LLDPE周报：现货交投清淡与期货略有背离,供应偏紧短期维持高位震荡
现货交投清淡与期货略有背离，供应偏紧短期维持高位震荡 报告摘要： 市场概述 市场出现地域性差异，华南地区超跌反弹，成交略有放量。华北地区地膜旺季结束，需求疲弱，贸易商较为谨慎。 产业链利润 上游利润依然丰厚，中下游相对稳定，变化较小。 基本面结构 2014年4月PE总进口75.26万吨，环比减少0.05%，同比上年4月份(62.72万吨)增加19.99%。全年累计进口323.21万吨，同比去年增加24.97%。其中，LLDPE进口21.36万吨，环比减少9.76%，同比去年增加34.09%，今年累计92.57万吨，增加27.39%。 持仓分析 持仓量再创新高，市场结构发生逆转，呈净空头结构 技术分析 塑料指数突破重要阻力位，仍存在上涨空间，有望挑战去年高点。 价格展望 市场压力较大，但供应偏紧以及对宏观政策的预期将会带来提振，短期将维持高位震荡。 国投中谷期货 LLDPE 周报 2014年5月26日 星期一 能源化工金属团队 Tel：021-60560896 Email：whowjp@gmail.com 2 国投期货LLDPE周报 一、 市场概述 1、 期货市场回顾 周初开盘L1409表现出调整态势，价格走低并跌破11000。但随后几天L1409的表现略显意外，连续四个交易日拉涨，盘中多头大幅增仓，持仓量不断创出历史新高，但成交并未出现明显放量。L1409最高涨至11410，较前一周上涨3.26%。 9400960098001000010200104001060010800110001120011400116002014-02-212014-03-212014-04-212014-05-21主力合约（L1409）收盘价数据来源：文华财经0501001502002503003504004502014-02-272014-03-272014-04-27合约间价差09-01价差01-05价差数据来源：文华财经 2、 现货市场信息 国内现货市场报价 产品 日期 华北地区 华东地区 华南地区 LLDPE 5月23日 11600-11700 11700-11850 11650-11900 5月16日 11700-11850 11800-11900 11600-11900 LDPE 5月23日 11500-12200 11500-12200 11650-11900 5月16日 12000-12600 11800-12500 11600-11900 HDPE膜料 5月23日 12100-12200 11900-12200 12100-12250 5月16日 12100-12200 11900-12200 12050-12200 美金市场报价 地区报价 产品 5月16日 5月23日 CFR远东（美元/吨） HDPE film 1575-1580 1570-1575 LDPE 1570-1575 1540-1545 3 国投期货LLDPE周报 LLDPE 1535-1540 1540-1545 FD西北欧（欧元/吨） HDPE -- -- LDPE 1290-1295 1290-1295 LLDPE 1260-1265 1260-1265 FAS休斯敦（美元/吨） HDPE 1575-1595 1575-1595 LDPE 1620-1640 1620-1640 LLDPE 1575-1595 1575-1595 FOB中东（美元/吨） HDPE 1560-1565 1555-1560 LDPE 1555-1560 1525-1530 LLDPE 1520-1525 1525-1530 周一价格出现明显调整，个贸易商纷纷出货，华南地区量尤其大，之后由于价格过低，华南地区出现补货行为，成交略有放量，部分贸易商封盘。市场价格开始反弹，石化上调该地区出厂价。随着期货价格走高，华东、华北成交略有好转，但整体交投依然清淡，与期货市场略有背离。上周抚顺石化全密度装置检修一周，23日重启；镇海炼化全密度装置开始检修，预计40天。 8,000.009,000.0010,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.00国内PE出厂价扬子石化LLDPE7042齐鲁石化LDPE2102扬子石化HDPE5301数据来源：wind1,350.001,400.001,450.001,500.001,550.001,600.00美金市场报价CFR远东CFR东南亚FOB中东FAS休斯顿数据来源：wind 二、 产业链利润 1、 原料市场：库存下降支撑原油进一步走高 4 国投期货LLDPE周报 上周DOE 周报显示上周全美原油库存下降722.6 万桶，虽不及API 原油库存1030 万桶的降幅，但依然远超过此前市场的持平预期和去年同期值33.8 万桶；交割地库欣原油库存也再次下降22.5 万桶。美国原油净进口大降65.8 万桶至639.8 万桶，达近17 年以来最低点；而随着春季炼厂检修逐步结束，上周全美炼厂原油投入量增加28.2 万桶/天。当前WTI 处于现货升水的反向结构，炼厂持有高库存的成本增加，因此采用降低原油进口、加大炼油投入的战略来消化库存。截至上周五，WTI原油收于104.35美元/桶，较前一周上涨2.73%；布伦特原油收于107.89美元/桶，较前一周下跌0.14%。新加坡石脑油离岸价报106.26美元/桶，较前一周上涨2.82%；日本石脑油到岸价报960.37美元/吨，较前一周上涨4.47%。东北亚乙烯中间价报1450美元/吨，较前一周下跌0.69%；东南亚乙烯中间价报1465美元/吨，较前一周上涨0.34%。 350.0 400.0 450.0 500.0 550.0 600.0 650.0 2014/2/272014/3/272014/4/27乙烯裂解价差数据来源：卓创资讯7080901001101201302013/12/262014/1/262014/2/262014/3/262014/4/26塑料与原油比价塑料/布伦特塑料/WTI数据来源：文华财经 2、 石化生产利润：油价小幅走高，上游利润有所下滑 原油价格小幅走高，成本增加，石化出厂价变化不大，上游利润有所下滑 0 500 1000 1500 2000 9700 9750 9800 9850 9900 9950 10000 10050 10100 10150 10200 2014/2/242014/3/242014/4/24上游生产利润估算原油制LLDPE成本LLDPE利润数据来源：文华财经 5 国投期货LLDPE周报 注释：原油制LLDPE生产成本公式采用原油价格*汇率*7.563+生产成本。汇率为当天人民币中间价，生产成本为5200元/吨。 3、 贸易利润：华南市场价格走高，华东下调出厂价，贸易利润攀升 经过持续下跌之后华南地区成交明显好转，市场价格出现反弹，贸易商利润略有好转。华北地区地膜需求结束，市场疲软。由于华东出厂价大幅下调，贸易利润也出现上涨。 -150-100-500501001502002502014/2/252014/3/252014/4/25华北地区贸易利润估算数据来源：卓创资讯-100-500501001502002503003504004502014/2/252014/3/252014/4/25华东地区贸易利润估算数据来源：卓创资讯 -250-200-150-100-500501001502002503002014/2/252014/3/252014/4/25华南地区贸易利润估算数据来源：卓创资讯-400-200020040060080010002014/3/72014/4/72014/5/7各地升贴水华北升贴水华东升贴水华南升贴水数据来源：卓创资讯 注释：计算分别选取吉化7042、镇海7042、广州7042出厂价和市场成交价进行计算。 4、 进口利润：进口商压力较小，市场相对稳定 进口商利润相对稳定，进口报价随国内市场波动，利润相对丰厚。 6 国投期货LLDPE周报 -400 -200 0 200 400 600 远期进口盈亏估算SABIC218W-CFR中国远期台塑3224-CFR中国远期努发克0218D-CFR中国远期数据来源：wind 卓创资讯-1000 -500 0 500 1000 即期进口盈亏估算台塑3224-CFR中国SABIC218W-CFR中国努发克0218D-CFR中国数据来源：wind 卓创资讯 注释：1、远期进口利润计算选取当天CFR中国报价以及当天东北亚、中东、北美地区产LLDPE主流牌号国内市场价。汇率选取当天人民币中间价。 2、当期进口盈亏我们根据东北、中东、北美货物到港时间不同，分别选取10天前、30天前、30天前CFR中国报价与今日市场价格进行比较。汇率选取今日人民币中间价。 5、 下游工厂利润：地膜生产基本结束，市场迎来淡季 随着地膜旺季结束，下游地膜工厂开工率大幅下降。终端利润变化不大，维持低位。 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2014/2/122014/3/122014/4/122014/5/12山东地区白膜-原料价格地膜-原料价格数据来源：卓创资讯-400-20002004006008001,0002014/2/122014/3/122014/4/122014/5/12江苏地区白膜-原料价格地膜-原料价格数据来源：卓创资讯 7 国投期货LLDPE周报 0%20%40%60%80%100%2014/2/122014/3/122014/4/122014/5/12下游膜工厂开工率大型日光膜万吨功能膜大型地膜数据来源：卓创资讯 三、 基本面结构 1、 供给 根据卓创资讯统计，2014年4月我国PE产量为92.15万吨，较上月减少9.8%，同比增加4.7%，累计同比增加7.23%。其中LLDPE产量38.24万吨，较上月减少17.6%，同比增加27%，累计同比增加22.97%。2014年4月PE总进口75.26万吨，环比减少0.05%，同比上年4月份(62.72万吨)增加19.99%。全年累计进口323.21万吨，同比去年增加24.97%。其中，LLDPE进口21.36万吨，环比减少9.76%，同比去年增加34.09%，今年累计92.57万吨，增加27.39%。 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.00LLDPE月产量同比累计同比数据来源：wind 8 国投期货LLDPE周报 2007-062007-092007-122008-032008-062008-092008-122009-032009-062009-092009-122010-032010-062010-092010-122011-032011-062011-092011-122012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-03PE月进口量同比累计同比数据来源：wind-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.000
