小麦周报：美麦整体弱势依旧,郑麦节后有望反转

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 小麦周报 美麦整体弱势依旧，郑麦节后有望反转 研究院 小麦 2014/01/24 执笔：范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com  国际市场方面，美盘基本面消息依旧匮乏，整体维持弱势震荡走势。目前最受市场关注的仍旧是以下两个基本面因素：影响到陈粮供需关系的出口销售步伐以及影响到新作供给总量的天气因素。  国内市场方面，春节假期临近，本周举办了节前最后一场政策性小麦竞价交易会，成交量价均有所回升，预期节后随着麦苗苏醒，市场的关注点将会转向2014新麦。期价方面，本周价格延续弱势震荡态势，春节前难有大波行情，价格基本稳定在2850一线。 报告要点 程龙云 59137085 chengly@cofco.com 范红力 59137339 fanhongli@cofco.com 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 李 颖 59137082 liying6@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 农产品部 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 一、国际市场 1、CBOT3月合约反弹乏力 本周，小麦价格再度尝试反弹，但是再次失败告终，周末价格走低。上周的反弹的确存在基本面支撑——美麦在出口竞标中中标，另外还有几单招标发布，这表明终端消费者认为目前的价格是理想的水平，希望增加库存。然而，由于其他出口商持续主导海外市场，美麦的参与度有限。中南美洲的需求持续旺盛，但是也不足以扭转美麦自身的弱势。本周，芝加哥3月合约报收于565.25美分/蒲式耳，走高1.75美分/蒲式耳，交易区间为17.25美分/蒲式耳。堪萨斯3月合约报收于627.25美分/蒲式耳，上涨4美分/蒲式耳，交易区间22.25美分/蒲式耳。明尼阿波利斯3月合约报收于618美分/蒲式耳，上涨4.75美分/蒲式耳，交易区间19美分/蒲式耳。 图1：CBOT3月小麦合约价格走势 数据来源：汤森路透 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图2：CBOT3月玉米合约价格走势 数据来源：汤森路透 2、本周出口检验及销售状况支撑力度有限 随着春季的临近，市场的关注点可能会逐渐转移至2014/15新作需求。但是目前而言，出口销售及检验情况仍旧是基本面的重头戏。由于小麦对玉米的高溢价，在短期内出口仍旧是收紧美麦供需平衡表的利器。 美国农业部本周公布的出口检验数据显示，2014年1月16日当周，美国小麦出口检验量为1555.7万蒲式耳。美国农业部1月报告将出口预期上调至11.25亿蒲式耳，那么如果要达到该预期，剩余周度所需检验量为1704万蒲式耳（图3），目前已完成年度检验目标的69.71%,去年同期值为55.81%。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 图3：本市场年度美麦出口检验量（周度） 数据来源：USDA；中粮期货 美国农业部本周公布的出口销售数据显示，2014年1月16日当周，美国小麦净销售为42.14万吨，当周出口量为42.07万吨，对华出口量6.18万吨（图4）。截止目前，已完成出口量占出口目标的82.67%，去年同期为74.48%，而5年均值为75.06%（图5）。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 图4：本市场年度美麦出口量及净销售量（周度） 数据来源：USDA；中粮期货 图5：美麦出口销售占USDA出口预期比率 数据来源：USDA;中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 3、美国及全球天气状况 下周初，2014/15冬麦可能会面临年度最低温，未受保护的区域遭受冻害威胁的可能性增加（图6）。周末可能会出现降雪，缓解市场忧虑，提供价格支撑。然而，还是很有可能出现减产，不过要准确估测减产程度还要在麦苗苏醒之后。除了低温之外，风力也很强，增加了侵蚀和铲倒休眠麦苗的可能性。目前距离春日来临尚有时日，使得田间还会面临其他威胁，不过直至麦苗恢复生长之前，交易商们还是不会假设存在明显减产的可能性。 图6：NOAA最低气温展望 图7：全球天气状况 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 海外冬麦面临的天气威胁不及美国严峻，但是情况可能在短时间内扭转（图7）。在欧洲，异常的湿热天气条件有利于冬麦生长。波兰和波罗的海地区温度偏低，并迎来了降雪。持续的干旱使得巴尔干半岛地区的冬麦承压，过去三个月内，当地降水量不及往年均值的一半。充沛的水分使得南欧地区的情况有所改善，温度接近正常水平。前苏联地区西部：包括俄罗斯、乌克兰、罗马尼亚和哈萨克斯坦，目前都温暖如春，由于早期的干旱使得今年播种季有所延迟。尽管较高的气温减轻了作物压力，但是也同样限制了降雪量。预计该地区可能会降温，部分地区还会迎来降雪，南部地区仍旧面临冻害威胁。中东地区的天气条件有利于冬麦产量，不过土耳其除外，从去年9月起，其中部地区的降水量就不及正常值的25%。非洲西北部气候湿润，整体条件适宜。如果天气状况持续良好，该地区2014进口量有望下调。尽管澳大利亚的小麦收割业已完成，大部分地区的干旱还将持续恶化，包括今年超预期增产的西部。这种情况利空2014/15减产。不过，总体而言2014/15小麦产量前景乐观，很多地区种植面积增加，产量有望刷新纪录。 4、基金持仓状况 截至1月14日，小麦期货基金持仓维持净头寸空单。本周基金多单持仓继续增加（6007手），空单持仓反转减少（9357手），期货基金净头寸空单减至56395手，占持仓量比重为13.34%。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 8 图8：小麦掉期（期货）净头寸及占比走势 数据来源：CFTC, 中粮期货 截至1月14日，小麦期货和期权基金持仓维持净头寸空单。本周基金多单持仓继续增加（5834手），空单持仓反转减少（10772手），期货和期权基金净头寸空单减至56482手，占持仓量比重为10.50%。 图9：小麦掉期（期货和期权）净头寸及占比走势 数据来源：CFTC, 中粮期货 5、短期内，除非受到出口销售或其他市场支撑，否则美麦持续走低 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 9 芝加哥3月合约支撑点位于近期低点560.5美分/蒲式耳，并延伸至550美分/蒲式耳和525美分/蒲式耳。阻力位始于579.75美分/蒲式耳，随后是612.75美分/蒲式耳，并延伸至12月高点674.75美分/蒲式耳，要挑战该阻力位则需要大量的基金空头回补。堪萨斯3月合约的支撑点位于近期低点617美分/蒲式耳，下行目标位置600美分/蒲式耳。阻力始于近期高点651美分/蒲式耳并延伸至12月高点716.25美分/蒲式耳。如果硬红冬持续销往南美或者2014/15硬红冬产量受到冻害威胁或春季不利天气影响的话，我们看空卡萨斯市场。产区大部仍旧面临不同程度的干旱威胁，需要稳定的土壤墒情以支撑产量前景。明尼阿波利斯3月合约支撑点位于近期低点612美分/蒲式耳，下行目标位置600美分/蒲式耳。阻力始于近期高点640美分/蒲式耳并延伸至663.5美分/蒲式耳和675美分/蒲式耳，以上两个都是关键回撤位。小麦价格在短期内无法得到有效支撑将持续引致买盘兴趣，除非与价格相关的基本面因素走强——尤其是出口销售业务。 二、国内市场 1、CZCE郑麦维持弱势震荡 本周，郑麦主力合约1405报收于2851元/吨，较上周收盘价2855元/吨小幅下挫4元/吨，整体呈弱势震荡态势。小麦玉米现货比价保持稳定，原因在于随着托市小麦持续投放市场，使得整个市场的供求关系达到了相对平衡的状态，现货价格在春节前不具备大幅走高或下行的动能；而玉米现货价格方面，在东北地区临储收购进度较快的支撑下保持稳定（图9）；郑麦玉米期价同样走稳，原因在于本周谷物市场走势一致，均为节前弱势震荡（图10）。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 10 图10： 国内小麦玉米现货比价（山东济南） 数据来源：中粮期货 图11：内盘郑麦玉米期价指数比 数据来源：中粮期货 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 11 2、节前主产区小麦现货价格走稳 本周，山东济南地区普通小麦出库价格为2590元/吨，与上周持平；江苏南京地区普通小麦出库价格为2520元/吨，与上周价格持平；深圳蛇口优质小麦到港价格为2960元/吨，与上周价格持平；河北石家庄地区优麦进厂价格2870元/吨，与上周价格持平；河南郑州地区郑麦366进厂价格为2850元/吨，与上周价格持平（图11）。 图12：各地小麦现货价格走势 数据来源：中粮期货 3、郑麦基差小幅走强，短期内走稳 本周郑麦期现基差（期货价格取郑麦指数收盘价，现货价格取河南新乡郑麦366出库价）由上周的-12元/吨小幅走强至本周的-8元/吨，终于步入正常的负值范围。原因在于现货市场价格走稳，而期货市场价格走弱势震荡。短期内现货价格走势基本不变，期货价格在节前也不具备出现大幅涨跌的基本面因素。综上，基差在负值范围内波动，没有明显走强或走弱的动能。 小麦周报 免责声明 本报告信息全部来