非银行金融行业周报：流动性预期催生系统行情,非银板块值得关注

公司深度报告 行业报告 非银行金融2014年6月16日非银行金融行业周报 流动性预期催生系统行情，非银板块值得关注 请务必阅读正文后免责条款 行业周报 本周平安观点：  证券行业 2014年股基累计日均成交额1917亿元。目前融资融券余额2612亿，年初以来，券商的股权质押规模（未解押交易的标的市值）2172亿。其他创新业务也良好有序进行，随着金融改革的推进，券商业务前景开阔。 短期来看行业政策面略低于市场预期，短期内，我们对行业持相对谨慎态度，但对行业长期的创新仍持积极态度。此外监管层对于网络经纪业务仍持相对谨慎态度，佣金率短期内大概率不会大幅下滑，预计今年行业业绩仍将保持25%左右的高速增长。建议把握受益创新、估值较低及业绩显著反转个股的投资机会，推荐的标的有中信证券、国元证券和海通证券。  保险行业 2013年保险行业两大基本面保费和投资明显改善。根据三因素分析法，2014年保费、投资和资本都将呈现改善趋势。权益仓位的稳定、定存占比下降、高收益公司债和企业债占比增加、非标资产投资都将促使投资收益率更加稳定。保费结构调整将成为保险业主流，随之而来的是退保的改善和满期给付的下降，保险经营压力逐渐缓解。资本方面，2016年前不会出现保险公司大规模融资的状况。2014年将是保险业出现较大结构改善的一年，这是我们看多全年的理由。 2014年开门红首日远超预期，上市保险公司寿险业务均呈现较大幅度的增长，开门红可期，保费的恢复印证了我们在2014年度策略报告中的判断。  投资建议 新股发行体制改革向注册制转化，14年IPO将直接带来投行收入的回升。从行业趋势看，我们认为未来金融改革的方向是放权让利、自由化公平竞争和保护消费者利益。因此我们认为在降低监管、鼓励竞争的思路下，最先受益的应该是市场化程度较高的券商行业。随着金融改革推进，券商可从事的业务领域将逐渐扩大，尽管短期政策面低于预期对行业估值造成负面影响，但行业长期的创新之路预计仍将继续。目前保险行业仍然处于恢复阶段，但是我们认为保险公司投资更加稳定，因此我们建议将保险股作为基础配置资产，其配置价值显而易见。 券商标的上，建议把握受益创新、估值较低及业绩显著反转个股的投资机会，推荐的标的有中信证券、国元证券和海通证券。 保险标的上，我们选择综合类保险公司和综合化金融集团如中国太保以及其他综合金融出色的保险公司，同时推荐业务结构存在改善预期的中国人寿。  风险提示 股市出现系统性下跌、政府改革不达预期非银行业影响较大。 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 缴文超 投资咨询资格编号 S1060513080002 010-59730729 Jiaowenchao233@pingan.com.cn 研究助理 刘欣琦 一般证券从业资格编号 S1060113090035 010-59730725 Liuxinqi871@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 -20%0%20%40%Oct-12Jan-13Apr-13Jul-13沪深300 非银金融证券研究报告 2 / 11 平安非银·行业周报请务必阅读正文后免责条款 正文目录 正文目录 .......................................................................................................................... 2 图表目录 .......................................................................................................................... 3 一、本周行业主要观点 .................................................................................................... 4 1.1证券行业新闻 ...................................................................................................................... 4 1.2 保险行业：万能险定价改革，尚未触及保证利率 ......................................................... 4 1.3本周非银金融主要投资观点 .............................................................................................. 5 二、本周行业表现和市场交易情况 ................................................................................... 6 三、本周证券行业主要经营指标统计 ............................................................................... 6 2.1投行业务 .............................................................................................................................. 6 2.2资管业务 .............................................................................................................................. 7 2.3融资融券业务 ...................................................................................................................... 8 2.4股权质押业务 ...................................................................................................................... 9 四、券商未来限售解禁数据 ............................................................................................. 9 3 / 11 平安非银·行业周报请务必阅读正文后免责条款 图表目录 图表 1 沪深300指数与行业指数走势 ................................................................ 6 图表 2 公司涨跌幅排名 ...................................................................................... 6 图表 3 两市日均成交额变化（亿元） ................................................................. 6 图表 4 两市累计成交额变化（亿元） ................................................................. 6 图表 5 2004年来主要投行业务发行情况汇总（单位：亿元） ........................... 7 图表 6 截止本周上市公司集合理财产品净值和市场份额（单位：亿元） ........... 7 图表 7 截止本周19家上市公司集合理财产品规模（亿元） ............................... 7 图表 8 融资融券推出以来日均余额变化情况 ...................................................... 8 图表 9 2010年来融资融券年余额变化情况（单位：亿元） ............................... 8 图表 10 2009年来券商股权质押规模和市场份额变化情况 ................................... 9 图表 11 2009年来全年股权质押业务统计（单位：亿元） ................................... 9 图表 12 券商未来限售股解禁一览表 .................................................................... 9 4 / 11 平安非银·行业周报请务必阅读正文后免责条款 一、本周行业主要观点 本周沪深300指数涨幅为1.95%，证券行业指数涨幅1.82%，保险行业指数涨幅3.44%。本周券商保险股票均出现上涨。 1.1证券行业新闻  10家企业获IPO发行批文，预披露名单总数达472家 6月9日，证监会按法定程序核准了10家企业的首发申请，沪深交易所各5家。据悉，这10家拿到批文的企业分别是拟登陆主板的江苏今世缘酒业股份有限公司、上海联明机械股份有限公司、广东依顿电子科技股份有限公司、上海北特科技股份有限公司以及浙江莎普爱思药业股份有限公司等5家公司，拟登陆创业板的湖北富邦科技股份有限公司、飞天诚信科技股份有限公司、无锡雪浪环境科技股份有限公司和拟登陆中小板的山东龙大肉食品股份有限公司及云南鸿翔一心堂药业(集团)股份有限公司。 6月10日晚间，证监会再次发布第36批6家企业的预披露和预披露更新信息，加上此前35批披露的466家，目前已有472家企业发布了预披露或预披露更新信息。  证监会公布《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》 为了落实沪港股票市场互联互通机制的有关活动，保护投资者合法权益，维护市场秩序，证监会发布了《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》。 《若干规定》共19条，明确了上交所、港交所、证券交易服务公司、中国结算、香港结算开展沪港通业务履行的职责，对境内开展沪港通工作的要求，明确了持股比例、交收货币等事项，对投资者保护、监督管理、资料保存提出了相关要求。  证监会发布创业板首发和再融资信披五个准则 6月13日，中国证监会发布实施创业板首发和再融资相关信息披露准则，其中首发信息披露准则包括《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第28号——创业板公司招股说明书(2014年修订)》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第29号——首次公开发行股票并在创业板上市申请文件（2014年修订）》，再融资信息披露准则包括《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第35号——创业板上市公司公开发行证券募集说明书》、《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第36号——创业板上市公司非公开发行股票预案和发行情况报告书》和《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第37号——创业板上市公司发行证券申请文件》。 1.2 保险行业：万能险定价改革，尚未触及保证利率 近日有媒体报道，保监会正对万能险费率改革征求意见，万能险将从初始费用、退保手续费、风险保额、结算利率方面作出改革。  改革旨在增加万能险保险（保障）属性，降低价格战趋势 根据媒体报，万能险