股指期货周报：IPO开闸分流资金,维持中线看空观点

2013年1月6日 股指期货 周报 敬请参阅最后一页的免责条款 政策动态国内经济外围市场12月中国制造业PMI为51.0，连续15个月位于临界点上方，但已环比回落0.4，此前市场预期为51.2。这是2013年6月以来制造业PMI首次环比回落，11月该指数升至51.4，与10月持平，同为19个月来最高点。12月汇丰制造业PMI数值50.5，，创3个月新低，预期50.5，初值50.5。12月汇丰制造业新出口订单终值49.1，创四个月最低水平。尽管存在冬季基建活动放缓、外需订单季节性回落等季节性因素，中国官方及汇丰PMI双双低于预期表明宏观经济仍然较弱，“经济顶”仍将持续压制股指整体估值。周五，美联储主席伯南克发表讲话，重申美联储将维持低利率。他表示，尽管美联储于2014年1月起开始缩减QE，这并不意味着联储宽松货币政策的立场改变了，只要经济需要，联储将保持高度宽松的货币政策。伯南克指出，联储的政策工具包括调整超额准备金率和逆回购等，联储回归到常规政策轨道无需通过资产出售的方式。伯南克讲话后，美股上扬，美元兑日元上涨，VIX下跌。发改委公布了“允许平台公司发行部分债券对‘高利短期债务’进行置换，加大债务重组力度”的措施文件。上周公布的审计报告显示，地方政府债务已经在不到3年时间里增长了70%至3万亿元，其中接近40%的债务将在今年年底到期。在系统性化解方案出台前，展期可能是让这些债务“平稳过渡”唯一的方案。但由于“钱荒”的影响，企业债融资利率已经大涨，展期将会进一步凸显债务问题，也让债务变得更加昂贵。这次发改委的文件强调了“阳光融资”，可能显示了中央政府对化解地方政府债务的处理方式的变化，有利于化解地方债风险。2、宏观经济1、市场分析与操作建议PMI走低表明宏观经济仍然较弱，将压制市场整体估值。资金面不容乐观：保证金余额继续低位徘徊，周下降约15亿，主力资金净流出126亿，连续三周大幅净流出。一月IPO重启将分流市场资金，历史上打新资金规模一度超过一万亿，尽管在最新的新股发行体制下，市值配售制度有利于降低新股申购冻结资金规模，但新政策也将使打新的吸引力和安全性增加，仍会吸引各类投资者参与。有机构预计2014年A股IPO数量有望接近历史最高水平，超过300宗，融资规模可达2500亿元人民币，由于未来新股发行数量可能较多，即使单只新股冻结资金规模不大，新股数量如果较多也会对资金面形成冲击。在新增资金来源匮乏的情况下，IPO重启无疑将进一步使资金面雪上加霜。整体而言，经济基本面与资金面均不利于中长线走强，我们仍然维持中线看空观点。沪深两市近期成交量迟迟不能有效放大，根据趋势的惯性，股指继续考验前期低点的概率较大。操作上，股指或维持震荡偏弱走势，前期空单继续持有，主力IF1401合约参考压力位2352点，支撑位2260点。 华泰长城期货投资咨询部 王明栋 黄 伟 wangmingdong@htgwf.com 021-68758639 IPO开闸分流资金 维持中线看空观点 股指期货 周报 2 敬请参阅最后一页免责条款 收盘周涨跌周涨跌幅(%)成交量(万手)周变化(万手)成交额(亿元)持仓量(手)周变化(手)沪深3002290.8-12.7-0.552100223-3004922099————IF14012302.4-24.4-1.06250.4-121.92577096696-808IF14022308.6-26.8-1.162.40.215639452710IF14032318.6-25.2-1.097.1-2.4658194461189IF14062322.0-27.6-1.191.0-0.4998670520上证综指深证成指中小板创业板上证50上证180中证500中证800收盘2083.148028.335068.631352.841536.074935.223816.322554.80周涨跌幅%-0.86-0.252.474.52-0.91-0.820.41-0.30金融服务医药生物房地产交运设备有色金属食品饮料建筑建材采掘收盘2058.715028.632421.872841.532396.364615.062122.132867.74周涨跌幅%-1.212.30-0.92-0.980.73-1.26-1.65-1.93大盘中盘小盘高市盈率中市盈率低市盈率高市净率低市净率收盘1906.362625.683091.92893.232171.463354.121299.233221.09周涨跌幅%-0.500.980.782.551.75-1.252.58-0.87标普500道琼斯德国DAX富时100法国CAC日经225韩国综合恒生收盘1831.3716470.09435.156730.674247.6516291.31946.1422817.3周涨跌幅%-0.54-0.05-1.61-0.30-0.700.69-2.80-1.83隔夜7天14天1个月3个月6个月9个月1年3.014.715.526.205.574.944.964.98-50.7-35.6-42.5-29.12.04.54.44.04、货币层面风格指数上周央行保持零操作，公开市场净回笼资金290亿。随着年底考核结束，资金面恢复平静，7天质押式回购利率下降35.6个基点。但春节前，由于信托与各类贷款集中到期，发新债偿旧债的刚性需求仍有可能造成短期流动性紧张。-290外围市场SHIBOR净投放（亿元）央票发行（亿元）央票到期量（亿元）A股并未迎来开门红，由于担忧IPO开闸分流资金，股指新年连续两日下跌。权重板块方面，银行、地产、采掘板块领跌，医药、有色金属领涨。沪深300指数最终报收2290.78点，周下跌0.55%，一周总成交2099.3亿元。期货市场，主力IF1401合约报收2302.4点，周下跌 1.06%。权重板块3、上周行情概述股指期货市场指数周涨跌BP当周央行逆回购（亿元）000 股指期货 周报 3 敬请参阅最后一页免责条款 主力资金净流入(亿）前值-442.00最新-126.16多单前20多单增减增多席位减多席位空单前20空单增减增空席位减空席位69356-38611980161-8081010总持仓变化净空仓变化净空占比变化净增仓变化96696-80810805-4225.59%-0.17%64056-687沪深300纳斯达克纳斯达克富时100斯托克50德国DAX日经225法国当前10.917.315.916.617.316.023.518.2周环比变化-0.05-0.01-0.01-0.05-0.21-0.260.16-0.14最大48.921.421.4102.339.564.939.718.5最小10.711.211.28.27.18.910.86.9平均19.915.015.019.714.416.721.512.9当前1.582.653.031.941.451.781.751.43周环比变化-0.010.000.00-0.01-0.02-0.030.01-0.01最大7.564.644.642.682.202.062.272.35最小1.482.252.251.240.931.020.910.93平均2.853.023.021.951.491.541.511.50国内国际12月CPI、PPI9、本周经济焦点IF1402-沪深300IF1402-IF1401持仓方面，多空双方均减仓，但空方减仓数量多于多方，主力合约前20会员净空持仓减少422手，净空持仓占比与上周比基本持平。-14.10-2.40IF14017、价差变化价差IF1403-IF1401-11.706、期指持仓净持仓表现主力1401合约相比现货指数升水11.62点，价差有所收窄。跨期来看，远月合约升水幅度普遍收窄。美国非农就业报告；美联储12月17-18日议息会议纪要；英国、欧洲央行利率决议；欧元区PMI；澳加美英法德贸易余额；联储官员讲话-0.8011.62变化IF1401-沪深30017.826.2016.208、股指估值（2005/1/1-当前）PBPE500.848.19552.65解禁市值（亿）A股新开户数股市保证金余额（亿）5,49334005,4783443资金供求方面，两融净额稳步上升至3443亿。保证金余额继续低位徘徊，下降约15亿。主力资金净流出126亿，连续三周大幅净流出。资金面整体仍然不容乐观。两融净额（亿）8.375、股市资金供求 股指期货 周报 4 敬请参阅最后一页免责条款 一周要闻回顾 周一 1、IPO重启 首批企业获批文 2、49件业务规则全部出齐 新三板今起“开门迎客” 3、全国各级政府债务额达20.7万亿 4、国土部正研究起草严守耕地红线意见 5、基金从业人员持有证券不得低于3个月 6、习近平出任深化改革领导小组组长 部署明年反腐工作 7、我国超5000万亩耕地中重度污染 拟年投数百亿治理 周二 1、央行定调2014年货币政策 2、PMI时隔半年再现回落 3、新三板扩容首日 145家企业提交挂牌申请 4、岁末年初 A股又迎来5家公司招股 5、沪国资改革落地 实施路径渐明晰 6、中国金融信息中心启用 7、发改委：2014年是企业债偿债高峰 千亿城投债将到期兑付 周三、周四 1、证监会落实“国九条” 2、IPO路演首秀：机构资金比较饥渴 3、百亿军团”扩容 千亿级房企巨头增至七家 股指期货 周报 5 敬请参阅最后一页免责条款 4、中外机构看多中国经济 QFII积极布局A股 5、上网电价下调或难以成行 6、“以股代息”制度细则有望尽快推出 7、2014年北京提高自住型商品房比例至30% 将有助于稳定房价 8、12月汇丰制造业PMI终值50.5 创3个月新低 周五及周末 1、2014年上海自贸区金改或以人民币跨境使用扩容开局 2、六省市人均GDP超一万美元 但居民收入仅占四成 3、易纲：外汇管理重点将转向设立负面清单，研究托宾税抑制热钱 4、12月中国非制造业PMI指数54.6 ，降至4个月新低 5、酝酿已久的稀土大集团方案终获批 六大集团呼之欲出 股指期货 周报 6 敬请参阅最后一页免责条款 一、 关键图表 图表 1：沪深300指数上周日内行情 000300 收盘 2290.8 静态PE 10.9 静态PB 1.58 股息率 2.43% 数据来源：Yahoo finance，Bloom Berg