全球宏观外汇周报：非农惨淡不改美QE3QE3退出步伐,本周关注耶伦讲话

GEFO Weekly Global Economics & Forex Outlook 全球宏观外汇周报 非农惨淡不改美QE3退出步伐，本周关注耶伦讲话 1 上周焦点回顾  欧元区1月综合PMI终值52.9，创2011年6月以来最高 2月5日公布的数据显示，欧元区1月综合PMI终值52.9，为2011年6月以来最高，预期53.2，初值53.2。欧元区1月服务业PMI终值51.6，预期51.9，初值51.9。主要成员国数据显示欧元区复苏相对全面，其中，德国复苏势头领先，西班牙经济数据喜迎“开门红”： 德国1月综合PMI终值55.5，创31个月以来最高点，初值55.9。上月为55.0。德国1月服务业PMI终值53.1，创三个月低点，预期53.6，前值53.6；上月为53.5。法国1月服务业PMI终值48.9，创三个月新高，前值47.8。法国1月份综合 国投中谷期货研究部 全球宏观外汇团队 +86 (10) 5874 7787  市场展望：近日由全球经济增长动能下降和新兴市场遭受冲击引起的避险情绪略有降温，美国10年期国债收益率从低位2.61%小幅上涨至2.71%，标普500指数在经历深度回调之后吸引买盘逢低买入，新兴市场股市也开始止跌反弹。本周二和周四新任美联储主席耶伦将在国会和参议院作证词，这是三个月以来耶伦首次公开发言，预计将对美元指数产生重要影响，需要重点关注。若耶伦言辞偏中性，美元指数有望再度上探阻力位81.50，若耶伦讲话平淡无奇，美元指数将继续震荡盘整。此外，本周四将公布德国、意大利和欧元区四季度GDP数据，也需予以关注。 2014年2月10星期一 国投中谷期货研究部 2 PMI产出指数48.9，创三个月新高，前值47.3。意大利1月服务业PMI 49.4，预期48.6，前值47.9。西班牙1月服务业PMI 终值54.9，创六年半新高，预期54.8，前值54.2。其中，就业指数50.2，为2008年2月份来首次增长；企业信心创2007年7月以来最高；服务业活动及新订单指数出现增长。西班牙1月综合PMI终值54.8，创78个月以来新高。  欧英央行维持货币政策不变，德拉吉表示需更多数据来评估通缩风险 2 月 6 日，欧洲央行和英国央行均选择按兵不动，维持利率不变。在随后的新闻发布会上，欧洲央行行长德拉吉表示“由于局面复杂性，今天没有作出任何决定，需要获得更多信息。而第四季度GDP 数据欧洲央行观望的一个重要的因素。”对于备受市场关注的暂停购债冲销操作，德拉吉称会议并未讨论该举措。此外，他还重申了前瞻指引，其预计欧洲央行在长时间内把关键利率维持在当前或更低水平。  美国1月非农就业再度远低于预期,失业率进一步降至6.6% 上周五美国劳工部公布的就业数据喜忧参半,数据显示1月非农就业人数仅增加11.3万,12月非农就业人数也仅仅上调1000人至7.5万人,远低于市场预期的18.5万人及12月非农就业人数大幅上调的预期;但与此同时1月失业率却降至6.6%,为近五年新低,且劳动参与率从62.8%上升至63%,表明有大量民众回到就业市场寻找工作. 数据公布后,美元指数先降后升,黄金先升后降,表明投资者对美国经济并不悲观,仍把1月非农就业人数减少归咎与异常恶劣的天气.但是从细项数据来看,恶劣天气似乎并不是主因,虽然根据家庭调查,1月份有26.8万人因恶劣天气未能工作,但1月份该数值平均为33万人,而且对天气因素非常敏感的建筑业岗位增长较大,而零售、公用事业、政府部门、教育及医疗机构等领域的就业增速较为疲软,由此可见，恶劣天气并不是导致1月非农就业如此之差的主要原因，究竟是否是美联储QE3退出导致就业减少还需2月份数据作证。目前来看，尽管12月和1月非农就业惨淡，但美联储QE3的退出步伐未受影响，市场普遍预计在3月18-19日的FOMC会议上美联储将再度削减100亿美元的购债规模。在此之前3月7日将公布2月非农数据，若该数据依旧大幅低于预期，美联储的QE3退出速度或暂时放缓， 3 待经济运行平稳后再作考虑。 2. 全球主要金融资产走势 4 3. 欧美经济形势  美国： 经济指标 实际值 预测值 上期值 去年同期值 制造业PMI 2014/01 51.3 56 56.5 52.3 耐用品除运输外订单(修正):环比:季调(%) 2013/12 -1.3 -- 0.2 0.3 耐用品除国防外订单(初值):环比:季调(%) 2013/12 -3.5 -- 2.9 0.6 全部制造业:新增订单(百万美元) 2013/12 494,604.00 -- 478,253.00 486,102.00 全部制造业:新增订单:环比(%) 2013/12 3.4 -- -3.8 5.8 非制造业PMI 2014/01 54 53.7 53 54.9 ADP就业人数:环比:季调(%) 2014/01 0.2 -- 0.2 0.2 MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2014/02 4.2 -- 4.3 3.5 当周初次申请失业金人数:季调(人) 2014/02 331,000.00 335,000.00 351,000.00 368,000.00 持续领取失业金人数:季调(人) 2014/01 2,964,000.00 -- 2,949,000.00 3,244,000.00 商品进口额(百万美元) 2013/12 182,344.40 -- 188,435.30 176,975.30 5 商品和服务贸易差额:季调(百万美元) 2013/12 -38,701.00 -3,600.00 -34,558.00 -38,307.00 商品出口额(百万美元) 2013/12 130,850.40 -- 136,639.60 130,756.50 新增非农就业人数:季调(千人) 2014/01 113 180 75 197 失业率:季调(%) 2014/01 6.6 -- 6.7 7.9 6  欧洲： 经济指标 实际值 预测值 上期值 去年同期值 欧元区:PPI:环比 2013/12 0.2 0.2 -0.1 -0.2 7 欧元区:PPI:同比(%) 2013/12 -0.8 -- -1.2 2.2 欧元区:1月制造业PMI终值 54 53.9 53.9 47.9 德国:1月制造业PMI终值 56.5 56.3 56.3 49.8 法国:1月制造业PMI终值 49.3 48.8 48.8 42.9 意大利:1月制造业PMI 53.1 53.2 53.3 47.8 欧元区:1月服务业PMI终值 51.6 51.9 51.9 48.6 德国:1月服务业PMI终值 53.1 53.6 53.6 55.7 法国:1月服务业PMI终值 48.9 48.6 48.6 43.6 意大利:1月服务业PMI 49.4 48.8 47.9 43.9 欧元区:零售销售指数:环比(%) 2013/12 -1.6 -- 0.9 -0.5 欧元区:零售销售指数:同比(%) 2013/12 -1 -0.7 1.3 -2.7 8 4 市场展望  春节假期期间，除欧元区外，中国、美国和英国三大经济的数据均表现不佳，令投资者此前对全球经济加速增长的预期遇冷，加上由阿根廷政府放弃汇率干预引发的新兴市场国家汇率暴跌，令市场对QE3退出严重冲击新兴市场的担忧再度燃起，全球经济增长动能下降+新兴市场受到冲击这两个负面因素合在一起令投资者的避险情绪持续升温，导致全球股市普遍下跌，传统的避险品种日圆、瑞郎以及黄金则受支撑上涨。美元指数方面，虽然美联储在1月FOMC会议上再度削减100亿美元的购债规模至650亿美元，但随后公布的1月ISM制造业PMI为61.3，严重低于预期及前值56.0和56.5，令投资者对QE3的退出步伐产生质疑，美元指数未能突破阻力位81.50，依旧维持区间震荡。  上周五非农就业数据给节后的第一个工作日送来一份“大礼”，数据显示1月非农就业人数仅增加11.3万，12月非农就业人数也仅仅上调1000人至7.5万人，远低于市场预期的18.5万人及对12月非农就业人数大幅上调的预期；但与此同时1月失业率却降至6.6%,为近五年新低，且劳动参与率从62.8%上升至63%，表明有大量民众回到就业市场寻找工作。数据公布后美元指数先降后升，黄金先升后降，表明投资者对美国经济并不悲观，仍把1月非农就业人数减少归咎与异常恶劣的天气。 9  但从细项数据来看,恶劣天气似乎并不是主因，虽然根据家庭调查，1月份有26.8万人因恶劣天气未能工作，但1月份该数值平均为33万人，而且对天气因素非常敏感的建筑业岗位增长较大，而零售、公用事业、政府部门、教育及医疗机构等领域的就业增速较为疲软，由此可见，恶劣天气并不是导致1月非农就业如此之差的主要原因，究竟是否是美联储QE3退出导致就业减少还需2月份数据作证。  目前来看，尽管12月和1月非农就业惨淡，但美联储QE3的退出步伐未受影响，市场普遍预计在3月18-19日的FOMC会议上美联储将再度削减100亿美元的购债规模。在此之前3月7日将公布2月非农数据，若该数据依旧大幅低于预期，美联储的QE3退出速度或暂时放缓，待就业市场平稳改善后再作考虑。  近日由全球经济增长动能下降和新兴市场遭受冲击引起的避险情绪略有降温，美国10年期国债收益率从低位2.61%小幅上涨至2.71%，标普500指数在经历深度回调之后也开始吸引买盘逢低买入，新兴市场股市也开始止跌反弹。本周二和周四新任美联储主席耶伦将在国会和参议院作证词，这是三个月以来耶伦首次公开发言，预计将对美元指数产生重要影响，需要重点关注。若耶伦言辞偏中性，美元指数有望再度上探阻力位81.50，若耶伦讲话平淡无奇，美元指数将继续震荡盘整。此外，本周四将公布德国、意大利和欧元区四季度GDP数据，也需予以关注。 10 5 下周经济日历 11 | 法律声明 | 一般声明 本报告由国投中谷期货有限公司（已具备中国证监会批复的期货投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国投中谷期货有限公司及其关联机构（以下统称“国投期货”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述期货品种买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国投期货及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国投期货可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国投期货的其他业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。国投期货亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，国投期货相关股东单位可能会持有本报告中提及公司所发行的期货品种头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到国投期货及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将