机械设备行业：全面推广阶梯水价政策出台,时点超预期,强烈看好智能水表行业发展趋势

HeaderTable_User 5017305 5017396 HeaderTable_Industry 13021200 看好 investRatingChange.same 173833684 动态跟踪 HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Sum m ary 事件：1月3日，发改委网站发布由发改委和住建部联合印发的《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》，意见指出2015年底前，全国设市城市原则上要全面实行居民阶梯水价制度；具备实施条件的建制镇也要积极推进。各地要按照不少于三级设置阶梯水量，第一级水量原则上按覆盖80%居民家庭月均用水量（原来95%），第二级原则上覆盖95%居民家庭月均用水量。第一、二、三级阶梯水价按不低于1:1.5:3的比例安排（原来1:1.5:2）。今后凡调 整 城 市 供 水 价 格 的 ， 必 须 同 步 建 立 起 阶 梯 水 价 制 度 。链 接 见 ：http://www.sdpc.gov.cn/xwfb/t20140103_574362.htm。 投资要点  本次政策出台时点早于预期。我们在2013年12月12日行业深度报告《智能水表行业有望迎来春天》，明确指出未来几年智能水表行业发展预期提速，主要受益于两大政策驱动力：一是阶梯水价改革，二是智慧城市建设推进。我们原来预计阶梯水价全面推广正式文件可能于2014年一季度，不会晚于2014年中期推出，但文件在新年后第二个工作日即出台，显示国家对水资源要素价格改革的决心以及淡水资源的重视程度。目前新政策全文尚未发布，但该政策原征求意见稿曾指出因推行阶梯水价新增的收入在弥补水务企业的成本之外，将建立水表改造的专项资金。预计随着近两年阶梯水价的全面快速推广，智能水表行业迎来重大发展机遇。  智能水表行业春天来临。当前我国智能水表渗透率不足15%，存在巨大提升空间。另一方面传统机械水表存量改造替代空间巨大，当前在线运行的机械表约2亿余只，若全部替代为智能水表，存量替代市场高达500多亿元，是目前水表行业年产值的近10倍。随着我国阶梯水价改革推进以及智慧城市建设推进，智能水表行业有望迎来高速发展。假设到2020年国内智能水表的渗透率达到50%，则14-20年智能水表行业复合增速将达到25%，若政策驱动导致传统机械水表改造在未来某些年集中释放，则行业增速或将远高于25%。预计行业内龙头企业有望大幅受益，推荐三川股份和新天科技。 投资策略与建议：  强烈看好智能水表行业未来发展趋势，预计龙头企业将显著受益，推荐三川股份(300066，买入)、新天科技(300259，买入)。预计三川股份2013-2015 年每股收益0.65、0.90、1.22元，给予2014年25倍PE, 目标价22.50元，维持买入评级. 预计新天科技2013-2015 年每股收益 0.56、0.80、1.11元，给予2014年25倍PE,目标价20.00元，维持买入评级。 风险提示  政策推进低于预期导致智能表销售增速低于预期；竞争加剧致产品价格或毛利率下降。 Tabl e_Title 全面推广阶梯水价政策出台，时点超预期，强烈看好智能水表行业发展趋势 —— 机械设备行业 Tabl e_St oc k 重点公司盈利预测及投资评级 股价 2012 2013E 2014E 2015E 目标价 评级 三川股份 19.79 0.50 0.65 0.90 1.22 22.50 买入 新天科技 19.57 0.45 0.56 0.80 1.11 20.00 买入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 机械设备 报告发布日期 2014年01月06日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 徐建花 021-63325888*6090 xujianhua@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512020001 Table_Contacter 联系人 马枭 021-63325888*3206 maxiao@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 智能水表行业有望迎来春天 2013-12-12 -24%-12%0%12%24%13/0113/0213/0313/0413/0513/0613/0713/0813/0913/1013/1113/12机械设备沪深300 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，东证自营仍持有三川股份(300066,SZ)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 Table_Disclaim er 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 联系人： 王骏飞 电话： 021-63325888*1131 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Email： wangjunfei@orientsec.com.cn HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。