银行业中报综述资产质量篇：不良压力下降，大行改善显著

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2017年09月05日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 廖志明 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070001 liaozhiming@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《银行-行业研究简报:8月金融数据前瞻：信贷增长稳健，M2增速延续下行》 2017-09-04 2 《银行-行业专题研究:有深度的LCR专题：详解LCR指标及其影响》 2017-09-03 3 《银行-行业研究简报:9月策略：业绩 反 转 趋 势 明 确 ， 首 推 农 行 》 2017-08-31 行业走势图 中报综述资产质量篇：不良压力下降，大行改善显著  上市银行整体不良压力明显下降 结合行业与各行最新中报数据，我们认为上市银行整体不良压力下降显著，不良拐点较为明确。经济企稳略复苏之下，主要行业的企业，特别是钢铁煤炭等强周期行业，盈利出现回升，缓解了银行业的不良压力。此外，各上市银行此前持续加强风险管控力度，加大减退与处置力度，持续两年之久的大量存量风险出清效果显现。自2012年以来上市行加回核销的真实不良生成率一路攀升，2015年达到高点的1.23%，此后连续下降，截至2Q17单季度年化不良生成率在0.67%，大幅下降。  大行资产质量改善显著且确定，股份行分化，部分城商行持续较好 1） 从比率看不良：多数行不良率下降、部分股份行不良与关注贷款率仍上行；多数城商行持续较好； 2） 从不良余额看：上半年大行不良低增，农行和招商不良双降，浦发不良高增；城商行中，北京不良余额增长慢于南京、宁波以及其他同业，主要与其加大核销力度有关； 3） 1H17不良生成率情况看：平安高位略降；多数行不良生成转降，降幅较大的为贵阳、兴业、南京、招商，分别下降198、122、119、116BP；大行中，不良生成均出现下降，农行和工行降幅较大，分别下降61BP和40BP；股份行中，浦发、华夏不良生成上升；城商行中，南京不良生成大幅下降，北京上升； 4） 从不良的先行指标——90天以内逾期贷款来看：大行全部企稳或下降，工行、中行不良压力下降较明显；股份行中，招商不良压力改善明确，中信、光大也有所改善，但考虑确认略偏宽松，后续不良生成或可能反复。浦发、民生、平安不良生成压力仍较大；城商行整体不良压力下降，江苏不良压力或较大，90天以内逾期贷款增速超过50%； 5） 从拨备覆盖率看：行业整体不良压力转降背景下，多数行拨备抵补平稳或增厚。大行中，中行较年初下降11个百分点至152%，交行环比持平，接近监管线，工行、建行、农行环比提升至146%、160%、182%。股份行中招商、兴业拨备覆盖率较高，均超过200%，其余仅略高于150%的监管线。城商行中，南京拨备覆盖率450%，较年初略降7个百分点，仍维持较高；宁波提升至399%。北京、上海、贵阳拨备覆盖水平相当。 6） 宁波拨备覆盖率提升显著，均提升超过40个百分点。结合考虑两家行较低的不良与关注贷款率水平，招商和宁波拨备覆盖率的增厚为未来回补盈利提供一定支撑。 风险提示：经济下行超预期导致资产质量显著恶化；金融监管超预期导致市场情绪恶化。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2017-09-04 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 601288.SH 农业银行 3.75 买入 0.60 0.60 0.70 0.70 6.25 6.25 5.36 5.36 000001.SZ 平安银行 11.72 买入 1.32 1.38 1.58 1.86 8.88 8.49 7.42 6.30 601169.SH 北京银行 7.65 增持 1.17 1.04 1.13 1.29 6.54 7.36 6.77 5.93 601997.SH 贵阳银行 15.70 增持 1.60 1.87 2.23 2.72 9.81 8.40 7.04 5.77 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -3%2%2016-092017-012017-05银行 沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 行业与各行资产质量情况概览 ................................................................................................... 3 2. 中报情况：大行资产质量改善明显，股份行分化，城商行偏乐观 .................................... 6 2.1. 从比率看不良：多数行不良率下降、部分股份行不良与关注贷款率上升 ............... 6 2.2. 从余额看不良：大行不良低增、农行与招商不良下降 .................................................... 7 2.3. 不良生成下降明显，仅浦发、华夏、北京同比上升 ......................................................... 7 2.4. 不良生成压力：大行下降，股份行分化，城商行多数下降 ........................................... 7 2.5. 各行不良确认较平稳，平安不良确认在持续改善 .............................................................. 8 2.6. 行业不良压力转降之下，多数行拨备抵补平稳或增厚 .................................................... 9 图表目录 图1：上市行整体加回核销不良生成率拐点明确 ................................................................................ 3 图2：经济企稳或复苏之下，商业银行不良率明显企稳................................................................... 3 图3：1H17农行、浦发不良率较高 .......................................................................................................... 6 图4：1H17多数行不良率较年初企稳或下降（单位：BP） ........................................................... 6 图5：1H17不良与关注贷款率分化较大 ................................................................................................ 6 图6：1H17多数行不良与关注贷款率较年初下降（单位：BP） .................................................. 6 图7：1H17大行不良余额较年初增长显著放缓 ................................................................................... 7 图8：1H17大行不良余额季度环比增长持续放缓 .............................................................................. 7 图9：1H17加回核销处置后不良生成率1H17 vs 1H16 .................................................................... 7 图10： 1H17多数行加回核销处置后不良生成率同比下降（单位：BP） ............................... 7 图11：1H17大行关注贷款较年初企稳或下降 ..................................................................................... 8 图12： 1H17大行逾期贷款较年初企稳或下降 .................................................................................. 8 图13：各行90天以上逾期/不良分化仍大，整体向好 ..................................................................... 8 图14：各行逾期/（不良+关注）分化较大，确认平稳 .................................................................... 8 图15：1H17北京银行90以上逾期贷款增速上升较快 .................................................................... 8 图16：平安银行不良确认持续改善 .......................................................................................................... 8 图17：各行拨备覆盖率 2016&1H17 ....................................................................................................... 9 图18：各行拨备覆盖率水平变化有所分化 ............................................................................................ 9 图19：多数行维持拨备/（关注+不良）水平，部分行大幅提升 .................................................. 9 图20：宽口径拨备覆盖情况，资产减值拨备/（贷款+应收款项类资产） ............................... 9 表1：上市国有行、股份行、城商行1H17资产质量概况 ............................................................... 4 表2：上市国有行、股份行、城商行资产质量相关指标汇总 ......................................................... 5 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 行业与各行资产质量情况概览 我们结合行业与各行最新中报数据，对资产质量情况进行分析总结，认为：1）行业整体不良压力下降，且拐点较明确，主要是当前宏观经济企稳略复苏，之前比较困难的行业，如钢铁煤炭等强周期行业，盈利出现回升，一定程度上缓解了银行的不良压力；此次经济复苏企稳，虽然向上动能持续性仍存疑，但相较以往——宏观层面经济数据逐季