SYNGENTA ALERT（SYNN.VX）：没错+好的质量（混合价格）=买

股票和期权流动性数据德意志银行市场研究评分购买欧洲瑞士化学制品特种化学品公司先正达警报路透社彭博交易所代码SYNN.VX SYNNVX VTX 辛恩ADR股票代号SYT US87160A1007日期2014年4月16日结果于2014年4月15日的价格（CHF）336.50目标价格（CHF）400.0052周范围（CHF）398.90-306.20不会错过+优质（定价，混合）=买1季度14销售额（不包括外汇）同比增长5％–强劲的定价和产品组合先正达第一季度销售额同比增长2.5％至46.82亿美元，基本与DBe /共识一致。在亚太地区，EAME和Latam强劲增长的推动下，前外汇销售额同比增长5％（成交量+ 2％，定价+ 3％），与DBe一致。我们注意到将对上半年的盈利能力产生积极影响的两个关键发展：i）价格上涨了3％（CP上涨了3％，种子价格上涨了2％）-第一季度尚无共识，但FY共识使集团定价上升仅为0.9％，因此效果要好得多。 ii）组合非常好，高利润杀真菌剂和杀虫剂的销量非常强劲（同比增长10％），而草甘膦（最低利润）的销量下降了。 Conf通话时间：英国上午7:30 http://emea.directeventreg.com/registration/21665049。分地区销售按地区，EAME表现强劲，销售额（不包括外汇）同比增长10％，受以下因素支持：维珍妮·布彻·费特（Virginie Boucher-Ferte）研究分析师（+44）20 754-57940提姆琼斯奥利弗·里夫（Oliver Reiff）研究分析师研究分析师（+44）20 754-76763（+44）20 754-76663市值（瑞士法郎）（m）31,001.7已发行股份（百万）92.13自由流通量（％）100有利的天气（季节开始较早，病虫害压力高）和独联体的持续增长。北美洲疲软，销售同比下降7％，这是由于非常寒冷的天气推迟了季节以及加利福尼亚的干旱减少了需求。在杀虫剂销售增加的推动下，Latam同比增长9％。亚太地区的销售额增长了14％，其中澳大利西亚和中国都有增长。 L＆G销售额同比增长1％选件量（单位：百万）平均）52,929也受到美国不利天气的影响。CP销售额增长了6％（v + 3％，p + 3％，2013/12年年度2013A 2014E 2015Ep + 2％ex FX / gly）由高利润杀虫剂和杀真菌剂的增长所驱动。收入14,68815,40416,563种子由于蔬菜种子和大田作物的增长而增长了2％。重申了销售指导，但外汇对EBITDA的负面影响略高展望未来，该公司维持其6％的自然销售增长目标对于14财年（尽管第一季度增长了5％，但基本影响从第二季度开始变得越来越容易，加上美国预期的追赶效应），毛利率同比上升。唯一的变化（我们预期并已经反映出）是外汇对FY EBITDA的负面影响更大（从5,000万美元增加至1亿美元，占EBITDA的1.5％）。视电话会议而定，我们预计现阶段不会有实质性的共识变化。该股的市盈率为14.9倍15倍市盈率，考虑到新闻流/每股收益动力的改善以及从2015年开始的强劲增长潜力，该股具有吸引力。（美元）DB PBT（百万美元）2,1132,2402,702声明的PBT1,9342,1622,682（美元） DB EPS（美元）20.09 21.28 25.61每股股息（美元）11.06 12.16 14.37市盈率（DB EPS）（x）20.2 18.0 14.9图1：先正达Q1 14销售额（百万美元）Q1 13Q1 14± %±％LCQ1 14E（DB）与数据库与缺点总4,5704,6822.5%5.0%4,700-0.4%0.3%-EAME1,9362,0958.2%10.0%2,0233.6%呐-N。美国1,3411,232-8.1%-7.0%1,321-6.7%呐-L美国5685954.8%9.0%596-0.2%呐-亚太地区5255586.3%14.0%5511.2%呐-非区域00纳米0.0%0纳米呐-草坪和花园2002021.0%1.0%208-2.9%呐分部销售额Q1 13Q1 14± %±％LCQ1 14E与数据库与缺点-作物保护3,1253,2443.8%6.0%3,258-0.4%呐-种子1,2821,259-1.8%2.0%1,333-5.6%呐德意志银行/伦敦以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行关键数据资料来源：德意志银行，先正达共识