农产品早报：美豆基金净多继续减持

农产品早报 2014年3月25日 星期二 美豆基金净多继续减持 【浙商期货·研究中心】 坚持“研究创造价值”理念，注重对国内外宏观经济、政策导向和投资策略等领域的研究，并将研究成果通过每日早会、浙商月报和年报等产品向投资者推广，不定期的投资、套利方案、专业的套保团队服务等已经成为投资者不可或缺的理财助手。公司还将与浙商证券携手将证券期货研究做到更好，把研发服务引入更深层次的阶段。 展望未来、期待辉煌，随着金融及衍生品业务的不断发展，在新的起点上，浙商期货的发展必将迎来一个更加灿烂辉煌的明天。 【分析师：朱金明】 TEL：（86571）87219375 E-mail：zjm@ cnzsqh.com QQ：1020873369 【分析师：朱磊】 TEL：（86571）87219375 E-mail：zhulei@ cnzsqh.com QQ：249865646 【分析师：陈少文】 TEL：（86571）87219375 E-mail：dorapenguin@163.com QQ：545046513 今日要闻： 最新一周出口检验美国大豆732,132吨 法国兴业银行预计美豆年末库存1.26亿蒲 外盘表现： 大豆期货收高，受助于技术性买盘和豆粕走强 玉米期货涨逾2%，受出口检验数据和小麦升势带动 BMD毛棕榈油期货收低， 因中国制造业活动放缓 ICE油菜籽期货收涨，受CBOT大豆期货升势等提振 操作建议： 交易提示： 美豆基金净多继续减持。国内油厂亏损巨大，终端消费不振；上周央行力促家禽业金融服务，前期极度悲观的市场信心有所缓解，不过总体供应充足，下游需求疲软，现货市场信心难以V型反转；菜粕未执行合同仍大，油厂仍在挺价，不过前期已签订近月基差合同的贸易商风险较大，关注其后续动态，激进投资者菜粕短多继续滚动持有。 菜油抛储传闻不定，最新消息本周不抛储，最早下周抛，传闻进展左右近期国内油脂市场，国内油粕比波动较大，油脂基差处相对高位对期价有一定支撑。操作上，谨慎投资者豆类单边观望或短线，激进投资者菜粕多单轻仓滚动。对冲方面，菜油、豆油、91反套仍可滚动持有。菜油抛储对豆油影响一般大于棕榈油，前期布布局的买 y 抛 p继续持有。买菜油1501抛豆油1501可在价差0-50区间轻仓布局。 热点关注： 南美天气。 陈少文 豆类、油脂、谷物 期市有风险 入市须谨慎 2 一、新闻信息： 1、美国农业部（USDA）周一稍早称，最新一周出口检验美国大豆732,132吨，低于市场预期的77-92.5万吨。 2、法国兴业银行预计美豆年末库存1.26亿蒲，第四季度均价预计1332。 3、巴拉那河有2条船舶搁浅，因此从罗萨里奥港出口的大豆暂停装运，目前有90条船在等待装运。 4、Phillip Futures的Tan Chee Tat在一份报告中称，1月和2月低产季节后，棕榈油产量料将增加。 二、外盘简述： 1、美国大豆： 芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一收高，交易商称，因大豆合约在隔夜下跌后出现技术性买盘，以及豆粕市场走强。 指标5月大豆期货合约在隔夜交易时段跌至追踪其2014年升势的趋势线的低端附近后，技术性买家在期货市场买入。 5月豆粕期货合约扬升1.4%。 5月豆油期货需求低迷，该合约连续第四日下跌。 对现货大豆市场供应紧张的忧虑提振豆粕价格，尽管经纪商表示终端用户需求仍然不旺。 美国农业部（USDA）周一稍早称，最新一周出口检验美国大豆732,132吨，低于市场预期的77-92.5万吨。 CBOT 5月大豆期货合约收高16 3/4美分，或1.2%，报每蒲式耳14.25 1/2美元。 5月豆粕期货合约收涨6.1美元，报每短吨462.0美元。 5月豆油期货合约收低0.18美分，报每磅40.84美分。 今日CBOT大豆预估成交量为149,949手，豆粕为53,494手，豆油为52,907手。 2、美国玉米： 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一大涨逾2%，为约两周来最大单日升幅，交易商称，因出口检验数据优于预期，且小麦价格大涨。 美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，截至3月20日当周，美国玉米出口检验量为1,142,722吨，高于预估的80-100万吨。 小麦期货大涨多达3%，因担心天气干燥可能影响美国大平原主要种植区的作物生长。 CBOT 5月玉米期货合约收涨11美分，或2.3%，报每蒲式耳4.90美元。 今日CBOT玉米期货成交量预计为201,570手。 3、马来西亚棕榈油 马来西亚BMD毛棕榈油期货周一收低，回吐稍早涨幅，因中国制造业活动放缓至八个月低点，引发市场担忧棕榈油需求疲弱，即便库存紧张为价格提供支撑。 BMD基准6月毛棕榈油期货合约收低1.1%至每吨2,699令吉，为2月18日以来最低；盘中在2,697-2,756 期市有风险 入市须谨慎 3 令吉之间交投。 交易商在关注周二船运调查机构将公布的3月1-25日马来西亚棕榈油出口数据，寻求更多指引。一些交易商认为，需求可能较一个月以前走软，因主要买家削减购买量。 一名当地大宗商品经纪商的交易员表示，可能如市场传言的那样，3月前25天出口93万吨。 1月和2月低产季节后，棕榈油产量料将增加，Phillip Futures的Tan Chee Tat在一份报告中称，且马来西亚已经上调4月出口关税。 他补充称：“这些因素料将导致棕榈油价格进一步下修。” 上周马来西亚多数棕榈种植区普遍降雨，结束了持续两个月之久的旱情。干旱天气影响油棕果生长，种植业者称可能需要一些时间单产才能恢复。 另一位驻吉隆坡的交易商表示：“供应仍然不好，虽然产量在增加，但谁知道能增加多少。” “库存水平仍将比较低，这就是为什么市场有上涨的势头。”该交易商并称，由于供应紧张，实货市场的棕榈油买家支付较期货升水的价格。 4、加拿大菜籽 ICE油菜籽期货周一上涨，出现修正性反弹，因有观点称近期的跌势过度。 交易商表示，油菜籽期货亦受芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货升势提振，而市场上缺少农户进行大量销售亦提供支撑。 市场参与者称，此外，持稳的商业需求也扶助支撑油菜籽期货，尽管加拿大西部地区持续存在的物流问题继续给市场带来影响。 CBOT豆油期货和马来西亚棕榈油期货下滑，加之加元走高，一并对油菜籽期货利空。 周一油菜籽期货成交量约为18,127手，周五为27,263手。价差交易9,312手。 5月油菜籽期货合约收高7.50加元，报每吨448.00加元。 7月油菜籽期货合约收高7.60加元，报每吨457.50加元。 11月油菜籽期货合约收高8.40加元，报每吨474.90加元。 期市有风险 入市须谨慎 4 三、进口成本折算及国内现货价格： 图表1 进口大豆完税成本估算表 时间 CBOT报价 港口基差 （美分/蒲式耳） 海运费 （美元/吨） 汇率 （远期） 完税价格 美国 10月 1177.2 138 53 6.1867 3961.36 11月 1177.2 124 54 6.1867 3931.52 12月 1181.2 122 54 6.1867 3936.81 . 巴西 4月 1408.6 60 44 6.1867 4302.42 5月 1408.6 22 44 6.1867 4201.88 7月 1382.2 38 44 6.1867 4174.36 阿根廷 4/5月 1408.6 1 50 6.1867 4189.52 7月 1382.2 2 51 6.1867 4129.52 数据来源：浙商期货研究中心 图表2 进口棕榈油完税成本估算表 国家 FOB 离岸价 CNF 到岸价 变化 质量指标 进口成本价 （RMB元/吨） 备注 马来西亚 902.5 945 -7 24度 7296.66 4月船期 数据来源：浙商期货研究中心 期市有风险 入市须谨慎 5 图表3 农产品现货每日报价 数据来源：浙商期货研究中心 品种 报价 涨跌 国产豆收购价（哈尔滨） 3800元/吨。 0元/吨。入厂价格。（水分14%，杂质1%） 进口大豆港口报价 （青岛港） 3800元/吨。 -60元/吨。美西大豆。 43％蛋白豆粕出厂价 （张家港） 3450元/吨。 -50元/吨。达孚。 四级豆油（日照）山东地区 6850元/吨。 -20元/吨。邦基。 日照进口毛豆油 --元/吨。 --元/吨。邦基。 菜籽油港口价 （张家港 四级菜油） 7320元/吨。 0元/吨。大厂。 菜籽油华南价格 （广西防城港枫叶） 6850元/吨。 +10元/吨。预售价 棕榈油港口报价 （广州港） 6050元/吨。 -20元/吨。 油菜籽（） --元/吨。 --元/吨。 菜粕（襄樊） 2950元/吨。 0元/吨。澳星。 菜粕华南价格 （广西防城港枫叶） 2700元/吨。 0元/吨。预售价（贴水100）。 玉米平舱价（鲅鱼圈） 2350~2370元/吨。 +10~0元/吨。 玉米港内成交价 （广东） 2350~2360元/吨。 0元/吨。15%水分以内优质玉米。 小麦 （郑州，普麦） 2550~2560元/吨。 0元/吨。面粉企业。 早籼稻（抚州临川） 2600元/吨。 0元/吨。水分15%以内。 长粒粳稻（哈尔滨） 3020元/吨。 0元/吨。水分16%以内，出米率65%。 期市有风险 入市须谨慎 6 图表4 库存数据 期市有风险 入市须谨慎 7 数据来源：wind资讯，天下粮仓 期市有风险 入市须谨慎 8 四、国内持仓变化： 大连豆一持仓排行榜 交易日期：20140324 大连豆粕持仓排行榜 交易日期：20140324 大连豆油持仓排行榜 交易日期：20140324 期市有风险 入市须谨慎 9 大连棕榈油持仓排行榜 交易日期：20140324 大连玉米持仓排行榜 交易日期：20140324 数据来源：大连商品交易所、浙商期货研究中心 期市有风险 入市须谨慎 10 浙商期货研究团队 研究中心经理 王德锋 电话：+86 571 87219352 wangdf@cnz