您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[光大证券]:海隆软件(002195):A股互联网稀缺标的,发展前景全面看涨 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

海隆软件(002195):A股互联网稀缺标的,发展前景全面看涨

二三四五,0021952014-01-22浦俊懿、郑奇威光大证券九***
海隆软件(002195):A股互联网稀缺标的,发展前景全面看涨

www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.net 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2014年1月22日 海隆软件(002195.SZ) 计算机行业 A股互联网稀缺标的,发展前景全面看涨 公司动态 ◆老牌软件外包厂商华丽转型,未来前景全面看涨 公司换股收购知名网址导航网站二三四五,完成从软件外包厂商向软件、互联网综合平台的华丽转型,并将成为A股市场中最纯粹的互联网标的。我们认为本次收购无论是对于海隆软件和二三四五而言都有很好的互补、协同效应,公司前景全面看涨:二三四五在前期发展中受制于技术、资金、品牌掣肘较大,通过本轮收购海隆软件将在这三方面给予二三四五强有力的支撑;海隆软件也能够依托二三四五已有的互联网平台发挥其在软件研发方面的优势,并加速其在国内的业务扩张。 ◆网址导航行业入口价值突出,商业模式成熟 网址导航是互联网行业最早被认可的商业模式之一,其原型可以追溯到Yahoo创立初期的网站分类目录,04年百度收购hao123令市场充分认识到网址导航的价值。作为互联网行业中离用户最近的流量入口之一,网址导航目前依然坐拥巨量的用户规模并占据重要的市场地位,商业模式逐步从原先的CPA/CPS向展示位包月收费转换。目前网址导航行业基本形成了360、hao123和2345三家寡头垄断的竞争格局,并各自都拥有强有力的用户抓手和独具特色的产品护城河。 ◆2345产品线羽翼渐丰,三大看点助力后起发力 2345网址导航目前拥有3000万用户,日UV约2000万,且已经构建起网址导航、浏览器、软件站、工具软件等完备的产品线,未来公司线下推广渠道、内页价值开发和移动端拓展将成为其后期发力的重要看点:公司王牌技术员联盟已经颇具规模而且联盟强有力的推广能力已经得到事实验证,未来线下推广渠道不仅能够成为公司最强有力的用户抓手,也能成为公司的收入来源;内页开发方面公司拥有671个内页,并在尝试更加多样的内页运作模式并已取得一定成效,未来随着内页价值的不断挖掘,公司收入将进一步提升;移动互联网端公司意在打造从底层ROM、手机助手、浏览器到网址导航和应用内容(如手机游戏等)的一体化生态系统。 ◆A股互联网稀缺标的,业绩估值双提升,维持买入评级,目标价33元 我们预计公司2013-2015年摊薄后EPS分别为0.24元、0.60元和0.79元,给予其2014年55倍PE,目标价33元,强烈建议投资者积极关注。 业绩预测和估值指标 指标 2011 2012 2013E 2014E 2015E 营业收入(百万元) 391 410 360 1,152 1,443 营业收入增长率 32.78% 5.02% -12.37% 220.40% 25.26% 净利润(百万元) 65 66 27 209 275 净利润增长率 43.73% 2.09% -59.17% 672.41% 31.68% EPS(元) 0.57 0.59 0.24 0.60 0.79 ROE(归属母公司)(摊薄) 17.69% 15.01% 5.99% 13.59% 15.48% P/E 37 36 88 35 27 P/B 6 5 5 5 4 买入(维持) 当前价/目标价:23.13/33.0元 目标期限:6个月 分析师 浦俊懿 (执业证书编号:S0930512010001) 021-22169117 pujunyi@ebscn.com 联系人 郑奇威 021-22169327 zhengqw@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股): 1.13 总市值(亿元):23.83 一年最低/最高(元):8.92/21.03 近3月换手率:34.45% 股价表现(一年) 收益表现 % 一个月 三个月 十二个月 相对 40.26 57.37 86.51 绝对 33.12 46.65 69.96 相关研报 《老牌外包服务商华丽转身,打上互联网烙印迎接业绩估值双提升》 -30%-8%15%38%60%01-1303-1304-1306-1307-1309-1311-1312-13海隆软件沪深300wwwww1 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.net2014-01-22 海隆软件 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 老牌IT外包厂商华丽转型,未来前景全面看涨 ........................................................................ 4 1.1、 公司是国内老牌软件外包厂商,经营压力逐渐增大 ................................................................................ 4 1.2、 收购二三四五成为A股最典型的互联网标的 .......................................................................................... 4 1.3、 交易预案彰显控制人对二三四五的强烈信心 ........................................................................................... 5 1.4、 公司开启新征程,想象空间全面打开 ...................................................................................................... 5 2、 网址导航:入口价值突出,商业模式成熟 ................................................................................. 6 2.1、 行业标志性事件:04年百度收购hao123 .............................................................................................. 6 2.2、 网址导航地位:离用户最近的流量入口之一 ........................................................................................... 6 2.3、 商业模式:简单高效、生财有道 ............................................................................................................. 7 2.4、 网址导航竞争激烈,2345坐断东南战未休............................................................................................. 7 3、 登高远望,三大看点支撑二三四五未来 .................................................................................... 8 3.1、 公司羽翼渐丰,产品线完备助力后起发力 .............................................................................................. 8 3.2、 看点一:线下推广渠道奇招致胜 .....................................................................................................