证券行业深度研究：深港通通车在即 利好券商股

金融证券研究院 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 深港通通车在即 利好券商股 研究员 贾菲 执业证书编号S0680515010001 (010)57671658 Email:jiafei@gszq.com 主要观点： 本周（2016年11月21日-2016年11月25日）市场再创近10个月新高，截至周五收盘报3261.94点。本周上证综指涨2.01%，沪深300指数涨3.04%，券商板块跑输沪深300指数，涨2.11%。从个股周涨跌幅来看，27只券商股涨多跌少，国盛金控一枝独秀，本周录得15.37%的涨幅，广发、太平洋、宝硕股份亦涨幅居前，分别大涨5.94%、5.83%、5.11%；山西、国元、东兴、西部、华泰五只券商股下跌，跌幅均在1%左右。 1）深港通12月5日正式开通，符合标准的深股通标的共880只，港股通标的共417只。参照沪港通对A股影响，沪港通实施交易后对A股交易量的贡献约为1%，实际资金影响有限，但在当时提振了市场信心，假设深港通开通后交易情况与沪港通接近，预计将带来一部分场外资金流入，增加市场的交易活跃度，提升投资者风险偏好。长期看，深港通开通有利于券商业务的国际化，促进跨市场业务的开展，此外，内地券商将加快在港的业务布局，对于已经设立香港子公司的券商来说无疑是最大的受益者。2）11月25日证监会再次核发14家企业IPO批文，批文筹资不超过112亿元，这已是本月IPO的第四次放行，本月累计下发52只新股发行批文，募资总额不超过333亿元，创下今年以来单月核发IPO数量新高。此前，单月批文募资峰值为271亿元，单月批文企业数峰值为28家。 投资逻辑： 短期内我们重点关注沪港通扩容以及深港通开通对行业的影响，此外证券行业有望继续分享政策催化剂带来的其他红利。个股选择上，看好国企改革走在前列，全面布局互联网金融的券商，相关标的：国元证券、国金证券、华泰证券。 风险提示：股市出现系统性下跌风险 证券研究报告 行业研究报告 证券行业 报告日期：2016年11月28日 行业评级：看好 金融证券研究院 2 / 11 证券行业周报（2016.11.21-2016.11.27） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 本周行业与公司主要新闻 1. 证监会：深港通将于12月5日正式开通 中国证监会11月25日发布公告称与香港证监会决定批准深圳证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动深港通。深港通下的股票交易将于2016年12月5日开始。 一、目前，深港通交易结算、额度管理等相关业务规则、操作方案及监管安排均已确定，技术系统准备就绪，市场培育和投资者教育取得良好结果，并制定了有针对性的应急预案。 二、两地证监会已就深港通项目涉及的跨境监管合作原则和具体安排达成共识，并签署了监管执法合作备忘录，以加强双方执法合作，采取有效行动，打击各类跨境违法违规行为，维护深港通正常运行秩序，保护投资者的合法权益。 三、 两地交易所、证券交易服务公司及登记结算机构应当依法履行深港通各项职责，组织市场各方有序开展深港通业务。证券公司应当遵守相关监管规定及业务规则，加强内部控制，防范和控制风险，做好投资者教育和服务，切实维护投资者合法权益。投资者应当充分了解两地市场法律法规、业务规则和实践操作的差异，审慎评估和控制风险，理性开展深港通相关投资。 2. 证监会批复沪深证券交易所发布《分级基金业务管理指引》 11月25日例行发布会上证监会批复沪、深证券交易所发布《分级基金业务管理指引》。 《指引》是在总结分级基金9年来发展情况基础上，对交易监管安排的进一步完善；是规范分级基金运作，完善分级基金投资者适当性管理要求，加强分级基金投资者教育与风险警示的重要制度安排。《指引》一方面明确了分级基金二级市场交易环节投资者适当性安排，将投资者适当性门槛定为30万元证券类资产门槛，要求投资者签署风险揭示书并强化交易过程中分级基 金融证券研究院 3 / 11 证券行业周报（2016.11.21-2016.11.27） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 金风险警示；另一方面还强化了对基金管理人和证券公司在投资者教育和服务方面的要求，明确了投资者的责任和义务；进一步明确了分级基金折算业务流程，便于投资者准确了解分级基金的折算机制。有关措施安排是保护投资者特别是保护中小投资者合法权益，促进市场平稳发展的有益举措。 为确保相关方面做好充分的准备及市场交易的正常进行，《指引》从发布到正式实施，会预留5个月的过渡期。下一步，沪、深交易所将抓紧组织各证券公司做好技术系统改造、合格投资者账户开立等工作，确保《指引》稳妥实施。 3. 申万宏源：宏源期货股东将变为申万宏源集团 申万宏源集团股份有限公司11月21日发布公告称，为落实行业监管政策规定，推动子公司持续健康发展，集团公司所属全资子公司申万宏源证券有限公司将其全资控股的宏源期货有限公司100%的股权转让至集团公司持有。转让价格以宏源期货经审计的2016年6月30日（审计基准日）净资产值8.49亿元为基准，审计基准日后如发生分红等期后调整事项，则转让价格做同等调整。集团公司以现金方式支付转让对价，支付的现金均为集团公司自有资金。 4. 华鑫股份拟49亿臵入华鑫证券92%股权 11月21日，华鑫股份发布公告称：公司拟重大资产臵换及发行股份方式作价49.26亿元购买华鑫证券92%股权。并募集配套资金127200万元用以提高本次重组后上市公司绩效，同时满足上市公司未来的资金需求。其中，华鑫股份拟以公司持有的房地产开发业务资产及负债（作为臵出资产）与仪电集团持有的华鑫证66%股权（作为臵入资产）的等值部分进行臵换。臵出资产作价92923.35万元。 公司拟以9.59元/股的发行价格，向仪电集团发行股份购买臵入资产与臵出资产交易价格的差额部分，向飞乐音响发行股份购买华鑫证券24%股权，向上海贝岭(15.34 +1.25%,买入)发行股份购买华鑫证券2%股权。合计作价399727.45万元。 金融证券研究院 4 / 11 证券行业周报（2016.11.21-2016.11.27） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 5. 国投安信：非公开发行A股股票获得国务院国资委批复 近日，国投安信股份有限公司控股股东国家开发投资公司收到国务院国有资产管理委员会下发的《关于国投安信股份有限公司非公开发行A股股票有关问题的批复》，国务院国资委原则同意公司本次非公开发行不超过53440.2137万股A股股票的方案，同意国家开发投资公司以现金认购不少于本次发行股票数量10%的股份。 本周市场回顾 本周（2016年11月21日-2016年11月25日）市场再创近10个月新高，截至周五收盘报3261.94点。本周上证综指涨2.01%，沪深300指数涨3.04%，券商板块跑输沪深300指数，涨2.11%。从个股周涨跌幅来看，27只券商股涨多跌少，国盛金控一枝独秀，本周录得15.37%的涨幅，广发、太平洋、宝硕股份亦涨幅居前，分别大涨5.94%、5.83%、5.11%；山西、国元、东兴、西部、华泰五只券商股下跌，跌幅均在1%左右。 图1：上市券商本周涨跌幅 数据来源：wind资讯，国盛证券研究 (2.00)0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00国盛金控 广发证券 太平洋 宝硕股份 招商证券 方正证券 国泰君安 西南证券 中信证券 申万宏源 兴业证券 国金证券 长江证券 国海证券 东方证券 东北证券 国信证券 光大证券 海通证券 第一创业 国投安信 东吴证券 华泰证券 西部证券 东兴证券 国元证券 山西证券 金融证券研究院 5 / 11 证券行业周报（2016.11.21-2016.11.27） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 本周重要经营指标解读 经纪业务：本周A股全部股票成交额为31807.49亿元，日均成交额6361.50亿元，环比增加2.16%。 图2：A股股票周成交额（亿元） 数据来源：wind资讯，国盛证券研究院 投行业务：本周债券承销总金额为824.65亿元。截至到2016年11月25日，股权承销总额为10527.97亿元，同比增加47.66%，债券承销总额为46452.05亿元，同比增加89.03%。 图3：本周债券承销排名（亿元） 机构 债券总承销 短融中票 公司债 企业债 金融债 政府支持机构债 资产支持证券 金额 只数 金额 只数 金额 只数 金额 只数 金额 只数 金额 只数 金额 只数 国泰君安 110.83 11 12.50 2 45.00 5 20.00 2 33.33 2 中信证券 80.09 14 5.50 1 74.59 13 13 广发证券 62.80 5 0.00 1 5.00 1 50.00 2 7.80 1 1 光大证券 60.00 4 60.00 4 海通证券 50.00 5 0.00 2 0.00 1 50.00 2 招商证券 53.87 14 2.50 2 7.49 2 0.00 1 33.33 2 0.55 7 7 中山证券 49.00 5 49.00 5 华泰证券 44.10 3 44.10 3 3 国开证券 43.33 4 10.00 1 0.00 1 33.33 2 中银国际证券 33.33 3 0.00 1 33.33 2 兴业证券 27.00 2 27.00 2 01000020000300004000050000600002015-10-302015-11-132015-11-272015-12-112015-12-252016-01-082016-01-222016-02-052016-02-262016-03-112016-03-252016-04-082016-04-222016-05-062016-05-202016-06-032016-06-172016-07-012016-07-152016-07-292016-08-122016-08-262016-09-092016-09-232016-10-142016-10-282016-11-112016-11-25 金融证券研究院 6 / 11 证券行业周报（2016.11.21-2016.11.27） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 中泰证券 26.00 3 26.00 3 国金证券 17.49 3 17.49 3 中信建投 17.00 8 10.00 3 7.00 1 0.00 4 4 中国国际金融 16.90 1 16.90 1 广州证券 16.60 3 6.00 2 10.60 1 东方花旗证券 15.00 1 15.00 1 西部证券 15.00 1 15.00 1 国信证券 14.00 3 5.00 1 4.00 1 英大证券 14.00 2 14.00 2 申万宏源 12.00 1 12.00 1 长城证券 10.00 1 10.00 1 中投证券 10.00 1 10.00 1 平安证券 10.00 1 10.00 1 民族证券 9.00 1 9.00