从马口中：中国人民银行易纲加快人民币汇率转换

2014年3月24日曲洪斌首席中国经济学家香港上海汇丰银行有限公司+852 2822 2025马小平经济学家香港上海汇丰银行有限公司+86 10 5999 8232在以下网址查看汇丰银行全球研究部：http：//www.research.hsbc.com报告的发布者：香港和上海银行股份有限公司免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读宏观经济学abc全球研究从马的嘴里中国人民银行易纲加快人民币汇率转换今年应该看到朝着放开存款利率迈出的具体步骤。 ...同时开放资本账户也将加速双向波动将是人民币的新常态中国人民银行副行长，国家外汇管理局局长易刚在周末（3月22日至24日）在北京举行的中国发展论坛上谈到了金融改革。我们总结一下他演讲的关键信息：中国的金融改革将集中在三个方面。向国内外参与者开放金融部门这包括为私营部门银行创造公平的竞争环境；发展多层次的资本市场（产品，融资渠道，投资者基础，交易机制方面的多样性和差异性更大），发展股票和债券市场；增加直接融资的份额；并鼓励金融创新。过去，中国经济一直依靠间接融资和银行贷款的方式。随着私人银行参与的增加以及股票和债券市场的增长，直接融资的份额应增加。同时，将鼓励金融创新和促进可以为投资者提供更多产品的多层金融市场的发展。向国内外投资者开放金融部门将在帮助实现这一目标方面发挥重要作用。随着银行，经纪人和保险公司之间新的所有权结构的出现，竞争将加剧，这将提高金融服务的质量并填补市场空白。中国人民银行希望在未来两到三年内采取有意义的措施，加快金融市场的开放。 市场准入和定价机制第三届全体会议做出了一项重要决定，即让市场在中国经济中发挥更大的作用。中国人民银行的观察是，产品市场已经完全由市场驱动。需要改进的是生产要素（劳动力和资本）的（市场准入和定价机制）。 abc宏观经济学2014年3月24日2 人民币利率，汇率和资本账户可兑换利率和汇率是金融市场上最重要的两个价格。人民币的内部价格是国内利率。中国人民银行已经在这方面做了很多工作。例如，债券市场和固定收益产品的价格现在完全由市场驱动。去年人民币放开了利率。在接下来的两年中，重点将转向存款利率自由化。这将使固定收益，银行间产品和贷款从根本上由市场驱动。在利率自由化方面，这也将是一个重要的里程碑。关于汇率机制，人民币的交易区间已从1％扩大到2％。最近，汇率已向两个方向移动，许多人发现这是一个新现象。从现在开始，双向波动将成为新常态。人民币的灵活性也将增加，其路径将受到市场供求关系的驱动。中国人民银行将减少其在市场中的作用，并给市场更多的空间来确定汇率。同时，中国人民银行还将推进资本账户开放。直接投资和QDII的程序已经大大简化了。中国将继续推动人民币可兑换。此外，副总督强调了在推进改革的同时，加强金融监管，建立存款保险计划和改善市场驱动的金融机构退出机制的重要性。我们应该期望看到行业端基础设施的改善，包括结算，托管，后台支持以及与OTC市场的联系。这将有助于确保金融市场的安全和有效运作以及系统的稳定性。 abc宏观经济学2014年3月24日披露附录分析师认证下列主要负责本报告的分析师，经济学家和/或策略师，证明对主题证券或发行人的意见（和/或本文中表达的任何其他观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的任何部分均与本研究中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。报告：曲宏斌和马小平重要披露本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档仅用于提供信息，不应被视为出售要约或邀请购买本文档中提及的证券或其他投资产品和/或参与任何交易策略。本文档中的建议为一般性建议，鉴于所准备的建议没有考虑任何特定投资者的目标，财务状况或需求，因此不应将其视为个人建议。因此，投资者在根据建议采取行动之前，应考虑其目标，财务状况和需求，考虑建议的适当性。如有必要，请寻求专业的投资和税务建议。本文档中提到的某些投资产品可能在某些州或国家/地区不符合销售条件，并且可能不适用于所有类型的投资者。投资者在承诺购买投资产品之前，应就本文件中提及的投资产品的适用性咨询其汇丰银行代表，并考虑其具体的投资目标，财务状况或特定需求。本文档中提到的投资产品的价值和产生的收入可能会波动，因此投资者获得的回报可能少于原始投资。某些高波动性投资可能会遭受突然的大跌幅，其价值可能等于或超过投资额。投资产品的价值和收入可能会受到汇率，利率或其他因素的不利影响。特定投资产品的过去表现并不表示未来的结果。汇丰及其附属机构会不时以委托人或代理人的身份向客户买卖HSBC Research涵盖公司的证券/工具（包括衍生工具）。分析师，经济学家和策略师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。有关本报告中提及的任何公司的披露信息，请访问www.hsbcnet.com/research查看该公司最新发布的报告。其他披露1 该报告的日期为2014年3月24日。2 汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行业务和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当方式处理任何机密和/或价格敏感信息。3 abc宏观经济学2014年3月24日4免责声明*截至2012年8月8日的法人实体“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； “ HK”香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；法国汇丰银行；杜塞尔多夫的“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；孟买的“ IN”汇丰证券和资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰银行埃及埃及SAE，开罗； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；汇丰银行巴西有限公司–穆尔蒂波洛银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行报告发行人香港上海汇丰银行有限公司皇后大道中1号19楼香港特别行政区电话：+852 2843 9111电传：75100 CAPEL HX传真：+852 2801 4138网站：www.research.hsbc.com香港上海汇丰银行有限公司（“ HSBC”）已发布了该研究材料。香港上海汇丰银行有限公司受香港金融管理局监管。该材料由汇丰银行有限公司在英国发行。在澳大利亚，本出版物已由香港上海汇丰银行有限公司（ABN 65 117 925 970，AFSL 301737）分发，以获取其“批发”客户的一般信息（定义见2001年《公司法》）。在分发给零售客户的情况下，这项研究由澳大利亚汇丰银行有限公司（AFSL编号232595）分发。这些各自的实体不表示本文档中提到的产品或服务可用于澳大利亚的人，或必然适合任何特定的人或根据当地法律适用。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。本出版物由在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行在新西兰发行。该材料由汇丰证券（日本）有限公司在日本发行。 汇丰证券（美国）有限公司 对其非美国外国分支机构编写的本研究报告的内容承担责任。 所有接收和/或访问此报告并打算以本文讨论的任何证券进行交易的美国人均应与汇丰证券（美国）有限公司进行交易。 在美国，而不是在其非美国境外分支机构（本报告的发布者）中。 在韩国，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司首尔证券分行（“ HBAP SLS”）或香港上海汇丰银行有限公司首尔分行（“ HBAP SEL”）发行，以获取专业投资者的一般信息。 《金融投资服务和资本市场法》（“ FSCMA”）第9条中的规定。 本出版物并非FSCMA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 HBAP SLS和HBAP SEL均受韩国金融服务委员会和韩国金融监督服务局监管。在新加坡，本出版物由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司发行，以供机构投资者或《证券与期货法》（第289章）（“ SFA”）第274和304节中指定的其他人员参考。根据SFA第275和305节规定的条件获得认可的投资者和其他人士。 本出版物不是SFA中定义的招股说明书。 不得出于任何目的进一步全部或部分分发。 香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局监管。 对于因本报告引起的或与本报告有关的任何问题，新加坡的收件人应与“香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行”的代表联系。 在英国，该材料只能分发给机构和专业客户，不适用于私人客户。 不得将其直接或间接分发或传递给任何其他人。 墨西哥汇丰银行一种。，Grupo Financiero Grupo Financiero银行，Instituciónde BancaMúltiple银行是由美国国家农业和商业银行（CNBV）授权和监管的。 汇丰银行（巴拿马）一种。 受巴拿马超级银行监管。 汇丰银行洪都拉斯S.一种。 受国家银行和证券公司（CNBS）监管。 汇丰银行Salvadoreño，S.一种。由金融系统监督局（SSF）监管。 汇丰哥伦比亚S.至。 由哥伦比亚金融监管局监管。 汇丰哥斯达黎加S.至。 由金融业监管总局（SUGEF）监督。 尼加拉瓜Banistmo，S.至。 由银行和其他金融机构监督（SIBOIF）授权和监管。它所包含的任何建议均适用于向其分发的专业投资者。 该材料不是，也不应解释为出售要约或诱使购买或认购任何投资的要约。 汇丰银行已根据从其认为可靠的来源获得的信息建立了此文件，但尚未进行独立验证；汇丰银行不作任何保证，陈述或担保，并且对其准确性或完整性不承担任何责任。 意见表达仅适用于汇丰银行，如有更改，恕不另行通知。 读者必须自行决定是否投资。 汇丰银行及其关联公司和/或其管理人员，董事和雇员可能在本文件（或任何相关投资）中提及的任何证券中均拥有仓位，并可能不时添加或处置任何此类证券（或投资）。 汇丰及其附属机构可以充当做市商或承担本文件中讨论的任何公司的证券（或相关投资）的承销承诺，可以在主要的基础上将其出售给客户或从客户那里购买，并且也可以履行或履行寻求为这些公司提供银行服务或包销服务。 出于任何目的，不得进一步分发此材料的全部或部分。没有考虑任何接收者的特定投资目标，财务状况或特定需求。 （070905）。在加拿大，该文件已由加拿大汇丰银行和/或其附属机构分发。如果本文件包含市场更新/概述或类似材料（在加拿大，虽然其他关联国家/地区可能将“评论”称为“宏观研究”或“研究”，在加拿大统称为“评论”），但此评论不是要约出售，或招揽任何金融产品或工具（包括但不限于任何货币，证券，商品或其他金融工具）的要约。©香港上海汇丰银行有限公司2014年版权所有，保留所有权利。未经事先书面许可，不得以任何形式或手段（电子，机械，影印，记录或其他方式）复制，存储或存储本出版物的任何内容。 香港上海汇丰银行有限公司的书面许可。云母（P）118/04/2013，云母（P）068/04/2013和云母（P）077/01/2014 全球经济研究团队abc全球斯蒂芬·金全球经济主管+44 20 79916700凯伦·沃德全球高级经济学家+44 20 79913692詹姆斯·波默罗伊+44 206714欧洲和英国珍妮特·亨利（Janet Henry）欧洲首席经济学家+44 20