SOUFUN ALERT（SFUN.N）：2014财年后对人民币房地产销售的回购支持购买

库存数据德意志银行市场研究评分购买亚洲中国技术软件与服务公司搜房快讯路透社彭博交易所代号SFUN.N SFUN美国NYS SFUN日期2014年3月6日公司更新售价2014年3月5日（美元）93.77人民币过后的房地产销售回升支持2014财年的前景；购买预计搜房网的周期性低于预期尽管中国房地产市场的健康状况对搜房网业务的影响越来越大，以交易驱动型电子商务的营业额目前约占总营业额的30％，但在我们看来，这不一定是正相关的。参照2011年最近的房地产市场低迷，搜房网作为重要的促销渠道发挥了更为重要的作用（主要细分市场同比增长62％，而2010财年增长64％），特别是在开发商之间存在过多的库存和定价压力时。此外，我们相信搜房网涵盖的大部分项目都是由顶级开发商提供的，这些开发商的资产负债表更强，销售和营销预算也更稳定。 SFUN的FY14E市盈率为23倍，而互联网世界的平均市盈率为42倍，我们对该股维持买入评级并维持目标价。人民币兑美元汇率上涨后，一级销售迅速回暖，缓解了宏观担忧郝薇薇研究分析师（+852）2203 6241艾伦·海拉威尔三世研究分析师（+852）2203 6240市值（美元）7,552市值（美元）7,552已发行股份（百万）78.6大股东莫文森（30％）尤其是我们注意到，搜房网的增长前景令人担忧。前面- 商业领域，由于房地产市场交易条件疲软自由流通量（％）22自2014年初以来。然而，最近的房地产市场数据表明，此类担忧可能过高。德意志银行中国房地产追踪器的数据显示，在2月24日至3月2日的一周中，全球40个主要城市的主要销售量分别增长了44％，比前一周的35％的增长进一步加速。春节后交易量回升在每日平均交易价值（美元）134.0一线和低线城市。我们的物业团队认为，随着开发商开始新项目的开工，3月的销量将继续复苏。与此同时，2013/12年年度2013A 2014E 2015E销售额（美元）637804 1,003我们注意到，一些最大的房地产开发商也发布了强劲的净利298.4354.4448.42月份的销售数字，包括万科（同比增长+ 19.4％），广州富力（同比增长+ 15％）。北京制定更灵活的政策以支持房地产市场在3月的NPC-CPPCC 2014年会议上，北京对2014年房地产市场政策定下了有利基调。自2010年以来，更加灵活的“双向”方法取代了“单向”紧缩政策。在预防过热的同时，总理的工作报告中没有连续8年首次讨论“含房价”。我们认为这是对全国零星区域市场近期房价回落的认可，但也有效缓解了市场对房地产相关股票的市场情绪。（美元）每股收益（美元）3.60 4.08 5.13市盈率（x）10.623.018.3收益率（净值）（％）0.00.00.0资料来源：德意志银行德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问资料来源：德意志银行关键数据目标价格-12个月（美元）103.0052周范围（美元）94.80 - 21.56恒生指数22,580