债券舆情日报：地方债年均增近两成超20万亿

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  投资提示： 09渝隆债票面利率调整及投资者回售实施办法公告 "09渝隆债"在债券存续期第五年末选择上调票面利率100bp至8.08%,债券存续期后两年(2014年1月15日至2016年1月14日)固定不变。 地方债年均增近两成超20万亿 99市债务率超100% 截至2013年6月底，全国各级政府负有偿还责任的债务206988.65亿元。地方政府债务年均增长19.97%等问题须引起高度重视。 地方政府还债基本靠卖地 今年刚出炉的3万亿全国土地出让收入，基本可以覆盖地方性政府债务还本付息。土地出让金如果下降，将影响地方政府的债务偿还能力。 环保部暗访治污 33家企业被点名 环保部公布11月份大气污染防治专项检查督查情况，并通报了出现严重扬尘污染和环境违法的33家企业名单。 央企全年利润增长遭遇刹车：利润总额几乎零增长 国资委预计，今年中央企业全年实现利润总额预计1.3万亿元左右，这一数额与去年基本持平，接近于零增长。 江西英雄乳业暂时“断奶” 区域乳企面临洗牌 在奶源紧缺的大环境下，资金链脆弱的地方、区域中小乳企或面临被洗牌的命运。 超5000万亩耕地中重度污染 在重污染企业或工业密集区、工矿开采区及周边地区、城市和城郊地区已经出现了土壤重污染区和“高风险区”。 冷怡佳：餐饮业低迷外部环境短期难改变 2013年1-9月全国餐饮收入同比增长8.9%，增速比去年同期下降4.3个百分点。其中限额以上的中高端餐饮企业仍处于负增长状态。 山东钢铁连遭兴业银行18起诉讼 面临7亿赔偿风险 虽然民生银行4.8亿贷款代偿案件撤诉，但此前连遭兴业银行18起诉讼，山东钢铁仍面临着7.05亿元的贷款赔偿风险。 12龙农垦MTN1、13龙农垦MTN1：北大荒3亿涉矿疑点重重 曾为大股东拟收购项目 北大荒拟收购的标的资产，曾与大股东有着千丝万缕的联系。 表1昨日债券评级变化（只，亿元） 昨日更新 本月累计 发行人个数 债券个数 发行人个数 债券个数 债项评级下调 0 0 0 0 主体评级下调 1 1 2 4 数据来源：Wind、上海证券研究所 日期：2013年12月31日 胡月晓S0870510120021 谢守方S0870511100003 应楠殊 S0870513110002 王芬 S0870510120010 3年4月1日 析师承诺、 010 李晓娟S0870112070014 021-53519888-1990 xieshoufang@shzq.com 报告编号： 相关报告： 地方债年均增近两成超20万亿 ——12月31日债券舆情日报 证券研究报告/债券研究/债券动态 债券动态 2 2013年12月31日 一、市场公告 1．09渝隆债票面利率调整及投资者回售实施办法公告 "09渝隆债"在存续期内前五年(2009年1月15日至2014年1月14日)票面年利率为7.08%,在债券存续期内前五年固定不变。在债券存续期第五年末,发行人选择上调票面利率100bp至8.08%,在债券存续期后两年(2014年1月15日至2016年1月14日)固定不变。本期债券采用单利按年计息,不计复利,逾期不另计利息。 二、债券评级下调情况 1．债项评级下调 11月1日－12月30日，累计有1个债券被下调了债项评级，属于1个发行人。 昨日无更新。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新债项评级 上次评级日期 上次债项评级 债券类型 最新主体评级 评级机构 1280266.IB 12赣和济债 江西和济投资有限公司 2013-12-24 AA- 2012-4-18 AA 一般企业债 AA- 鹏元资信 数据来源：Wind、上海证券研究所 2．主体评级下调 12月1日－12月30日，累计有2个发行人被下调了主体评级或评级展望，共涉及4个债券。 昨日无更新。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新主体评级 评级展望 上次评级日期 上次主体评级 债券类型 最新债项评级 评级机构 125005.SH 12同捷01 上海同捷科技股份有限公司 2013-12-23 B 负面 2013-7-11 A- 私募债 上海新世纪 041262053.IB 12川恒鼎CP002 四川恒鼎实业有限公司 2013-12-11 A+ 稳定 2013-5-13 AA- 一般短期融资券 A-1 联合资信 041162005.IB 11川恒鼎CP001 四川恒鼎实业有限公司 2013-12-11 A+ 稳定 2013-5-13 AA- 一般短期融资券 A-1 联合资信 041262023.IB 12川恒鼎CP001 四川恒鼎实业有限公司 2013-12-11 A+ 稳定 2013-5-13 AA- 一般短期融资券 A-1 联合资信 数据来源：Wind、上海证券研究所 三、国内经济 1. 地方债年均增近两成超20万亿 99市债务率超100% 经济参考报报道，年末，各方关注已久的政府性债务审计结果终于公诸于众。12月30日，审计署发布的《全国政府性债务审计结果》显示，截至2013年6月底，全国各级政府负有偿还责任的债务206988.65 债券动态 3 2013年12月31日 亿元。审计结果表明，我国政府性债务风险总体可控。不过，地方政府债务年均增长19.97%等问题须引起高度重视。政府性债务管理存在的问题主要表现在几个方面。一是地方政府负有偿还责任的债务增长较快。二是部分地方和行业债务负担较重。2012年底，3个省级、99个市一级、195个县一级、3465个乡镇政府负有偿还责任的债务率超过100%，债务偿还压力较大。三是地方政府性债务对土地出让收入的依赖程度较高。此外，还存在部分地方和单位违规融资、违规使用政府性债务资金等问题。 2．地方政府还债基本靠卖地 第一财经日报报道，数据显示，2013年7~12月地方政府负有偿还责任的债务达24949.06亿元。《第一财经日报》记者粗略计算，目前地方政府性债务的利率基本在6%~13%不等，如果按9%计算，今年刚出炉的3万亿全国土地出让收入，基本可以覆盖地方性政府债务还本付息。由于地方政府的债务偿还能力与当地土地出让收入有着直接联系，因此分析人士担心，受当前宏观调控政策影响，土地出让金如果下降，将影响地方政府的债务偿还能力。 3．环保部暗访治污 33家企业被点名 北京青年报报道，环保部公布11月份大气污染防治专项检查督查情况，并通报了出现严重扬尘污染和环境违法的33家企业名单。在被通报的这33家企业中，北京 3家企业被“点名”，天津市2家，河北省19家，山西省2家，内蒙古自治区2家，辽宁省3家，陕西省2家。 4．央企全年利润增长遭遇刹车：利润总额几乎零增长 新京报报道，国资委预计，今年中央企业全年实现利润总额预计1.3万亿元左右，记者发现，这一数额与去年基本持平，接近于零增长。刘建修表示，2009年至2012年央企利润增幅分别是17.1%、40.2%、6.4%和2.7%，从增长幅度上来看，2013年利润增幅再次下降。他认为，经济环境差是央企利润下滑的主要原因，从2009年至2012年的数字不难看出，金融危机之后央企利润增幅呈不断下降趋势，2010年因为投资增长等因素才实现较大程度增长。 四、区域经济 1．专家：中部地区出现许多“空城”“鬼城” 中国网报道，国家发展和改革委员会国土开发与地区经济研究所所长肖金成做客人民网，以“中部崛起战略实施以来经济发展新情况、新特点”为题并与网友在线交流。开发区建设问题时，过去开发区有很多教训，远离母城，只发展工业，最后发现白天的人很多，晚上人很 债券动态 4 2013年12月31日 少，就变为“鬼城”了。还有一种现象叫“空城”，在中部地区比较典型。在一个大都市或者在一个省会城市，在周边规划很大一块地方，建了很多楼盘，有商贸、居住、办公，都搞到那里去，楼搞得很高，但没有产业，尤其是没有第二产业。 五、产业经济 1．江西英雄乳业暂时“断奶” 区域乳企面临洗牌 每日经济新闻报道，2013年下半年，由于上游奶农和奶农合作社的原料奶产量出现一定程度下滑，乳制品企业唱起了“空城计”。在此背景下，一些乳业巨头斥巨资投建奶牛场保障奶源，而竞争力弱的地方中小乳企则因为资金紧张而无法像大企业一样拓展奶源出现经营困难。如在乳业市场沉浮多年、经历多次波折的江西英雄乳业正在艰难地挺过这次奶源紧缺。在奶源紧缺的大环境下，资金链脆弱的地方、区域中小乳企或面临被洗牌的命运。 2．超5000万亩耕地中重度污染 每日经济新闻报道，第二次全国土地调查结果表明，中重度污染耕地大体在5000万亩左右。土壤污染的成因主要有三个方面：一是工矿业的“三废”排放。废渣经雨水淋溶污染土壤，废水经河流污染农田，废气(包括汽车尾气)通过大气沉降在土壤中累积；二是农业面源污染。化肥、农药、地膜的过度使用，造成污染物在土壤中长期残留。禽畜饲料中含有铜、锌、砷等添加剂，长期使用禽畜粪便作为有机肥也可造成土壤污染；三是垃圾围城、围村，污染土壤。环保部2013年发布的《中国土壤环境保护政策》显示，我国土壤污染的总体形势不容乐观，部分地区土壤污染严重，在重污染企业或工业密集区、工矿开采区及周边地区、城市和城郊地区已经出现了土壤重污染区和“高风险区”。 3．冷怡佳：餐饮业低迷外部环境短期难改变 21世纪经济报报道，根据中国烹饪协会发布的《2013年三季度餐饮市场分析报告》，2013年1-9月全国餐饮收入18178亿元，同比增长8.9%，增速比去年同期下降4.3个百分点，下降幅度比今年上半年略微收窄。其中限额以上的中高端餐饮企业收入5842亿元，仍处于负增长状态，下降幅度1.8个百分点。冷怡佳表示，餐饮行业普遍将2013年市场行情的不景气归结为三大因素：1。中央“八项规定”的推行遏制了三公消费；2。宏观经济的持续低迷抑止了商务消费和高端个人消费；3.H7N9禽流感让一段时期内的家禽消费有所递减。 六、公司新闻 1．山东钢铁连遭兴业银行18起诉讼 面临7亿赔偿风险 债券动态 5 2013年12月31日 中国新闻网报道，山东钢铁年内已第二次被银行要求连带赔偿。虽然民生银行4.8亿贷款代偿案件撤诉，但此前连遭兴业银行18起诉讼，山东钢铁仍面临着7.05亿元的贷款赔偿风险。随着钢价暴跌，钢市低迷，钢铁贸易商大批倒闭。钢贸商、银行、山东钢铁之间的三角融资链条破裂，曾经被认为是万能的“保兑仓”模式失灵了。“保兑仓”已经成为山东钢铁身边的“定时炸弹”。 2．12龙农垦MTN1、13龙农垦MTN1：北大荒3亿涉矿疑点重重 曾为大股东拟收购项目 证券日报报道，北大荒发布多项公告，其中包括收购石墨公司股权，以及收购全资子公司北大荒鑫亚经贸有限责任公司所持北大荒汉枫公司股权暨接受九三油脂集团增资北大荒汉枫公司的事项。其中，公司拟收购的标的资产，曾与大股东有着千丝万缕的联系。原本是大股东收购的标的资产，最终却被上市公司收入囊中是何原因？北大荒公告未予解释。只是称，公司此次利用集团公司和天迈公司的洽谈结果和评估等资料，缩短了商谈时间，加快了速度。 6 2013年12月31日 分析师承诺 分析师 胡月晓、谢守方、王芬、应楠殊、李晓娟 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 债券投资评级： 从安全性、收益性、流动性的三个角度，我们对债券投资价值的分类评级如下： 附表： 上海证券债券投资价值评级分类 类型 内容 两全级 配置级 投资级 回避级 安全性 高 高 全分布 低 收益性 高 高 高 低 流动性 高 低 高 全分布 资料来源：上海证券研究所整理 按照我们的投资评级定