺纹钢主力指数最高点3694点，最低点2994点，跌700点，跌幅达19%。2014年2月以来，螺纹钢行情复制2013年的下跌行情，步入下行的通道之后，连续回落4个多月，6月17日跌至最低点2994点，首次跌破3000点。值得一提的是，2013年的年内低点为6月14日创下的3654点，且同样创下了与当年年初相比的20%的跌幅。分析造成此次下挫的主要因素，主要有以下几点：首先，深化改革的具体思路为“稳增长”、“微刺激”，经济运行将不会如以往高速发展，而是稳定在合理区间；其次，国内GDP增速、固定资产投资及工业增加值等各项经济指标均不及预期，宏观经济放缓引发投资者的广泛忧虑；最后，产量居高及终端需求不温不火并存，供给矛盾逐步加深。6月中旬以来，沪螺纹于年内低点获得支撑，出现连续的反弹走势。行情由此反转主要是由于钢厂盈利与资金状况的改善造成的。首先，进口铁矿石采购价格降低，使盈利能力较弱的钢厂利润得到弥补。此外，“微刺激”下的一系列政策，如放宽存贷比口径，也使得企业资金状况得到一定的改善。 图1-1：沪螺纹主力指数2014年上1-6月走势图 资料来源：文华财经 方正中期研究院 在2014年3月21日，钢材期货另一成员热轧卷板开始了第一个交易日，由于交易量在煤焦钢产业链中居于末位，走势以跟随铁矿石为主。在3月，进入节后钢厂补库行情，铁矿石企稳反弹，而热轧卷板上市时 知识创造财富 专业铸就品牌 4 点恰巧跟上铁矿石反弹行情，到达上半年的高点3488元/吨，而后随着“超日债”事件的爆发，信用风险迅速上升，融资铁矿石风险逐步发酵，叠加节后补库行情结束，在宏观以及市场心态利空的情况下，铁矿石由多翻空，随着现货市场进口铁矿石价格下破100美元/吨后，铁矿石下行速度加快，拖累钢材期货一路下探，随着跌幅的加深，市场超跌反弹意愿加强，在6月末市场在铁矿石再度企稳反弹后，钢材期货在探底后价格有所回暖。 1.2．螺纹钢仍颇受资金关注 螺纹钢市场的资金流入量在整个金属板块当中位居第二位，仅次于铜。即便是在震荡回落的行情当中，螺纹钢依然是备受资金青睐的品种。资金的介入在一定程度上加剧了螺纹钢价格的波动。而从其2014年上半年的表现来看，春节后的近一个月价格波幅最大，持仓也较重。主跌过程中波动幅度较大，而在调整上升阶段资金参与热情较低。可见投资者对行情的悲观情绪占主导。 图1-2：2014年金属板块资金出入量情况 资料来源：Wind、方正中期研究院 图1-3：2014年沪螺纹钢价格波动率情况 知识创造财富 专业铸就品牌 5 资料来源：Wind、方正中期研究院 1.3．螺纹钢现货持续贴水 2013年全年，螺纹钢期货价格呈现弱势，也导致了现货价格的不振，并间或跟随期货出现加速下跌趋势，这使得现货相对于期货价格基本处于贴水当中，且贴水幅度最高能够达到400余元。在现货大幅度贴水的格局下，在远期合约上进行卖出套保是比较好的选择。 图1-4：螺纹钢现货价格走势 图1-5：螺纹钢期现货价差情况 资料来源：Wind 方正中期研究院 知识创造财富 专业铸就品牌 6 第二部分 2014年影响钢市的主要基本面因素分析 2.1. 粗钢产量持续增长 2.1.1. 产能过剩仍为钢价上涨的最大阻力 我国粗钢产量增幅自2001年之后便呈现了快速增加的态势，2008年之前平均增速达到21%。2003年开始，中国粗钢产量以每年5000-7000万吨的速度递增，高产能高产量问题一直困扰着钢铁行业的发展。2009 年以来，我国新增产能快速释放，不断有新的生产线投入生产，产能过剩一直是市场挥之不去的阴影，在庞大的产能基数下，市场略有好转，产量释放速度就快速攀升，这也就造成了钢材产量难以下降。 2014年5月，全球65个纳入国际钢铁协会统计的国家的粗钢总产量达到1.41亿吨，同比提高2.2%。2014年5月，中国粗钢产量为7040万吨，同比提高2.6%。在亚洲其他国家中，日本2014年5月粗钢产量为960万吨，同比下降0.3%。韩国5月份粗钢产量为620万吨，同比提高11.4%。 在欧洲，德国2014年5月份粗钢产量为390万吨，同比增长7.3%。意大利5月粗钢产量为230万吨，同比下降0.8%。法国5月份