棉花日评：郑棉期价反弹,短期利空尚未完全消化

上海中期期货研究所 2014年3月3日 星期一 免责声明： 上海中期研发品种棉花日报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 1 - 每日评述 棉花 邓宁宁 021-60209133 dengningning@shcifco.com Z0001831 郑棉期价反弹，短期利空尚未完全消化 今日CF1405合约价格反抽，最终报收于19190元/吨，上涨425元/吨，持仓量增加5142手至72088手。1409合约价格盘中触及17465元/吨低点后反抽，报收于17820元/吨，上涨50元/吨，远月1411合约价格下跌20元/吨至16595元/吨。 隔夜美棉主力5月合约价格报收于87.14美分/磅，下跌0.67美分/磅，棉价延续回调趋势不改。由于市场开始关注3月份种植面积，且此前有消息称美棉种植面积增幅超过10%，利空棉价，加之中国有关于棉花的政策将逐渐明朗化，市场认为这不利于中国进口棉花，需求将放缓。 我们认为在直补细则正式公布之前，在内外盘棉价尚且没有回归正常价差的情况下，棉花价格仍将维持下降趋势。 1、市场有传言直补细则为380元/亩补贴给农民，按照此计算，市场认为皮棉价格将在现在价格上跌去2300-3000元/吨。我们假设如果直补细则最终方案如市场所传言的，那么09合约上还有下跌空间，反之，如果最终方案并非市场上所传言的，那么09合约上将会出现错估的可能性。 2、近日，市场上有关于储备棉投放即将关联配额传言较多，主要是为关联配额是储备去库存可以利用的唯一有效工具。配额增发将会增加国内进口棉花的供给数量，使得国内棉花价格面临下行风险，同时纺织企业为了获得配额积极竞拍储备棉，由于纺织企业目前所处的景气度不高，市场认为只是将政府储备库转变为市场库存。 3、内外盘棉花价差。尽管盘面上棉花期货价格大幅下挫，但是09合约价格与滑准税下的港口提货价的棉花价格差仍有近1200元/吨，而远月1411合约与1405合约价格基本上与当前港口棉花价格差不多。因 农产品研发团队 邓宁宁 Z0001831 021- 60209133 dengningning@shcifco.com 关斌 Z0001340 0411-84807077 guanxiangfeng@shcifco.com 经琢成 021-60209136 jingzhuocheng@shcifco.com 朱罡 021- 60209138 zhugang@shcifco.com 高彬 021- 60209132 gaobin@shcifco.com 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种棉花日评由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 2 - 此，近月合约仍有下跌空间，而远月合约下跌空间较小，甚至可能在短期市场恐慌的情况下出现错估的可能性更大。 继续持有09合约的空头部位，套利上维持卖09买1501合约。 （上海中期期货研究所农产品小组）