LME(锌)市微观特征图解：5月中国产量进口数据

LME（锌）市微观特征图解（00626）：5月中国产量进口数据 五矿期货研究所 陈远 要点 LME锌市场微观结构特征 隔夜伦持平。伦锌cash/3m略有松弛至c7.5，库存和注册仓单变化正常。中国锌精矿和精锌产量在5月回升，而两者进口量下降符合比值偏低和调研反馈的情况。沪锌整体仍相对伦锌疲软，比值维持低位。问题在于过去依赖中国进口需求的伦锌在目前低比值环境带来中国进口需求下滑的背景下，伦锌似暂难创新高。然而整体趋势完整，2050-2100成为强压力位，加上基本面判断。相信伦锌年内继续上行的概率较大，而沪锌则应相对伦锌弱。 操作上，沪锌交易者观望为主，回调轻量日内短多，15800以上则寻机轻量试空。伦锌交易者则考虑抛出执行价2100以下（例如2050/2075）的7/8月到期看跌期权，或等回调试多。 19502000205021002150220022502300CASH3M6M9M12M15M18M21M24M27M$/t2012/10/22013/2/262014/5/122014/5/13 图1：现货/27个月远期曲线 注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 近月端 图2：现货/27个月隔月升贴水 (17)(15)(13)(11)(9)(7)(5)(3)(1)1357911131517192123252729CASH/1M1M/2M2M/3M3M/4M4M/5M5M/6M6M/7M7M/8M8M/9M9M/10M10M/11M11M/12M12M/13M13M/14M14M/15M15M/16M16M/17M17M/18M18M/19M19M/20M20M/21M21M/22M22M/23M23M/24M24M/25M25M/26M26M/27M$/t2013/3/282014/3/42014/5/122014/5/13 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓量+至，成交了-至 图3：持仓量与价格 库存-至吨；注销仓单-至 图4：库存与注销仓单 Cash/3月期美元/吨 图5：现货/3月期升贴水与库存变化 如有疑问，请联系0755-23982336 或13760395650 Email: yuan.chen1017@gmail.com QQ: 1282885372