营收净利增势迅猛，信息识读业务值得期待

公司深度报告 公司报告 公司三季报点评 平安计算机2014年10月30日新大陆(000997) 营收净利增势迅猛，信息识读业务值得期待 请务必阅读正文后免责条款 投资要点 事项：公司发布2014年前三季度报告：实现营业收入14.75亿元，同比增长45%；净利润16,470万元，同比增长46.2%；每股收益0.32元（按最新股本摊薄）；每股净资产3.46元。 平安观点  营收净利增势迅猛，全年业绩高增长可期 公司前三季度营收净利增势迅猛。推动业绩快速增长的主要是公司金融支付机具、二维码识读产品和子公司地产业务。金融支付行业正处于快速变革期，作为电子支付领域领先的产品及服务综合提供商，公司电子支付产品及信息识读产品收入将持续较快增长。加之高速公路信息化项目建设招标集中多于下半年，公司全年业绩高增长可期。 公司前三季度毛利率同比上升2个百分点，我们预计主要系新增高附加值地产业务所致。随着公司系统解决方案能力的提高以及金融支付产业链布局的完善，公司产品市场竞争力将逐步增强，预计毛利率水平将进一步提高。 虽然公司加大了对移动支付及软件开发平台建设的研发投入并积极布局国内外销售平台，基于高速增长的营收基数，公司销售费用率和管理费用率仍然下降了2和1个百分点，费用控制卓有成效。我们预计未来公司费用率将保持稳定甚至继续下降。  双重优势应对移动支付变革，信息识读业务应用广泛 软件硬件两手抓，积极应对移动支付变革。硬件方面，为响应央行关闭IC卡降级交易政策，全国POS终端正处于新一轮改造期，公司作为POS机行业龙头将受益于行业大潮。软件方面，公司作为国内唯一一家独立拥有二维码识别核心技术企业，独具技术优势。今年3月更是通过收购亚大通讯，进一步完善金融支付产业链。 虽然Apple Pay支持NFC支付暂压二维码支付一筹，但信息识别技术除应用与移动支付外，还可应用于防伪、物流、医疗、食品安全溯源等多个领域。公司目前积极布局国内、国际销售平台，并已在物流、金融、医疗领域取得突破性进展，未来条码行业应用机遇将为公司业绩打开新蓝海。  维持“推荐”评级，目标价28.5元 暂不考虑公司未来外延式扩张影响，我们预计公司14-16年EPS分别为0.61、0.85和1.37元。目前移动支付大局未定，且条码应用行业将迎来发展新机遇，我们认为公司股价仍然存在上升的空间。维持“推荐”评级，目标价28.5元，对应15年约33.5倍PE。  风险提示：新应用领域拓展风险、主营产品降价风险。 推荐 (维持) 现价：25.68元 主要数据 行业 平安计算机 公司网址 http:// www.newland.com.cn/ 大股东/持股 福建新大陆科技集团有限公司/37.06% 实际控制人/持股 胡钢/22.86% 总股本(百万股) 510 流通A股(百万股) 508 流通B/H股(百万股) 0 总市值（亿元） 131.04 流通A股市值(亿元) 130.47 每股净资产(元) 3.46 资产负债率(%) 46.52 行情走势图 ‐20%‐10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%新大陆沪深300 相关研究报告 《收入结构进一步改善，移动支付助力公司告诉发展》 证券分析师 符健 投资咨询资格编号 S1060513060002 010-59730720 FUJIAN296@pingan.com.cn 研究助理 陈宝健 一般证券从业资格编号 S1060114080005 010-59730723 chenbaojian779@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2012A2013A2014E 2015E2016E营业收入(百万元)1,346 1,860 2,780 3,780 4,638 Yo Y ( % ) 38.0 38.2 49.5 36.0 22.7 净利润(百万元) 80 220 311 432 701 Yo Y ( % ) 4.5 174.6 41.2 38.9 62.3 毛利率(%) 34.0 40.0 40.8 39.4 38.2 净利率(%) 6.0 11.8 11.2 11.4 15.1 ROE(%) 5.5 13.5 16.3 19.3 25.2 EPS(摊薄/元) 0.16 0.43 0.61 0.85 1.37 P/E(倍) 135.5 49.4 35.0 25.2 15.5 P/B(倍) 7.5 6.7 5.7 4.9 3.9 证券研究报告 2 / 3 新大陆﹒公司三季报点评请务必阅读正文后免责条款 资产负债表 单位:百万元利润表 单位:百万元会计年度 2013A 2014E 2015E 2016E会计年度 2013A 2014E 2015E2016E流动资产 3318 3954 5039 6258 营业收入 1860 2780 3780 4638 现金 875 1390 2223 3929 营业成本 1115 1646 2289 2865 应收账款 370 543 738 906 营业税金及附加 69 83 113 139 其他应收款 125 136 185 227 营业费用 118 278 340 325 预付账款 63 82 114 143 管理费用 281 420 544 510 存货 1709 1646 1602 860 财务费用 -5 0 0 0 其他流动资产 176 156 176 193 资产减值损失 11 14 18 24 非流动资产 376 335 333 344 公允价值变动收益 0 0 0 0 长期投资 93 90 80 70 投资净收益 -13 5 5 5 固定资产 176 157 137 117 营业利润 257 343 480 780 无形资产 26 26 27 27 营业外收入 33 16 16 16 其他非流动资产 81 62 89 130 营业外支出 0 1 1 1 资产总计 3694 4288 5372 6602 利润总额 290 359 496 796 流动负债 1828 2125 2871 3536 所得税 47 36 50 80 短期借款 36 11 0 0 净利润 243 323 446 716 应付账款 597 823 1144 1433 少数股东损益 22 12 14 15 其他流动负债 1195 1290 1726 2104 归属母公司净利润 220 311 432 701 非流动负债 165 165 165 165 EBITDA 268 364 501 801 长期借款 165 165 165 165 EPS（元） 0.43 0.61 0.85 1.37 其他非流动负债 0 0 0 0 负债合计 1993 2290 3036 3701 主要财务比率 少数股东权益 75 87 101 116 会计年度 2013A 2014E 2015E2016E 股本 510 510 510 510 成长能力 资本公积 486 486 486 486 营业收入(%) 38.2 49.5 36.022.7 留存收益 629 914 1237 1788 营业利润(%) 283.9 33.7 39.862.5归属母公司股东权益 1626 1912 2235 2785 归属于母公司净利润(%) 174.6 41.2 38.962.3负债和股东权益 3694 4288 5372 6602 获利能力 毛利率(%) 40.0 40.8 39.438.2现金流量表 单位:百万元净利率(%) 11.8 11.2 11.415.1会计年度 2013A 2014E 2015E 2016EROE(%) 13.5 16.3 19.325.2经营活动现金流 463 740 939 1843 ROIC(%) 19.6 48.2 371.2-66.5 净利润 243 323 446 716 偿债能力 折旧摊销 16 21 21 21 资产负债率(%) 53.9 53.4 56.556.1 财务费用 -5 0