油脂周报：马棕油库存预期增加 ,油脂下周料继续维持弱势
银河期货油脂油料事业部 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 2 0 14年5月30日 星期五 一、行情回顾 本周油脂在马棕油出口放缓，库存增加的预期下继续低位弱势震荡。本周豆油9月合约下跌72个点，合下跌1.05%，收至6762，减仓10664手；棕榈油9月合约下跌70个点，合下跌1.18%，收至5882，减仓19172手；菜籽油9月合约下跌68个点，合下跌0.94%，收至7200，减仓12842手。 二、热点观察 1、本周热点回顾 国际：（1）监测显示，截至 5 月 24 日的一周，美国大豆产区降水量为正常水平的 40%，明显偏少（此前一周为 148%，明显偏多），有利于大豆播种出苗。各主产区降水普遍偏少，其中南达科他州、伊利诺伊州和衣阿华州均偏少 8 成左右（前一周分别偏少 2 成以上、偏多近 5 成和偏多近 7 成），密苏里州和内布拉斯加州均偏少 6 成左右（前一周分别略微偏少和偏多 4 成以上），明尼苏达州、印第安纳州和俄亥俄州均偏少 5 成左右（前一周分别前者接近正常，后两者偏多 1 倍以上）。 监测显示，截至 5 月 24 日的一周，美国大豆产区平均气温较正常水平偏高 1.0 度，气温明显回升（前一周偏低了 3.2 度）。各主产区低温状况普遍改善，其中，南达科他州和内布拉斯加州气温分别偏高 1.8 度和 1.6 度（前一周均偏低 6.2 度），衣阿华州、伊利诺伊州、密苏里州和明尼苏达州分别偏高 1.1-1.2 度（前一周分别偏低 2.6-4.6 度），俄亥俄州和印第安纳州分别偏高 0.3-0.4 度（前一周分别偏高 1.2 度和偏低 1.0 度）。 美国农业部最新作物生长报告显示，截至 5 月 25 日当周，美国大豆种植率为 59%，较前一周提高 26 个百分点，快于去年同期的 41%及 5 年同期平均的 56%，上周多数时间天气干燥，播种进度加快；同期，大豆出苗率为 25%，前一周为 9%，去年同期为 12%，5 年均值为 27%。近期产区气温回升，有利于大豆播种和出苗。 （3）《油世界》最新报告显示，2014年马来西亚棕榈油出口量将降至4年来最低水平，部分原因在于天气干燥，劳动力匮乏；预计今年棕榈油出口量为1720万吨，比上年减少约100万吨。 《油世界》最新报告显示，2014年棕榈单产预计将降至4.26吨/公顷，为2010年来的最低水平，一方面原因在于天气状况造成产量下滑，另外，棕榈树老龄化日益严重，预计今年马来西亚棕榈油产量可能增长0.9%，达到1940万吨。 国内：据商务部统计，5月上半月我国进口大豆实际装船89.92万吨，5月预报装船344.68万吨；5月上半月进口大豆实际到港169.25万吨，5月预报到港594.38万吨。另外，6月我国进口大豆预报装船148.22万吨，6月预报到港406.01万吨。 据商务部统计，5月上半月我国进口棕榈油实际装船11.59万吨，5月预报装船16.17万吨；5月上半月进口棕榈油实际到港6.26万吨，5月预报到港22.63万吨。另外，6月我国进口棕榈油预报到港8.29万吨。 据商务部统计，5月上半月我国进口油菜籽实际装船18.24万吨， 5月预报装船13.48万吨； 5月上半月进口油菜籽实际到港30.39万吨，5月预报到港57.40万吨。另外，6月我国无进口油菜籽预报装船，6月预报到港0.90万吨。 2、下周热点聚焦 （1）6月2日，ITS和SGS公布5月马棕油出口数据。 （2）6月3日，美国农业部公布周度作物种植进度报告。 三、周度评述及操作建议 豆油：美豆产区天气整体良好，有利于播种，近期美豆播种进度明显加快；美豆旧作库存紧张继续支撑着美豆▍银河期货研发中心 ▍报告类型：周报 马棕油库存预期增加，油脂下周料继续维持弱势 银河期货油脂油料事业部： 周玲玲 ：010-68569710 ：zhoulingling@chinastock.com.cn ：北京市西城区复兴门外大街A2号中化大厦8层 : www.yhqh.com.cn 银河期货油脂油料事业部 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 油脂研究报告 近月合约。我国港口库存因5月大豆到港量依然较大仍维持在680万吨左右高位，短期内预计继续在高位徘徊；近期随着压榨企业开机率的提高，我国豆油库存增至112万吨，随着豆粕需求增加、开机率提高，及豆油需求减少，预计豆油库存还将继续增加。 棕榈油：东南亚棕榈油产区近期阴雨潮湿，接近正常水平，厄尔尼诺天气尚未来临，而且即使7、8月份发生厄尔尼诺预计也将影响2015年棕油产量，近期棕油产量料将继续增加；另一方面，5月下旬马棕油出口较上旬放缓，预计5月马棕油库存仍将增加。本周我国港口棕油库存较上周略下滑至121万吨，随着天气转热，棕油消费增加，后期有助于我国棕油去库存。 菜籽油：南方油菜籽已进入收割期，目前市场比较关注国家油菜籽的收储政策。近期传闻今年收储政策与去年一样，菜籽收储价5100元/吨，菜粕随行就市；在国储菜油库存较大的情况下，收储政策影响是菜油市场的主要因素。 操作上，油脂基本面无明显改善，短期或依然维持弱势整理；豆棕价差在马棕油出口放缓、库存增加的预期下或继续扩大，但近期美豆油破位下跌，且国内豆油消费减少库存增加或对国内豆油市场也构成拖累，豆棕价差扩大幅度或也有限，暂看900-950区域；近期东南亚天气良好，豆、棕油跨期套利暂观望。 四、市场数据 图1:美国大豆月度压榨量（万吨） 图2: 美国豆油月度库存量（万吨） 资料来源:美国油籽加工商协会（NOPA）、银河期货油脂油料事业部 图3:我国港口大豆库存（万吨） 图4: 我国豆油商业库存和日成交量（万吨） 资料来源:国家粮油信息中心、文华财经、天下粮仓 2503003504004501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 200920102011201220132014五年均值 60801001201401月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 200920102011201220132014五年均值 2503003504004505005506006507002008-01-022008-03-022008-05-022008-07-022008-09-022008-11-022009-01-022009-03-022009-05-022009-07-022009-09-022009-11-022010-01-022010-03-022010-05-022010-07-022010-09-022010-11-022011-01-022011-03-022011-05-022011-07-022011-09-022011-11-022012-01-022012-03-022012-05-022012-07-022012-09-022012-11-022013-01-022013-03-022013-05-022013-07-022013-09-022013-11-022014-01-022014-03-022014-05-020100002000030000400005000060000700007080901001101201301401502011/6/132011/7/132011/8/132011/9/132011/10/132011/11/132011/12/132012/1/132012/2/132012/3/132012/4/132012/5/132012/6/132012/7/132012/8/132012/9/132012/10/132012/11/132012/12/132013/1/132013/2/132013/3/132013/4/132013/5/132013/6/132013/7/132013/8/132013/9/132013/10/132013/11/132013/12/132014/1/132014/2/132014/3/132014/4/132014/5/13今日成交（吨）（右轴） 豆油商业库存（万吨） 银河期货油脂油料事业部 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 油脂研究报告 图1:我国能繁母猪量（万头） 图2: 我国生猪存栏量（万头） 资料来源:国家统计局、银河期货油脂油料事业部 图5: 马来西亚棕榈油库存（吨） 图6:我国港口棕榈油库存（万吨） 资料来源:国家粮油信息中心、文华财经、天下粮仓 图7:9月合约豆棕油结算价价差走势图 图8:9月合约 豆油与豆粕结算价比值 资料来源:文华财经 银河期货油脂油料事业部 4,5004,6004,7004,8004,9005,0005,1001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 五年均值 42,50043,50044,50045,50046,50047,50048,5001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 五年均值 1001502002503001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2009201020112012201320145年均值 204060801001201401602010-07-092010-09-092010-11-092011-01-092011-03-092011-05-092011-07-092011-09-092011-11-092012-01-092012-03-092012-05-092012-07-092012-09-092012-11-092013-01-092013-03-092013-05-092013-07-092013-09-092013-11-092014-01-092014-03-092014-05-0950010001500200001000002000003000004000005000006000007000008000009000002009/01/052009/03/052009/05/052009/07/052009/09/052009/11/052010/01/052010/03/052010/05/052010/07/052010/09/052010/11/052011/01/052011/03/052011/05/052011/07/052011/09/052011/11/052012/01/052012/03/052012/
